聚焦：丰原生化酒精产品何以突生暴利

　　

丰原生化酒精产品何以突生暴利？(上证报资料图)

　　本报记者 陈建军

　　毛利率突然增加140.53%，这是丰原生化(资讯 行情 论坛)酒精类产品即将发生的盈利能力大逆转。

　　丰原生化准备提交给股东大会审议的一个增发项目，是年产30 万吨的无水酒精。按 照丰原生化的表述，通过新增玉米(资讯 论坛)原料前处理、玉米油、液化、糖化、发酵、精馏等加工车间及罐区配套等其他公用工程，以及新增玉米油、无水酒精成套生产设备，将使公司每年的生产能力得到大量增加，包括主产品30 万吨无水酒精，以及玉米油、饲料酵母、蛋白饲料等副产品。

　　最为诱人的是，这个总投资6.5亿元的项目达产后，每年新增的含税销售收入为208680万元，生产期年均新增利润总额14455 万元，新增税后年均净利润9685 万元。经过简单的换算，发现丰原生化这个无水酒精项目的毛利率是6.93%。虽然不是特别的高，但相对丰原生化2005年酒精类产品-17.10%的毛利率来说，增幅却是高达140.53%。

　　在短短的几个月后，丰原生化对酒精类产品毛利率进行如此的大胆预测，不能不让人关注。事实上，丰原生化酒精产品并没有表现出回暖的迹象。在今年一季度，丰原生化酒精产品的毛利率创下了-19.28%的新低，比去年-17.10%又出现了明显的下滑。

　　丰原生化的酒精产品，主要用于添加到汽车燃料油(资讯 论坛)中。根据《安徽省推广使用车用乙醇汽油管理暂行办法》的规定，丰原生化酒精产品自2005 年4 月1 日起被加入到全省销售的车用汽油中。在到年底的8个月时间内，丰原生化共销售了10万吨左右的酒精。今年以来，丰原生化则向安徽全省12个地市以及江苏、山东和河北三省共14个地市销售了13万吨左右的燃料酒精。

　　今年一季度毛利率在去年基础上继续下滑，表明现有的销量增加并没有降低丰原生化酒精产品的单位成本。其实，按照丰原生化的计划，今年全年销售的酒精总共也才不过42万吨，与其44万吨的生产能力相当接近。根据一季度的情况来看，这样有限的销量能够摊薄的成本将相当的有限。现在，投资者关心的是丰原生化这突然增加的140.53%毛利率会来自哪里。

　　根据丰原生化增发的相关规定测算，其增发价格是每股5.02元。如果以2亿股上限进行增发，共可募集10.04亿元资金。这10.04亿元募集资金，除投向这个年产30 万吨的无水酒精项目外，还有一个是总投资146510 万元的年产18 万吨乙二醇项目，其测算的毛利率为10.17%。丰原生化的公告说，这两个项目投产后，每年将为公司增加28237万元的税后利润。值得注意的是，丰原生化2005年的净利润只有13906万元。