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昨日，在大盘出现调整的时候，汽车板块异军突起，G上汽、湘火炬涨停，一汽夏利、G江铃、悦达投资涨幅超过8％，成为市场中一道亮丽的风景线。我们认为，我国汽车行业正处于成长期，值得长期看好。
乘用车公司盈利将增长
汽车公司的发展和盈利主要驱动力量在于公司自身的核心竞争力，而外部关键影响因素是市场需求、政府政策和行业竞争格局。
我国的乘用车市场发展至少还将有20年左右的快速增长，未来10年有望维持15%～20%左右的增长速度。2006年的市场将是前高后低的增长格局，基本型乘用车市场产销量有望达到380万辆左右。利润状况则取决于销量增速、降价幅度、国产化率提高程度等综合因素的影响。2006年轿车销量增速预计约为35％，价格下降约为5％，在这样的情况下，2006年汽车行业的盈利水平与2005年相比将有约12%的增长。
轿车公司估值水平偏低
中国轿车行业竞争趋向激烈，利润率水平仍有下降空间，预期2006年在高增长速度的影响下，轿车行业利润将略有增长，由此可以提供部分公司业绩增长和估值水平偏低带来的投资机会。我们认为，业绩增长较快、未来发展趋势看好的公司估值水平可以达到15～20倍市盈率。
商用车与轿车行业存在非常大的不同，由于客户相对更具品牌忠诚度，市场结构相对稳定，总体上集中度存在提高趋势，处于市场优势地位的龙头公司可以得到长期的稳定回报。商用车细分市场的龙头给予12倍～15倍的估值水平是可以预期的。
G重汽、G江铃等公司当前估值水平偏低，维持“买入”投资评级，G长安长期成长性应该获得溢价，维持“买入”评级，G江汽、G宇通仍有上涨空间，维持“买入”评级。中信证券
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