强势震荡 夯实基础

　　

5月15日

　　至

　　5月19日

　　

5月15日

　　至

　　5月19日

　　沪市本周3.53%

　　开盘1616.26 收盘1659.55

　　深市本周4.68%

　　开盘4226.90 收盘4369.40

　　文/申银万国 桂浩明

　　对于

证券市场上的投资者来说，本周沪深股市的走势颇为关键。这倒并非是因为大盘在累计上涨较多的情况下，出现了有一定力度的震荡行情，也不是因为有色金属板块在充当了较长时期的领涨板块后，突然转身成了领跌板块。而是由于大盘在本周面临了这样的选择：是大幅调整甚至进而结束本轮上涨行情；还是强势震荡以夯实基础，为下一波上涨做好准备。无疑，这个选择至关重要，其影响已经超越了简单的股市涨跌范畴，而是关系到今后一段时间市场运行格局强弱的大问题。

　　强势震荡是市场必然选择

　　客观而言，本周大盘出现震荡行情并不奇怪。进入5月以来，两市大盘一反前期逐级盘升的态势，突然呈现快速上涨格局。显然，这样以连续轧空为特征的走势，固然在很大程度上刺激了人气，推动了外围资金的加快入市，但与此同时也动摇了上涨基础。由于缺乏必要的整理，获利盘大量堆积，部分资金开始盲目涌向低价股，以致投资理念扭曲现象又有所加剧。在这种情况下，股市出现调整是必然的，问题仅仅在于在什么时间开始，会持续多长时间，并且以什么样的形式来进行。

　　凑巧的是，就在本周一大涨后，欧美股市由于担心美国继续加息而突然大幅下跌，同时有色金属期货价格也明显回落，这一利空局面不能不对境内市场产生影响。虽然周二开盘时，境内投资者还试图延续前一交易日的强势行情，拒绝调整，但面对周边市场的压力以及越来越大的获利盘打压，大盘终于出现了回落，当天的长阴线将前一天的阳线全部吞没，形成乌云盖顶之势。显然，如果按照通常走势，在出现这样的行情以后，大盘是会持续下跌的。而一旦形成了持续下跌行情，那么至少要有一波中级调整，股指考验20日均线是很自然的，并且很可能阶段性地结束本轮维持了5个多月的上涨行情。

　　但有意思的是，在调整开始的第二天，股市就力图反弹。虽然此后大盘在盘中还继续有探低动作出现，但基本上都没有形成大的杀伤力。到了周五，在经历三天震荡后，大盘开始全面反弹，两市均拉出长阳线。显然，市场以一种可以说是超强势的格局进行了对大盘的整理。那么，为什么市场会出现这种强势整理行情呢？

　　说到底还是由本轮行情的性质所决定的。也就是说，这次股市上涨并非由于一次性政策利多刺激的结果，而是市场内外多方面因素综合作用的产物。事实上，这半年来，投资者通过对形势的分析，已经形成了这样的判断：本轮上涨行情不是短期的，它可以持续几年，并且是得到了宏观面、基本面和政策面的全方位配合。在这种情况下，调整只能是暂时的，而且客观上是为场外资金的入市提供一个好的契机。

　　既然这样，人们在操作上当然会以强势整理的手段来进行，这就避免了大盘的深幅回档。而反过来说，如果因为获利盘堆积以及周边市场因素而大幅度下跌，甚至提前中止行情，那么只能说明这波行情的级别不高，不属于转折性质。

　　从本质上来说，正是本轮行情的性质，决定了市场会选择强势震荡以应对调整。

　　夯实基础才有利后市上涨

　　当然，这样说并不意味调整可以变得可有可无，或者说不需要认真对待。应该说，调整可以是以强势形式进行，甚至干脆就表现为盘中震荡，但调整还是必不可少的。市场运行的规律告诉人们，只有夯实了基础，后市走势才会更稳健、更扎实。

　　以本次调整来看，部分前期涨幅比较大的

股票跌幅比较大，其中不少还是绩优的高成长股票。如何来看待它们的下跌呢？应该说，这些股票今年以来的涨幅已经很大了，如G宝钛、G海工等等，在很短时间内都实现了股价的翻番，有的甚至还不止翻了一番。这种大幅上涨，虽然有良好的公司业绩作为支撑，但毕竟由于涨幅过大，获利盘过于丰厚，因此其股价基础实际上已经不那么可靠了。如果没有一次比较大的调整，不能在震荡中有效将部分获利盘兑现，那么后市再要上涨困难很大。因此，这次进行的调整行情，事实上是为它们在今后的上涨夯实基础。

　　其实对于有色金属板块来说，情况也差不多，它们的业绩普遍比较好，即便国际期货市场价格有所回落，也不会对其产生太大影响。可是，过大的上涨毕竟使得其运行步伐变得缓慢而迟钝，不化解这个负面因素，后市行情就难以充分展开。所以，借助外盘下跌的因素进行整理，这本身并没有什么不好。也许，过一段时间以后人们会发现，经过这次调整，那些强势股的走势会更轻盈，上升空间也将被进一步打开。

　　应该说，从夯实基础的角度来说，现在的调整行情实在是进行得太强势了，以致人们不得不担心整理是否充分的问题。当然，由于成交继续保持在一个比较高的水平上，因此整理行情的确不一定表现为大盘的持续盘整走势上，而是比较多地在盘中就得以进行。不过，为了后市更好地上涨，恐怕还是整理时间长一点更好。当然，市场走势不可能是绝对理性的，在大趋势明确的情况下，很多时候是会走过头的。只是对这种状况，人们要有一个清醒的认识，即看到强势整理的必然性，也不回避夯实基础的必要性，在尽可能的情况下做到两者兼顾。

　　一轮强势整理行情的出现，让人们看到了股市所具有的内生性上涨动力的强大，也看到了本轮行情许多不同于过去的特征。真正看清楚这些，对于市场的未来发展也就有了比较明确的把握。应该说，在以后的市场运行中，调整行情还会出现，今后各种形式的整理仍然不可避免。问题在于，有了这一次的经历，大家就能更从容地应对了。