短期冲击股市 长期影响有限

　　

人民币贷款利率调整表

　　贷款项目调整前调整后

　　6个月5．22％5．40％

　　1年5．58％5．85％

　　1－3年（含）5．76％6．03％

　　3－5年（含）5．85％6．12％

　　5年以上6．12％6．39％

　　本报记者 徐海洋 龙跃

　　第一季度强劲增长的信贷、投资数据，导致央行再度出手。从今日起，金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，其他各档次贷款利率也相应调整。虽然前期市场对紧缩性货币政策已有预期，但单独提高贷款利率的措施仍需细致解读，其对不同行业个股的利弊影响也应成为我们关注的焦点。

　　若大跌则是买入良机

　　从市场反映来看，投资者对上调贷款利率的消息虽略感意外，但温和的加息幅度也限制了紧缩政策对市场的冲击。

　　某保险公司投资人士表示，“这个消息其实是可以预期的”。目前国内金融格局的主要问题有两个，即人民币持续升值的压力和货币信贷的过快增长。“存款利率不变，只小幅提高贷款利率，既不会增加人民币升值的压力，又能有效收紧银根。而且从政策效果来看，提高贷款利率的紧缩力度远小于提高存款准备金率，银行在贷款操作中也有一定的灵活性。因此央行此举对市场影响不会很大。”

　　从市场层面看，申银万国策略分析师陈李认为，目前A股市场的上涨行情主要由资金推动，而不是来自基本面的支撑。此次央行调控政策的着力点主要在于收紧信贷，市场上涨的基础并不会受到根本影响。并且，加息对各个行业的影响不同，并不是一个绝对的利空消息。“目前市场上涨的主要支撑力量在于银行、地产、有色、消费和机械制造行业股票。升息对地产行业不利，但会使银行业受益。行业之间的互补，会有效平滑加息冲击。”

　　不过业内人士也指出，提高贷款利率会对短期市场造成影响。陈李表示，“周五是长假前的最后一个交易日，留给投资者消化判断的时间并不充足。由于央行会否有进一步的紧缩措施出台还需观察，部分谨慎的投资者或会选择提前兑现出局，这会对短期市场带来一定冲击。但如果市场大跌，将是很好的买入机会。”

　　中信建投证券银国宏的视角稍有不同：“提高贷款利率主要影响企业利润，由于调节力度比较温和，对市场打击应该比较有限。同时，既然紧缩政策已经在节前推出，那么货币当局将会根据未来的经济数据来评估政策效果，为进一步的政策操作进行准备。也就是说，在可以预期的一到两个月内，不会有新的紧缩政策出台，这反而有利于节后市场的稳定。”

　　东方证券策略师吴刚表示，“央行的举动不仅是针对流动性过剩的局面，更表现出了对经济过热的担忧，这应该是我们观察市场变化的敏感点”。

　　地产、银行是焦点板块

　　在谈到提高贷款利率对个股的影响时，地产和银行成了分析人士最为关注的两类股票。长盛基金研究部副总监李骥认为，从直接影响看，银行股受正面影响，地产股受负面影响。

　　银行股迎来走强契机。中投证券研究所刘文超统计发现，G招行、G民生、华夏银行、浦发银行2005年利息收入占主营收入的比重分别为73.89％、74.35％、85.59％、77.04％。由此，近期制约银行股上涨的压力减轻，相关股票将迎来走强契机。

　　市场人士表示，提高贷款利率对地产股的影响则需辩证看待。光大证券研究所赵强认为，提高贷款利率将对地产股短期产生一定负面影响，但中长期影响还需进一步观察。

　　当然，分析人士也指出，从二级市场角度看，提高贷款利率对地产板块的负面效应短期内可能被市场放大。但预计经过一段时间的调整后，相关影响可以被充分消化。

　　德鼎投资胡嘉指出，提高贷款利率对股市不同行业的冲击并不一样。短期内，航空、石化、钢铁、电力、有色金属冶炼等高负债行业股票将会出现一定下跌，对其中的风险应予以警惕。与上述行业股票相对应，商业零售、旅游、食品饮料、农业等行业股票具备规避风险的特征，值得关注。