三峡大坝落成 G长电两个第一风光无限

　　记者 王泓 北京报道

　　G长电(资讯 行情 论坛)再次成为新闻和证券市场的焦点。一是母公司在建的世界第一的三峡大坝全线贯通，二是其认股权证作为股改后再融资第一单即将上市交易。两个第一对G长电意味着什么？记者走访公司、保荐人、机构等，梳理了与G长电相关的几项要点。

　　对今年的整体影响不会太大

　　大坝建成是三峡工程主体完工的里程碑事件。三峡机组共有32台，左岸14台、右岸12台、地下6台。其中，左岸加地下机组的总装机容量已经相当于目前全球最大的巴西伊泰普水电站。等全部机组运行后，就成为名副其实的世界第一。今秋汛后水位将由目前的135米提高到156米，以后再逐步提高到175米。这样，已投入运行的三峡机组出力水平可以从以往的60万千瓦提高到70万千瓦的设计水平，G长电对此已有预案，准备就绪。公司人士表示，水位提高后会使发电量增加，但对G长电今年的整体影响不会太大。

　　今年首季三峡流量大于往年，上游水库不断增加使调节功能改善，枯水期更短，整体有利于水能综合利用。今年首季，G长电下属葛洲坝(资讯 行情 论坛)电站发电同比增长6.69%；三峡电站发电78.83亿千瓦时，公司分配约33.78亿千瓦时，增长10.43%；公司所属总发电量约57.70亿千瓦时，增长8.85%。作为水电业的看家本领，三峡工程今年将加大水情监测预报投入，做到科学安排，准确预报。目前三峡已有水情检测系统100个左右，准备再建300个，延伸到金沙江，明年汛期前投入使用。

　　资本运作还有好戏

　　G长电向三峡总公司收购机组将视情况而定。此次发行权证募集资金也是为了收购机组，三峡总公司已经承诺2007年底之前出售机组不少于2台。但公司人士表示，这并不意味着最早也要到明年年底才能收购，因为权证募资有可能用来偿还收购机组所需贷款，所以不排除提前收购。至于收购规划，在国家有关部门指导下，三峡总公司与G长电将在年内出台总体框架。公司人士表示，考虑到三峡总公司可能暂时造成出售机组资金闲置，因此，向大股东定向增发也许值得G长电考虑。

　　电价方面，据公司介绍，三峡上网电价根据受电地区平均上网电价进行浮动调整，但实际执行并不到位，不过这也为今后预留了进一步上调的空间。G长电首季已与国家电网公司签订协议，后者将消纳三峡电站2006年度合约电量暂定为371.8亿千瓦时，较2005年公司送购电方所属华中电网有限公司、华东电网有限公司合同约定总电量增加13.60%。

　　资本运作方面，G长电将于近期发行企业专项资产支持融资产品50亿元，首期25亿元，拟通过金融机构设立电费资产支持收益专项资产管理计划，发售资产支持受益凭证。此前公司已发行30亿短券，还将择机发行10亿元。此外，公司于2004年投资20亿元参股建行20亿股，建行上市后，G长电禁售期22个月，2007年8月解禁。若届时建行价格比照目前的3.5元左右，G长电的浮盈约为50亿元。分析师估测，若每年依靠建行分红，可使每股收益约增加1分。G长电人士表示，建行投资为股东带来非常丰厚的回报，也是公司发展的很好基础，会把这部分投资收益运作好，具体方案在研究之中。

　　水资源估值或有变化

　　记者所接触的多数机构投资者对G长电短期不太关注，都认为这是一个长期稳定的避险品种。但上周权证登记日前几日公司股价骤升，权证派发日却跌停。有分析人士认为，不排除有借贷资金因看好权证行情，抢权后于次日抛股还钱，而静等手中权证“升值”。

　　不论具体炒作如何，多数机构认为长电权证的含金量较高。因为煤电联动使三峡水电有涨价预期，即使调升不大，甚至不调，也迟早为未来预留很大的涨价空间。权证还使机组收购进程更加明确，也使业绩增长预期明确。G长电还在股改中承诺，2010年以前每年现金分红比例将不低于65%。更重要的是，市场对清洁能源尤其是对G长电这样几无风险的成熟稳定的清洁能源的估值恐怕要重新考量。在全球资源价格上涨的背景下，相当于坐拥一座永不枯竭的巨型煤矿或油田的G长电，会吸引更多投资者的目光。在目前股市处于阶段性高点情况下，许多机构开始将资金转移到机场、港口、高速公路等防守型

股票。G长电应是其中的重要代表。

　　市场人士认为，自然及社会的不可抗力因素是G长电的最大风险。其次，未来的竞价上网可能造成电价下跌。但这是一个渐进过程，并且受到煤电联动的反向制约。