创造新的利润增长点 争做氟化工龙头企业

　　

张经仪（左）， 苏力（右）董事长 周云鹤路演嘉宾合影（左起：苏力，张经仪，钮蓟京，周云鹤，濮宋涛，范信龙）直冲云霄的氟化工生产装置出席

　　嘉宾

　　———上海三爱富新材料股份有限公司2005年度业绩网上说明会精彩回放

　　上海三爱富新材料股份有限公司董事长周云鹤先生

　　就公司2005年度经营情况做简要介绍———

　　上海三爱富新材料股份有限公司

　　党委书记、董事长 周云鹤先生

　　上海三爱富新材料股份有限公司

　　资产财务经理苏力先生

　　上海三爱富新材料股份有限公司

　　董事会秘书、董事会办公室主任 张经仪先生

　　国信证券有限责任公司投资银行

　　事业部业务部总经理钮蓟京先生

　　国信证券有限责任公司投资银行

　　事业部业务部副总经理范信龙先生

　　华欧国际证券有限责任公司

　　高级经理 濮宋涛先生

　　经营篇

　　问 董事长周云鹤：介绍一下公司设立以来历次融资情况？

　　答:三爱富是由上海市有机氟材料研究所以其相关资产改制并以社会公开募集方式设立的股份制企业。本公司经上海市人民政府沪科（92）第125号文批准，由上海市有机氟材料研究所以相关资产3000万元改制，并经中国人民银行上海市分行（92）沪人金股字第44号批准，公开发行人民币股票5000万元，每股面值10元（向社会募集发行人民币普通股2000万元，其中社会个人股1500万元，社会法人股500万元）。发行人于1992年8月28日召开第一次股东大会，9月9日办理公司注册登记。1993年3月16日公司股票上市，同日本公司股票每股面值拆细为1元。

　　1993年7月经上海市证券管理委员会批准，公司首次实施再融资计划，以每股2.4元的配股价格，向社会公开发行股份，募集资金共计2，688.4万元，扣除发行费13.1万元，实际募集资金2，675.3万元，公司股本从5，000万元增加至6，200万元。

　　2002年公司通过增资配股，共计发行股份16，374，866股，上海华谊（集团）公司用现金认购应配部分的20%%，即1，949，875股，其余部分配股权放弃。本次配股合计募集资金130，998.928元。扣除承销费用、手续费等，实际募集资金126，693，624.34元，公司股本从11，606.4万元增加至13，243.9万元。

　　问董事长周云鹤：公司的研发实力如何？

　　答: 自1960年上海合成橡胶研究所（上海有机氟研究所的前身）成立以来，公司在主要氟聚合物（PTFE、FEP、FKM）以及氟精细化工产品的研发水平不断增强，并且随着公司2002年在CFC替代品领域的成功进入，公司已经拥有国内最完整的有机氟化工产品链。

　　目前三爱富每年以2000万元以上的研发投入产出每年4———5中新产品的定型，并推动了公司在六氟丙酮、氟橡胶、PVDF等氟精细化学品和氟聚合物领域的工业化生产。应该说，公司近年来的业绩增长是集上海有机氟研究所（国内唯一的有机氟研究所）40余年研发的集中产出。以研发推动生产，并且拥有最完整的有机氟产品链，这一优势是目前国内任何其他氟化工企业都难以比拟的。

　　问董秘张经仪：公司的核心竞争力在哪里？如何体现？

　　答: 企业的核心竞争力是建立在企业的核心资源基础上的技术、产品、管理、文化等综合优势在市场上的反映，是企业在经营过程中形成的不易被竞争对手仿效、并能带来超额利润的独特能力。其本质是一种综合竞争力和持久竞争力。建立核心竞争力。就公司而言，一方面保持三爱富的品牌优势：市场和技术共同作用的结果；另一方面保持三爱富核心技术的优势：基础技术和应用技术的结合，即努力形成含氟化学品的合成研发和规模化生产技术，含氟聚合物的聚合及规模化生产技术的核心优势。

　　问董秘张经仪：能说一下公司在国内有机氟的市场占有率吗？

　　答: 目前，公司在国内有机氟的几乎所有主要领域均处于领先地位：氟聚合物市场占有率达17％，CFC市场占有率达50％以上，CFC替代品市场占有率达70％以上。其中，氟聚合物中的F46、氟橡胶等产品的国内市场占有率均达50%%以上，PTFE的品种和质量国内领先。

