业绩含金量进一步提高

　　

上市公司筹资现金流与投资现金流对比

　　本报记者 王维波

　　“现金流”这个词很专业，但广大

证券市场的投资者却并不陌生。随着投资者越来重视对上市公司基本面的研究，“现金流”一词也越来也多地出现在人们的分析中。它反映 的是企业在一段时期内现金的流入流出、存量及经营业绩的“含金量”。统计数据显示，2005年上市公司的总体现金流状况明显好于去年，标志着业绩含金量继续提高。

　　经营现金流同比增长13.15%

　　截至26日，两市共有1171家上市公司公布了2005年年报。根据WIND资讯进行的统计显示，2005年除金融类公司外的全部1167家A股公司的经营性现金流净值达到4002亿元，比上一年的3537亿元增长了13.15%，超过了这些公司2005年1664.35亿元净利润总和的140.45%。

　　其中经营性现金流入总计为41538亿元，平均每家为35.59亿元；而2004年这些上市公司的经营现金流入总计为37070亿元，平均每家为31.76亿元。2005年比2004年提高了12.05%。

　　从每股收益看，1167家上市公司加权平均值为0.2342元，而加权每股经营现金流净值为0.5632元，后者超过前者140.46%。而2004年这两个数值分别为0.2301元、0.531元，后者是前者的130.77%。2005年每股经营性现金流比2004年上升6.06%。

　　经营性现金流净值的增长，表明上市公司现金回收及存量状况良好，业绩“含金量”较高。

　　从具体项目看，销售商品及提供劳务收到的现金流入为40001亿元，占经营性现金流入总计41538亿元的96.3%，其它项目如收到的租金、税费返还等都微不足道。由此可看，上市公司经营性活动的现金流入主要是由于销售了商品或提供了劳务，来源于实实在在的经营活动，具有比较坚实的基础。

　　各行业现金流参差不齐

　　虽然上市公司整体现金流状况良好，但各行业之间存在很大差别。按中国证监会的行业分类标准统计，有12个行业低于整体水平，10个行业高于整体水平。其中最高的是采掘业，加权平均每股经营性现金流净值达到0.9856元，高出该行业加权平均每股收益0.4832元一倍以上%；最低的是

房地产业，为0.01元，仅为其加仅平均每股收益0.2301元的4.35%。

　　像往年一样，经营性现金流比较充足的行业还有电力、煤气及水的生产和供应业，金融保险业，以及交通运输、仓储等。

　　通过将现金流与这些行业的净利润进行比较，可以在相当程度上看出相关行业的经营状况。比如采掘业，加权每股经营现金流净值最高，而其加权平均每股收益也达到0.4832元。事实上，从2003年以来随着世界经济的复苏，基础原材料需求不断增加，与矿产资源有关的产品如原油、矿石等价格成倍上涨。采掘业因此受益，商品出售后货款回笼状况良好。因此在业绩提高的情况下，其现金流净值也比上一年上升了15.29%。这表明，采掘业的经营环境良好，偿债能力、支付能力及业绩含金量都比较高。

　　而电子业平均加权平均每股收益为0.0129元，其加权平均每股经营性现金流净值只有0.1403元。根据中国证监会的行业分类标准，电子业属二级行业，主要包括电子元器件制造和日用电子器具制造。根据信产部有关人士披露的数据，2005年电子信息产业产值达到3.3万亿元，比上一年增长24.3%，但增速首次低于全国工业平均增速，而行业利润却与2004年持平，行业平均利润率降至3.3%。这不仅低于2004年全行业的4.22%，也明显低于同期工业部门销售利润率平均水平。因此，电子行业业绩及现金流较低也就是顺理成章的了。

　　值得关注的是房地产行业，其每股收益为0.23元，而每股经营性现金流只有0.01元。众所周知，去年房地产发展是比较快的，房地产价格也有了明显上升。但房地产上市公司的业绩仅与平均水平持平，而现金流却低了很多。其原因主要是作为上市公司的房地产企业并不具有行业代表性，房地产行业中的主要企业大都并不是上市公司，同时房地产项目一般周期较长，前期基本上只有投入没有现金流入，后期才有现金流入。而且房地产类上市公司在会计报表编制上也有些特殊的规定。

　　业绩含金量在继续提高

　　如果将2005年的业绩及现金流状况与2004年相比，就会发现2005年上市公司业绩的含金量在继续提高。

　　统计数据显示，截至26日公布年报的1167家公司经营性现金流净值总和比上一年增加了13.15%，是其1664.35亿元净利润总和的140.45%。从每股收益看，这1167家上市公司加权平均值为0.2342元，而加权每股经营现金流净值为0.5632元，后者超过前者140.46%。

　　2004年的数据显示，除金融类公司外的1339家A股公司共实现净利润1532.75亿元，加权平均每股收益为0.2301元，比上一年的0.196元提高了17.4%。而加权平均每股经营活动产生的现金净流量为0.531元，较上一年的0.467元上升了13.7%，是每股收益的129.44%。

　　这就是说，2005年上市公司的每股经营现金流净值高于2004年11个百分点，意味着每股收益含金量较2004年更高。

　　2005年现金流净值的增加为上市公司分红奠定了基础。数据显示，在这1167家上市公司中，有625家提出了分配方案，其中589家公司有现金派送，而这些公司2004年只有525家有现金派送方案。

　　数据来源：Wind资讯

　　加权平均每股现金流与每股收益对比（元）