谁在600亿盛宴中狂欢 两市成交离千亿还有多远

　　

两市成交离千亿还有多远？(张大伟/制图)

　　中证投资 徐辉

　　继周一、周二市场成交暴增后，周三市场成交再度创出“6·24”行情以来的近4年新高，两市累计成交超过600亿元，达到604亿元。那么，600亿元的成交说明什么？

　　四大资金助推成交高潮

　　从统计数据来看，A股目前已经进入了有史以来的第四个成交高潮。因为沪市单日成交超过330亿元的行情历史上只发生过三次，分别为1999年5·19行情、2000年网络股行情和2002年6·24行情。这三次行情分别有其本身的推动因素。那么，当前正在进行的第四次成交高潮又是如何产生的呢？

　　毫无疑问，股改、汇改以及业绩推动导致的A股估值具有巨大潜力，是推动此轮行情的最基本因素。而在赢利效应的驱动下，各类资金次第入市，是形成近期市场出现成交高潮的重要原因。具体来看，第一，上市公司本身对市场资金量的贡献。在股改过程中，上市公司通过现金支付对价和增持股份，目前已经为市场注入了约150亿元的资金。中国石油、中国石化私有化累计为A股注入约200亿元的资金。部分上市公司为维护股价、或者投资股市，通过各种渠道进入市场，这一资金量无法估算，但应该在300亿元以上。所以，今年以来上市公司累计为A股市场注入了650亿元的资金，成为了最主要的增量资金来源。第二，由于股市的赚钱效应，部分银行居民储蓄被吸引到股市中来。最近半年，每周新增开户数已经由1000户上涨到1300户以上。第三，公募基金的资金量探底回升，QFII持续投资A股市场，也构成了增量资金的重要来源。此外，各种私募基金也为市场注入了大量资金，是影响本轮行情的重要力量之一。

　　千亿天量是终点还是起点

　　笔者认为，未来两市累计成交金额有望进一步放大到千亿水平，届时成交天量来临，也预示中期高点的逼近。

　　首先，600亿元可能并非最大值，未来两市单日累计成交有望超过1000亿元。目前两市成交都已经突破了330亿元的临界值，市场气氛逐步走高。从以往换手率的情况分析，市场处于最高潮时，市场整体的换手率会在5％以上，目前深圳市场已经突破3％。按照5％的换手率估算，其对应的两市成交金额在1350亿元。所以，未来两市累计成交存在突破千亿的可能。

　　其次，成交高潮的来临，也预示中期高点的临近。原因之一，巨量成交推动股价上涨，市场整体估值大幅提升，使得低估品种大幅减少。目前两市30倍市盈率以下的

股票仅有460只。原因之二，市场再度出现1996年牛市和2000年牛市中庄家的身影。前度老庄今又来，带来了赢利机会，也开始制造陷阱。笔者坚信，当前市场可投资的品种并不是太多，有高达1000只左右的股票市盈率在30倍以上，这可能意味着投机力量已经主导了部分股票的股价波动。

　　再次，从以往成交高潮的情况来看，在市场出现成交天量后，往往意味中期高点的临近，也意味市场可能进入中期休整阶段。如果套用这一模式，那么，当两市累计成交逼近1000亿元时，笔者推测市场连续上扬的格局可能会出现变化，中期的高点可能随之而来。

　　正如巴菲特上周六评论金属和

原油价格涨势惊人，目前已形成泡沫时所指出：大部分市场趋势起初由基本因素推动，最终则由炒卖活动主宰。当前A股市场部分股票完全可以套用“股神”的这一评论。