货币资本市场资金渠道打通

　　

从首批振华港机等5家公司的109亿元起步，短期融资券目前已形成2610亿元的大市场。 资料图短期融资券发行期限结构图

　　数据统计：Wind资讯一年来短期融资券发行规模达2610亿元，其中上市公司筹资额近700亿元

　　□本报记者 秦宏 秦媛娜

　　仅用了一年时间，企业短期融资券市场发行规模从109亿元起步，迅猛扩张至2610.4亿元。如今，这个创新品种成功地打通了货币市场和资本市场之间的资金融通渠道，成为了目前上市公司重要的资金筹措之地，到目前为止，上市公司通过发行短期融资券已筹资近700亿元。

　　48家上市公司“沾光”

　　去年的今天，首批109亿元短期融资券启动发行。而这一期间，资本市场因

股权分置改革，

股票暂停发行。短期融资券的出现，立即成为上市公司重要的资金融通渠道。

　　在首批短期融资券中，振华港机通过这一市场筹集了12亿元资金。 据WIND资讯的统计，自振华港机起，到目前为止共有48家上市公司借道短期融资券市场累计发行了59支企业短期融资券，共计筹集资金693亿元， 及时补充了大量低成本的资金。

　　其实，如果再加上上市公司所属集团公司发行的短期融资券，则这一融资规模更大，累计超过1100亿元，占目前企业短期融资券发行总量的四成。

　　从今年以来的情况看，上市公司对短期融资券市场的依赖性正在加大。从今年年初至今，在不到5个月的时间内，上市公司已累计发行33支短期融资券，而去年的7个月间，这一数字为26支。

　　拉动直接融资

　　而在这一年期间，整个企业短期融资券市场发行规模迅猛攀升，到目前累计发行量达到了2610.4亿元，为发行之初的23.95倍，推动了直接融资发展。

　　目前，参与发行短期融资券的企业达到了近100家，除了上市公司外，还有中国石油化工集团等大型国企。

　　低廉的融资成本是短期融资券吸引众多企业参与的重要原因。目前，短期融资券的发行利率水平虽然有所上升，一年短期融资券的发行收益率位于3.1%至3.5%之间，即使算上承销费率，也较目前的一年期贷款利率低约2至2.5个百分点。

　　企业短期融资方式改变，必然将分流商业银行的流动资金贷款。业内人士认为，尽管这将会对银行的传统盈利模式造成冲击，但对于长期由间接融资一统天下的金融体系来说，大量企业短期融资券的发行，无疑将拓宽直接融资之路，促进融资结构体系的优化。

　　统计数据显示，由于近几年股市融资规模萎缩，2004年直接融资与间接融资之比降至1比19。从今年的状况看，尽管头四个月银行放贷迅猛，新增贷款总量为1.58万亿元，但是同期新增企业短期融资券的发行量为1046亿元，提高了直接融资的比重。

　　亿元级中介“大蛋糕”烹就

　　□本报记者 秦宏 秦媛娜

　　短期融资券发行量不仅让大大小小的企业尝到了低成本融资的甜头，也给承销商和信用评级机构等中介带来了诱人的收入“蛋糕”，催生出一个潜力巨大的中介市场。

　　据wind资讯的统计数据显示，自2005年5月26日短融券发行开闸以来，一年间共发行了2610.4亿元。如果按照0.4％的承销费用计算，仅承销商在其中的收入就已经高达10.44亿元。而随着短期融资券发行市场的不断发展，这个中介市场还将继续扩大。

　　统计数据显示，短期融资券市场全部为13家商业银行所垄断。其中，除4家国有商业银行外，其余全部为股份制商业银行。因此，这一市场的承销费用大部分落入了全国性的商业银行囊中。

　　从承销量排名上看，建行以831亿元的承销金额拔得头筹，紧随其后的是获得479.9亿元的光大银行，排名第三的是中国银行。以承销金额粗略估算，四大国有商业银行约以1628.8亿元的承销金额揽去6.5152亿元的承销收入，占去这个市场总收入的一半还多。

　　与四大行相比，股份制银行也在其中获得不小的收益。事实上，与四大行相比并无规模优势的光大银行，在短融券承销中一直处于领跑位置。即使此后在承销金额排位上被建行赶超，光大银行仍以39支短融券承销的数目高居承销商榜首，远高于居于次席的中国银行24支承销数目。凭借短期融资券承销业务，光大银行获得了约2亿元的中间业务收入。而除了获得承销收入外，参与短期融资券的承销，对银行来说还是一个接触优质企业、顺势拓展业务的良机，可谓一举多得。

　　随着近期央行宣布允许符合条件的证券公司和城市商业银行从事短期融资券承销业务，这块诱人的蛋糕还将引来更多的分食者。

　　除了承销机构，在短期融资券发行过程中催生的中介市场还包括信用评级市场。目前，共有6家信用评级机构参与到短融券的信用评级，其中5家为中资机构。据悉，发行短期融资券的信用评级费用需要10万元至20万元之间，以此计算，167支短期融资券大约将带来2000万元至3000万元左右的评级市场收入。而目前，中诚信国际信用评级公司在这一领域暂居于领先地位，一家独占了45％的市场分额。

　　短期融资券主承销商排行榜

　　主承销商承销支数承销金额(亿元)

　　中国光大银行39479.9

　　中国银行24395.1

　　中国建设银行21831.0

　　中国农业银行18216.3

　　中信银行18260.0

　　中国工商银行14186.4

　　招商银行14383.0

　　中国民生银行954.0

　　兴业银行848.0

　　上海浦东发展银行756.0

　　交通银行6342.5

　　华夏银行318.7

　　国家

开发银行330.0