　　问董事长周云鹤：公司面临哪些风险？如何规避风险？

　　答: 1、较高的负债率可能会影响发展的速度。

　　2、日益加剧的竞争

　　3、汇率的变动

　　问资产财务部经理苏力：公司目前的财务状况如何？

　　答: 公司的主营业务收入在“十五”期间一直呈上升趋势，年平均增长率为32.67％，超过行业销售平均增长率优秀值21.8％的10.87个百分点。2005年比2000年增长了3.11倍，5年来几乎翻了1.5番，这些主要是成功地进行的氟化学品厂产品结构调整以及吴泾和常熟连动发展的结果。

　　更为可喜的是，公司得主营业务突出，利润的含金量高，公司的主营业务利润占利润总额的比重，在过去五年来平均为195.22％，公司的竞争实力正因为主营业务突出，在氟化工行业处于领先地位。

　　净资产收益率几年来一直高于10％，2005年净资产收益率为18.79％，高于行业优秀值9.5％的9.29个百分点，主要是总资产周转速度较快和销售收益水平较高，以及适度运用财务杠杆的结果，这表明公司经营绩效较好和财务政策的合理利用。

　　公司的存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率均较高，且保持持续递增态势，说明公司资金营运效率较高。

　　虽然资产负债率这几年有上升趋势，但仍处于合理水平，2005年资产负债率为55.35％，比行业平均值低11.75个百分点，主要是公司这两年都采用银行贷款的方式进行固定资产项目投资，而且累计投入较大，这些项目在2006年到2007年分别投产将会产生预期效益，就会改善当前的财务结构。

　　2005年资本保值增值率为118.43％，超出行业优秀值106.0％的12.43个百分点；五年资本平均增长率为21.06％，超过行业优秀值18.1％的2.96个百分点。

　　问董秘张经仪：能介绍一下与杜邦公司的合作情况吗？

　　答: 2005年9月27日，公司同杜邦中国集团有限公司(下称：杜邦公司)就公司在江苏常熟国际氟化工园区建设3500吨/年四氟乙烯项目，向杜邦公司在同一地点建设的年产3000吨/年高端PTFE分散树脂和浓缩分散液项目长期配套供应四氟乙烯签署协议。同时，就杜邦公司向公司项目提供技术援助举行了签约仪式。本项目预计2006年9月底建成，总投资约为8000多万元。

　　问董秘张经仪：请问公司已公告2006年一季度业绩同比下降，公司2005年报表中说2006年公司计划营收增长10%%，净资产收益率增长10%%，以上信息是否可以这样理解，2006年上半年公司业绩下降较大，但全年应该比上年有所提高？

　　答: 可以这样说。2005年一季度延续了2004年替代品高价格惯性，但经过一年的发展，今年的替代品市场价格竞争开始激烈，所以销售毛利暂时受到一定的影响。2006年项目投入比较大，许多项目的效益期要在下半年开始体现，所以说营收增长10%%，净资产收益率增长10%%，以上信息是可靠的。

　　问钮蓟京：您认为600636还是一个高成长企业吗?根据企业现在的业绩状况您认为股价合理估值是多少？

　　答: 根据我们的判断，我认为三爱富是一家高速成长的上市公司。我们不能仅仅以一家公司一个季度的业绩达不到预期就否定一家公司多年的高速成长，不能否定公司在行业中显著的竞争优势；随着三爱富多个项目在2006年的投产，公司业绩仍将保持较高的增长速度；根据我们对三爱富的尽职调查和判断，公司目前具有较大的投资价值。

　　问资产财务部经理苏力：请问为什么季报业绩下滑，但现金流却很好，让人看不懂。

　　答:一季度，经营活动现金流入60631万元，现金流出59036万元，经营活动现金净入流量为1595万元，这和去年同期比还是有所下降的，说明今年一季度市场竞争激烈。虽然应收账款有所上升，但是经我们分析应收账款上升的主要原因还是销售给杜邦公司、大金公司等应收账款增加，这些应收账款的增加都是在安全的收账期内。

