能源原材料行业景气高位调整

　　

石油、天然气及煤炭开采业景气状况电力行业和炼油行业景气运行状况以石油开采、煤炭、电力、有色金属为代表的能源原材料行业，在经济持续快速发展的带动下，与其他行业相比，景气一直居于高位。随着国家对高耗能产业的控制、下游需求增速放缓以及产能的不断扩大，主要能源原材料供需缺口将有所减少，行业景气将在高位小幅调整。

　　石油开采业景气有望高位趋稳

　　受国内需求旺盛和

国际油价高涨的影响，2005年以来，我国石油开采业景气持续上行。今年一季度，石油和天然气开采业实现利润937.59亿元，同比增长64.54%，行业景气指数创下2002年以来的最高纪录，达到105.05点。从未来走势看，今年全年石油开采业景气将在高水平趋稳。首先，2006年石油需求增速将会相对稳定。一方面，今年我国经济仍将较快增长，但增速将低于2005年。另一方面，近来国家出台了一系列推动节约能源、促进替代能源发展和提高能源使用效率的政策措施，对缓解石油需求将起到积极作用。其次，根据国务院及财政部下发的《国务院关于开征石油特别收益金的决定》、《石油特别收益金征收管理办法》的规定，自2006年3月26日起国家将对石油开采企业销售国产原油因价格超过一定水平（每桶40美元）所获得的超额收入，按比例征收石油特别收益金，这将在一定程度上削减石油开采业的利润。预计石油开采业景气指数将保持在100-105的高水平波动。

　　煤炭开采业面临景气回落压力

　　今年一季度，行业景气下降至115.4，较去年同期下降6个点，进入近两年高位运行的转折点。未来煤炭行业的成长面临严峻考验，景气回落压力较大。首先，煤炭供需缺口减少。其次，成本增加对煤炭开采业造成较大负面影响。2005年，由于煤矿事故频发，国家加大了对煤矿安全生产的整治力度，煤炭企业安全投入增加，加之油价上升、运费提高，行业成本增长较快。自2005年7月份开始，煤炭企业产品销售成本增幅持续高于销售收入增幅，今年一季度，全国规模以上煤炭企业产品销售收入同比增长22.48%，同期产品销售成本增长29.91%，成本增幅高于收入增幅7.43个百分点。第三，政策性因素对行业的影响加大。随着煤炭资源税收的调整以及国家对煤炭企业减少环境污染、降低资源浪费、提高回采率的规范和控制将日益加强，未来行业运营成本的增加不可避免。

　　价格管制行业景气走势取决于定价机制的完善

　　目前，我国对水、电、煤气、热力实行政府定价，对

成品油和天然气的出厂价格实行政府指导价。这就造成，一方面，由于价格调整的滞后性，产品价格无法及时反映成本的提高；另一方面，由于大部分价格管制产品与居民生活消费支出息息相关，考虑到广大居民的承受能力，政府定价有可能无法弥补这些行业生产成本的增加。因此，价格管制行业的景气表现出较大的波动性。从电力行业的景气状况来看，2004年

煤炭价格在需求快速增长的推动下一路上涨，而电价由于受政府管制，调整幅度大大落后于煤价，高煤价带来的成本压力在很大程度上挤压了发电企业的利润空间，行业景气一度下降。自05年5月1日国家启动煤电价格联动方案以来，电力企业经营效益下滑情况明显好转，行业景气明显回升。进入2006年，煤炭价格有较大幅度回落，电力行业产品销售成本增速下降，利润增速加快，行业景气高位运行。