看好优质企业牛市

　　

天治财富增长基金经理 张岗

　　也许还有人尚存怀疑，也许还有人心存忐忑，但无疑在多数人的意识里，2006-2007年一个趋势向好的股市已经如期而至，我们也更坚定地看好优质企业牛市。不过随着新老划断的步伐越来越快，市场担心优质公司上市可能带来的分流效应，大盘出现一定波动实际上是很正常的反应。

　　我们也极为认可这样的观点，当前的

中国经济如同一只优质成长股，正在吸引着世界范围的关注目光。不仅过去持续了近30年的高速增长，当前中国经济形势依然表现出高增长低通胀的良好态势。未来数年，尽管改革的阻力和障碍依然明显，尽管诸多不确定性因素依然存在，但国内经济继续保持较高速度的增长已然成为世界共识。如果我们相信国内经济增长有坚实的基础，有长期的需求保障，那就必然会诞生相当一批快速成长的企业。作为颇具中国经济代表性的群体，上市公司也将呈现出群体性的增长态势。在良好的经济环境下，同时在完善的

证券市场制度环境、合理的激励机制逐步实现的背景下，我们将重新回到一个活跃市场。

　　但我们最主要的观点是看好优质企业的牛市。从投资策略角度来看，积极关注优质成长公司是我们一贯的投资思路，只要认可优质公司中长期向好的趋势，我们的选择就是买入并与优质公司共同成长。随着时间的推移，优质公司的投资风险不会随股价的上涨而加大，其估值水平与业绩增长的速度将保持正比。

　　我个人认为，拥有垄断资源、核心技术、优秀管理的公司就具备了成为优质公司的基本条件。对于拥有垄断资源的上市公司而言，全球经济的发展无疑是其价值提升的重要背景。对于稀缺和绝对数量有限的资源来说，供求之间的缓冲余地正在变得狭窄，市场越来越处在一个“刀刃的平衡”之上。长期的稀缺性意味着更高的价值，典型的就是原油、部分矿产资源等。对于银行、商业、有线电视网络等以渠道为资源的公司而言，其垄断性同样强烈，相对的稀缺和技术含量的提高也为我们提供了长期投资的标的。当然对于多年积累的著名品牌而言，其垄断性体现为长期管理水平，这类公司需要我们持续跟踪来保证对其垄断性判断的可靠性。拥有核心技术、具备自主创新能力的公司同样是优质投资标的的重要来源。我们长期关注的烟台万华、

沈阳机床、宝钛股份等公司就是典型的例子。

　　优秀的管理是我们最看中的一点。几乎所有优质公司都隐含着优秀的管理理念和文化，几乎所有的持续成长也都依赖于优秀的管理理念。这需要对企业的细致入微的观察，用一种长期的、人文的精神去理解和探求。