宝钢调价 三季度业绩增长五分二 | |||||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2006年05月25日 05:38 中国证券报 | |||||||||||
含税价格2005Q12005Q22005Q32005Q42006Q12006Q22006Q3环比 热轧薄板(SPHC 3.0)50125480548045443500426146128.24%
普冷(SPCC 1.0)59636548654859634442526156116.65% 热镀锌(St01Z 1.0)654870167016678252035437613912.91% 电工钢(B50A1000)71437611761164415335521854524.48% 镀锡(0.23 25/25)87089176917691768520852086952.05% 彩涂(TSt01 0.5)76138198819876136677708775556.60% 国泰君安证券研究所 吴鹏飞 5月23日,宝钢公布了三季度价格调整政策,热轧、冷轧含税价格分别上调351元、350元/吨,镀锌板、无取硅钢、镀锡、彩涂分别上调702元、234元、175元与468元/吨。公司2006年产钢2022万吨,假设均匀分布,三季度产钢505万吨,按照热轧板价格测算,增加公司税后利润9.1亿元,折合EPS0.052元/股。 铁矿石涨价增加成本0.017元/股·季 CVRD已经与帝森克虏伯签订了铁矿石协议,涨19%,4月1日执行。虽然亚洲还没定下来,但是19%的定价协议对我国谈判难度增加非常大,本来我们预期上涨10%,目前看已经很难实现。而且从历史上看,欧洲与日本签订的价格虽有不同,但也是小幅的,且是2000年以前的事情。随着生产、并购重组以及钢铁全球化的发展,同质区域差别定价的难度可想而知。 假设铁矿石价格上涨19%,其他条件不变(如海运费等),进口铁矿石成本上升102元/吨,由于公司矿石基本来自进口,影响时间为三个季度,对公司业绩影响为0.05元/股,平均每季度影响0.017元/股。 目标价调高至5.50元/股 综合考虑铁矿石涨价与产品涨价影响,公司三季度业绩理应增加0.035元/股。考虑到19%的铁矿石涨价,二季度业绩修复为0.13元/股,三季度业绩预计为0.165元/股,四季度对价格保守估计,预计业绩为0.14元/股,全年预测为0.51元/股,BVPS为4.45元/股。我们认为,在当前情况下,分红后的估值应该在1.0-1.2PB之间,折合为4.45-5.4元/股,同时拥有0.32元/股的分红。目标价调高至5.50元/股,建议增持。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |