刘勘：香港市场IPO人人有份

　　刘勘

　　“新老划断”IPO全流通发行终于开闸，中工国际成为恢复资金审购第一单。由于现在IPO发行采取的是资金申购方式，而两个交易所又把申购上限大幅放宽至近1亿股（1亿-1000股或1亿-500股），由此申购资金量大小将成为中签率与否的决定因素。广大中小散户由于资金量小，在这样的IPO发行机制下明显处于不利地位，建议可否仿效香港证券市场IPO的 发行机制，即每一个有效申购账户，无论资金大小中签与否，至少配售1000股份额的股票。

　　沪深

股票市场投资者开户数已经突破7000万，显然依然是以中小散户为投资主体的一个市场。而股票市场不但是社会资源配置场所，也是社会财富重新分配场所，为避免贫富差距进一步拉大，平衡社会财富，新修订执行的IPO办法应该尽量保护广大散户投资者的利益。

　　股权分置改革后，G股平均市盈率降到16倍左右，也即IPO不可能像过去那样以20倍左右市盈率发行，IPO可能低于16倍市盈率，或者参照H股IPO市盈率发行。这意味着投资风险降低，投资收益率增大，A股资金“洼地”效应越来越明显。如果趁恢复IPO机会，对广大中小散户进行利益倾斜，让每一个有效申购账户，无论资金大小中签与否，至少配售1000股份额的股票，将会受到广大中小散户的欢迎。这必然吸引广大准股民资金加盟股票市场，新增资金也会迅速放大，涓涓细流汇聚到证券市场，使股票市场的“水”越来越多、越来越深，股市承载能力大大增强。

　　以现在7000万股票投资账户匡算，每个账户至少配给1000股份额，一次性至少相当于IPO700亿股发行规模，这意味着什么样的大盘股都能发出去。即使交通银行、建设银行、中国银行等“航空母舰”，岂不也能在A股市场顺利下水吗？香港证券市场上多大的大盘股都能容纳，其中奥秘就在于每一个有效申购账户至少能配售1000股份额，从而造就了香港股票市场有今天的功能和成就，成为亚洲乃至世界上有影响力的证券市场。在财富投资和市场风险洗礼下，锻造了一大批投资家、企业家、商界领袖，鹤立于资本市场，更重要的是香港居民的金融投资意识和综合素质不断地得到提升，构成香港经济持续繁荣昌盛的基础保障。

　　我们的IPO发行机制若能向广大中小散户倾斜，无论资金大小中签与否，IPO至少能配售1000股份额的股票，即“人人有份”，则既能为上市公司提供可融资条件，又能为广大投资者提供可投资机会。如此，能启发和推动国民投资意识，逐步改变国民

理财观念，不断发展壮大投资者队伍。此外，这还有利于股票实名制度的建设，进而形成有效资金与优质上市公司股票供给良性循环的发展格局，促使股票市场和资本市场在保障发展质量前提下，发展速度加快，发展规模增大，具有很强的战略意义。