公司研究：驰宏锌锗--受益锌价上涨

　　

>△国际锌价近年走势图

　　本报记者 赵凯 昆明报道

　　日前，驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)（600497）在经历了连续5日涨停后停牌，开始步入股改的关键阶段。有分析机构认为，投资者对公司股价的追捧主要源于对公司未来业绩的预期。

　　在采访中，许多机构投资者认为，全球锌行业仍处于上升周期中。他们表示，由于库存水平较高，加上隐性库存的困扰，本轮周期中锌价的启动相对较晚。但伴随着矿山产量增长缓慢，锌消费仍保持较高增长，全球锌行业基本面正明显好转。

　　机构投资者同时认为，在众多铅锌冶炼企业中，上游企业将会受益。由于锌精矿产量增加有限，而冶炼产能扩张过快，2005年以来锌冶炼基准加工费明显下降，冶炼企业的盈利空间被大幅压缩。驰宏锌锗作为资源自有率较高的锌铅冶炼企业，将能够较好地分享锌价上涨所带来的好处。

　　锌价走高拉动业绩

　　公司的主要产品为铅锌等有色金属，目前国际市场上铅锌价格涨势不减。2005年以来，LME当月期锌价已上涨69.45％。进入2006年，锌价屡创历史新高。目前，LME当月期锌价为3522美元/吨，今年以来的涨幅已达84%。

　　分析人士认为，该公司通过股改以及与股改相关的定向增发，注入昭通铅锌矿，增加了公司的资源储量和资源自给率。驰宏锌锗由于对原料资源的高度掌控，将更充分享受铅锌等有色金属价格上涨带来的业绩增长。

　　某机构表示，在驰宏锌锗公布的盈利预测报告中，公司主要产品2006年～2007年度采用的预计销售单价分别为锌锭15000元/吨，电铅8547元/吨，银锭1950元/公斤，硫酸300元/吨。这主要是由于所作盈利预测的时间较早而造成的。

　　实际上，今年2季度以来国际、国内锌价大幅上涨，目前国内锌锭价格已突破30000元/吨，而且，国内主要研究机构对2006年和2007年的锌价走势均较为乐观，认为随着行业基本面的好转，锌价的走强可望持续到2007年。显然，在目前的锌价水平下，公司前期的盈利预测已显得较为保守。

　　资源优势明显

　　目前，驰宏锌锗拥有两座铅锌矿山，保有铅锌金属量超过300万吨，银800吨，锗350吨。同时，矿山铅加锌品位超过25％，这远高于国内铅锌矿山6.8%的平均水平，且富含稀贵金属锗和银。其中，锗的储量全球第一，资源优势明显。

　　2005年，随着矿山和冶炼扩产项目的逐步达产，驰宏锌锗实现锌锭产量83，016吨，同比增长40.0％。但由于受托加工铅精矿和粗铅的集团曲靖10万铅冶炼装置当时尚在试产期，因此影响了公司铅锭的产量。2005年公司铅锭产量为16，726吨，同比下降23.0％。

　　另外，公司当年生产锗产品含锗9500千克，同上年基本持平；硫酸产量为123，351吨，同比增长86.9％。按照这一产量，驰宏锌锗在国内铅锌企业中排名第五位。随着10万吨锌冶炼项目的达产，预计公司2006年的全部铅锌冶炼产品产量将超过18万吨，原料自有率可望保持在60％以上的水平。

　　将有新资产注入

　　目前，大股东云南冶金集团正计划向驰宏锌锗置入资产，这包括昭通铅锌矿山和位于曲靖的10万吨铅冶炼装置。

　　云南省昭通市铅锌矿主要由两块资产构成，资产之一是昭通铅锌矿存续的铅锌矿资源以及铅锌矿采选类资产；资产之二是2006年3月注入的云南立鑫有色金属公司100％股权，云南立鑫有色金属公司对应的资产即曲靖10万吨铅冶炼装置。地质专家在对属于昭通铅锌矿矿界范围之内的整个矿区进行初步调查后推测，远景铅锌金属储量在100万吨以上。

　　另外，云南立鑫有色金属公司对应的是曲靖10万吨铅冶炼装置。该装置在引进世界先进熔炼技术的基础上，结合自身情况研发出了具有自主

知识产权的工艺。

　　如果对昭通铅锌矿的收购能够顺利完成，驰宏锌锗表示，将在“

十一五”期间进行大规模的找探矿工作。在已知铅锌资源的前提下，分期进行采选能力的扩产，即将昭通铅锌矿的采选能力从目前的10万吨矿石量/年的水平扩至2010年的40万吨矿石量/年，电铅生产装置2007年达到10万吨电铅的生产能力。

　　公司预计，昭通矿今年的净利润即可达到1.1亿。