大宗商品涨价考验上市公司赢利能力

　　本报记者 袁小可

　　进入4月以来，A股的连续上涨让投资者们欢欣鼓舞，备受关注的依然是与大宗商品价格密切相关的资源及大宗原材料板块，原油、有色金属、糖等行业几度创出历史新高，对于相关行业的上市公司而言，大宗商品价格的上涨带来的究竟是喜还是忧？

　　油价高涨考验下游企业

　　油价的持续高涨无疑将考验我国交通运输等行业上市公司的赢利能力。

　　油价上调将进一步增加公交公司的经营压力。虽然像北京巴士这样属于弱势群体的几十家上市公司能够获得一定的政府补贴，但并不能全额抵消掉油价上涨对利润的冲击。2005年，高油价就让大众交通额外付出了1976.42万元。据上海市出租汽车管理处统计，自2005年3月23日油价上涨后，上海市出租汽车每车每月平均要比以往多支付300元左右的油费。

　　目前，我国航空公司主要成本

中航油占到40%，远高于世界航空业23%的平均水平。去年国内航空公司总利润仅为16.5亿元，比2004年剧降35.1亿元，而航油总成本达到451亿元，同比增长148亿元。

　　油价提升对汽车消费结构改变的推动作用将更为明显。经济型乘用车和节油性更好的日系车是主要受益者。长安汽车、一汽夏利、昌河股份和东安动力的微车业务将受益。

　　有色金属价格强势将延续

　　2005年4季度以来，伴随着全球经济的表现好于预期，主要有色金属和贵金属价格再度大幅上涨。金属铜、锌和铅的价格均创出历史新高，铝和黄金价格也创出了十多年高点。

　　光大证券研究所分析认为，金属锌的行业基本面最为乐观，并认为随着未来两年供应难以跟上需求增长，锌将会成为下一个铜，至少在2007年以前，其价格将会持续创出历史新高，拥有资源的相关上市公司G中金、驰宏锌锗和G宏达被看好。而电解铝行业将面临复苏，受成本上升的推动，2006年铝价将比2005年高12％，预计4季度以后氧化铝价格将会明显回落，但仍将持续高于长期合同价格。2005年12月份以来，电解铝行业已开始出现复苏，预计复苏可望持续到2007年，包头铝业、兰州铝业和云铝股份走在行业前列。

　　糖企业绩回升依赖糖价上涨

　　近期糖价大幅上扬具有基本面的支撑。国际糖业组织ISO预计，2005/2006榨季食糖产不足需，仍将存在100万吨的缺口，而中国糖业协会统计，预计2005/2006制糖期产量为950万吨至990万吨之间，食糖价格在3600-4000元之间波动，波动幅度小于2005年。

　　我国沪深两市制糖类上市公司共有4家，南宁糖业、贵糖股份均是甘蔗糖生产企业，广东甘化以粗糖加工为主业，华资实业是甜菜糖生产企业。南宁糖业受糖价影响最大，海通证券研究所丁频认为，预计公司2006年业绩将大幅上升，一方面是糖产量将增加，另一方面在国际糖价持续上涨的带动下，国内糖价也一路走高，未来公司业绩回升将会更多地依赖于糖价上涨。

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