A股要争资产定价权

　　

□张亚梁

　　过去的5月份，无论是发达的欧美市场，还是近几年高速发展的新兴市场，股市几乎都是全盘皆墨。可是，就在这样一个比较恶劣的外围环境下，A股市场却是一枝独秀，再次创出了此轮上涨行情的新高。境内外股市如此强弱差别，再度引人深思。

　　A股市场在过去的若干年中完全是一个封闭的市场，国际股市的涨涨跌跌几乎可以说与A股市场毫无关系，甚至连一点心理影响因素都没有。但是，随着我国经济的全球一体化，随着QFII入市，A股市场与周边市场的联动开始明显加强了。从去年下半年开始，随着有色金属资源、新

能源、大宗商品等

股票的上涨，可以说，A股市场已经是与国际市场相当接轨了。然而，从趋势来看，A股市场还不应仅仅只是停留在与国际市场接轨的范畴。

　　我们想到了一个更深刻的话题，即市场对资产的定价权问题（也就是目前我们经常提到的资产重估问题）。美国作为世界上头号资本主义国家，其资本市场对资产的定价权至今没有谁能够撼动，不过已有迹象表明，定价权被几个市场垄断的情况似乎正在发生某些细微的改变。2005年港交所融资能力仅次于纽约、伦敦、多伦多三家证券交易所，其融资额是亚洲交易所中的绝对第一，特别是建设银行以募资715亿港元创2005年全球最大规模的IPO记录，而此次备受全球资本市场瞩目的中国银行以高达97亿美元的融资额再次超过建设银行，更是成为6年来全球规模最大的IPO。港交所今年融资额超过纽约交易所，这在以往连想都不敢想的事情，也许就将变为现实，而改变这一切的最关键就是“中国因素”。投资者不为全球股市的紧张情绪所动，积极购买中国银行股票，似乎就是为了从中国高速增长的经济和其新兴的消费信贷行业中受益。融资额都可以超过纽约交易所，为什么定价权不可以夺过来？而这些在香港上市的巨无霸迟早全部都将回归A股上市，所以，对于自己内地企业资产的最终定价权也许就将落到A股市场。

　　那么，A股市场获得对资产的定价权会从什么时候开始？也许就从几家即将上市的国有银行股开始。随着未来中国银行、中国工商银行在A股市场的上市，特别像招商银行、大同煤业等先发A股再发H股的行动，也许对资产的定价权就真正可以掌握了。

　　就像1997年亚洲金融危机时，唯有

中国经济保持平稳一样，如果我们的A股市场能够抓住这一次全球金融市场大幅动荡的时机，不但继续获得境外资金的青睐，而且还能够获得对自己资产的定价权，这可就是市场的最大福音了。当然，这种定价权已经或正在从各个方面得到不同的反馈。

　　如果管理层能够抓住目前行情复暖的大好时机，加快优质公司上市，加快市场制度建设和股指期货的推出（这也是为了早于新加坡推出，获得定价权），加大对违规行为的处置力度，市场化手段解决市场问题等等，那么，我们这个市场的根基在经过反反复复的涨跌之后，就会变得更加牢固，前途一片光明。