■活跃品种

　　

首创期货 刘旭

　　日前国内外糖价维持宽幅震荡整理态势。不过，受全球食糖供需缺口和原油价格高企支撑，国内外糖价仍将震荡上行。

　　供需缺口依然存在

　　尽管全球食糖产量在连续两个年度下滑后有所恢复，但随着消费增长，全球食糖供需缺口一直延续至今，国际糖价在经历数年持续低位运行后也呈恢复性上涨。

　　国际糖业组织(ISO)最新数据显示，受印度食糖产量回升推动，估计05/06制糖年全球的食糖产量增幅达到3.5%，总产量将从04/05制糖年1.445亿吨上升到1.496亿吨的历史最高水平，比02/03制糖年创下的历史最高纪录高出130万吨。不过，全球食糖消费需求仍以2.1%左右的速度增长，总消费量将从04/05制糖年的1.475亿吨上升到1.506亿吨的水平（原糖值），这就意味着产需之间仍将出现约107万吨的供给缺口，在全球食糖消费需求量仍将高于食糖产量的背景下，供应相对紧张仍然会对国际糖价构成一定支撑。

　　高油价形成拉动

　　由于近年来国际原油价格连续上涨，越来越多的国家为了减少对石油的依赖性，已经开始寻找“蔗制酒精”、“生物柴油”等其他生物替代能源。以往作为制糖重要原料的“甘蔗”现在已经不再仅仅是单一的农作物产品。尤其是伊拉克战争以来，由于国际原油价格居高不下，能源消费市场方面已越来越把“蔗制酒精”当作一种重要的能源产品，因为甘蔗能直接转化成生物替代能源———酒精。不仅如此，市场投资者已经开始把食糖价格的走势与原油价格走势紧密联结在一起，原油价格涨跌不仅影响全球经济状况、影响国际运费，还将会影响全球酒精产量，进而影响全球食糖产量。因此，国际原油价格的涨跌不可避免地牵动了世界食糖市场价格的走势。

　　例如，巴西的制糖加工厂往往都拥有两条不同生产线，一条用来加工原糖，另一条用来生产酒精，而且生产原料都是“甘蔗”。制糖加工厂也经常面临着这样的选择：当生产原糖的利润较高时就增加“制糖甘蔗”用量，当生产酒精的利润较高时就增加“制酒精甘蔗”用量。由于巴西每年的甘蔗产量是基本稳定的，这样就出现了“制糖”和“制酒精”争原料的局面，两者的变化关系是：4月份以来，受伊朗核问题及市场对美国汽油供应不足的担忧影响，4月21日纽约6月原油期价一举突破每桶75美元历史记录，且期价有继续上冲的趋势。与此同时，国际

原油期货价格的持续强劲上扬对国际食糖价格所产生的拉动作用也已经开始显现出来了，而隐藏在背后的主要原因是：市场预期巴西将拿出更多甘蔗来生产酒精。

　　为满足国内外市场对蔗制酒精的消费需求，新制糖年度巴西已把生产酒精的甘蔗用量增加到52%以上，制糖原料的减少就意味着新的制糖年度内巴西食糖产量的增幅将可能会小于市场预期，巴西食糖出口量也会相应降低，这都意味着国际食糖市场来自巴西的供应压力将得到缓解，食糖价格上涨也就理所当然。

　　国际原油期价与白糖期价走势关系图