　　问资产财务部经理苏力：公司适用的所得税率和增值税率是否享受优惠？

　　答: 目前，母公司适用的所得税税率为15％，常熟两家子公司适用的所得税税率为33％。富诺林子公司适用的所得税税率为15％，内蒙三爱富子公司享受两免三减半税收优惠政策。

　　问资产财务部经理苏力：公司如何控制成本的增长？

　　答: 公司的主要成本在萤石和三氯甲烷（氯仿），根据我们的研究判断未来萤石和氯仿价格大幅上涨的可能性不大，并且在2005年底新建的1.5万吨/年HF投产以后，公司的HF将基本实现自给。未来公司的CFC产品由于面临减产，价格呈上升趋势。CFC替代品、氟聚合物通过产品结构的调整也可以保持总体盈利能力，氟精细化学品更是将继续保持较高毛利。

　　发展篇

　　问董事长周云鹤：氟化工是个全球性的产业，外资对我们国家的冲击大吗？对三爱富的冲击呢？

　　答: 加入WTO使得引进国外先进技术更加容易，产品出口渠道也更加顺畅。这给国内氟化工的发展带来了机遇，既可以大力引进国外的先进技术，不断提高产品的技术含量，又能够进一步开拓国际市场。由于加入WTO以后的竞争影响有一个逐渐释放的过程（即四年过渡期，税率10%%递减），主要在于技术水平和生产规模的竞争，因此影响不大。国内企业可以利用这段时间调整产品结构，提高技术水品，利用人力成本、原材料等优势参与竞争，而且国产有机氟产品向东南亚、中东、非洲甚至欧洲、美国等国家或地区的出口也因此大有希望，这将更大地促进三爱富的发展。

　　问董事长周云鹤：公司有发展的远景目标吗？

　　答: 我们已经开创中国有机氟先河 我们力争跻身世界氟化工前列。人本科技———以人为本是核心，科技是第一生产力，这是三爱富公司实现快速、可持续发展的原动力；同时，科技必须坚持以人为本。这里的“人”，包括企业投资者、客户以及在科研、经营管理和生产岗位上的每一位员工，让人人都可以成才，集聚人人的智慧，振兴民族氟化工。

　　持续创新———是三爱富的核心价值观。创新包含观念创新、技术创新、机制创新、管理创新等，三爱富今天的辉煌也是持续创新的成果，同样，只有不断创新，才能保持稳固领先，实现做强、做大、持久的目标。

　　问董事长周云鹤：我想请问一下一季度业绩下滑的原因，以及未来业绩方面的展望，CDM能带来多大的期望。

　　答: 一季度业绩下滑的原因，主要是销售量的减少毛利215万，销售单价的降低2048万，单位销售成本的上升减少毛利257万。从未来业绩方面来看，正常情况下，CDM能带来的期望按现有股本约每股0.3元。

　　行业篇

　　问董秘张经仪：有机氟化工行业包涵哪些领域？

　　答: 有机氟化工包涵有三大类领域：氟聚合物、氟精细化工产品、CFC和CFC替代品。公司目前上述领域都处于龙头地位。

　　问董事长周云鹤：能说一下中国企业在全球的氟化工行业中是怎样的地位？

　　答: 从国内企业来看，三爱富、浙江巨化、山东东岳、江苏梅兰、浙江三环、浙江鹰鹏等企业也得到了迅速发展，近年来主要产品F22以及HF的产量、出口量均迅速扩大，三爱富、浙江鹰鹏等企业CFC替代品的出口也已达到其CFC替代品销量的50％以上———使我国成为重要的氟化工产品生产和出口基地。

　　问董秘张经仪：在国际定位中，中国的氟化工行业有什么优势？

　　答: 在国际定位中，中国氟化工行业资源优势明显。萤石（CaF2）是氟化工行业的源头，拥有丰富的萤石资源是我国氟化工行业发展的优势所在。我国已经探明的保有萤石储量达1.3亿吨，如果把白云鄂博铁铌稀土伴生型萤石的1.32 亿吨也计算在内，则我国的萤石储量将超过2.6 亿吨，占世界储量的2/3 多，居世界首位。

　　问董秘张经仪：面对跨国的行业巨头，我们如何应对？

　　答: 跨国公司早已瞄准了中国潜在的氟产品的巨大市场，在江苏等地独资或控股生产氟化工的深加工产品———氟聚合物，在加入WTO以后更是长驱直入，占据国内的高端产品市场。针对这一现状，我们三爱富采取“变竞争为合作”的策略，通过兼并、收购、租赁的形势，达到“变竞争为合作”的目的，其次我们是与跨国公司合作，共享先进的技术，开拓新的市场，以此来提高自身的实力。

　　问董事长周云鹤：请问公司所处的有机氟化工行业未来的发展前景如何？

　　答： 从行业发展角度看，我国的氟化工行业尤其是有机氟化工行业正处于快速发展期。全球范围内氟化学工业近年来发展迅速，前景看好；从国家宏观产业政策看，有机氟材料作为化工新材料领域的一部分，成为国家重点支持发展的产业之一；我国氟化学工业具有得天独厚的资源优势，已经具有一定的科研开发能力；国内外企业在中国建立氟化工生产和出口基地的格局已经基本形成。

　　问董事长周云鹤：国家政策对公司所处的行业有鼓励吗？

　　答：有机氟材料作为化工新材料领域的一部分已成为国家重点支持发展的产业之一。具体细分，国家鼓励发展的含氟聚合物主要有PTFE-D、PTFE-F、FEP、FKM和PVDF；鼓励发展的氟化烷烃主要是HFC-134a;鼓励发展各种新型含氟芳香族化合物，以满足新兴含氟医药和农药的需要。另外，国家为了保护萤石资源，对萤石出口实施了许可证制度，并且已经开始考虑规范萤石资源的开采，这将对国内氟化工行业今后的发展起到深远的影响。

　　文字整理 董怡摄影 骆民

　　各位股东以及网友：

　　下午好！

　　2005年，三爱富公司行政班子坚决贯彻实施年初董事会确定的各项目标和任务，克服了国家市场竞争激烈、经济增量趋缓等种种困难，消化了原材料价格上涨、投资成本增加、夏季高温限电和汇率变化等一系列不利因素，在全体职工的共同努力下，公司经济工作依然取得了较好的成绩，生产经营继续保持了较高的增长态势，为全面实施公司“十一·五”的各项工作奠定了扎实的基础。

　　—————主营业务收入方面，全年完成20亿元，同比增长9.94%%，完成全年预算的100.45 %%。其中三爱富吴泾和三爱富中昊分别完成48034万元和98699万元，同比增长22.94%%和26.25%%，完成全年预算的99.89%%和94.93%%；三爱富常熟完成38922万元，同比增长1.29%%，完成全年预算的116.25%%。其中出口完成87671万元，同比增长37.11%%，完成全年预算的86.46%%。其中三爱富吴泾和三爱富 中昊分别完成10716万元和64778万元，同比增长29.91%%和61.23%%，完成全年预算的71.44%%和89.10%%；而三爱富常熟完成12177万元，比去年同期下降21.51%%，完成全年预算的89.10%%。

　　—————利润方面，全年实现利润总额20074万元，同比增长6.42%%，完成全年预算的100.37%%。其中三爱富吴泾和三爱富中昊增长较多，而三爱富常熟和实业公司与去年同期相比下降较多。

　　谢谢大家！

　　上海三爱富新材料股份有限公司财务经理苏力

　　就公司2006年项目投资情况做个说明———

　　2006年项目投资情况

　　1、 上海方面：年产1000吨PVDF、100吨HFA和30吨双酚AF在华谊精细化工基地紧张地施工，2006年上半年将建成投产；上海本部全额投资在常熟兴建的与杜邦配套的3500吨/年TFE项目的各项前期准备工作已基本就绪，力争今年10月1日送出第一批合格的单体；FEP后处理扩大项目历时4个月，已于2005年11月7日建设完毕，并一次投产成功，项目扩产后使整个FEP生产能力从原来的680吨/年提高到850吨/年，预计可增加产值225万元/月，毛利100万元/月；氟化学品厂2500吨/年的PTFE扩产项目现已进入最后冲刺阶段，今年上半年建成后，将形成8000吨/年的PTFE生产规模，新增销售收入将在1400万元左右。

　　2、 常熟中昊方面：AHF项目经过不断改造和挖潜，产能已扩大到45000吨/年；F152a项目的生产能力从5000吨/年扩大至20000吨/年，扩产后的项目将为公司增加4000万元的经济收益;F142b项目的生产能力从1000吨/年扩大至7000吨/年，增加经济效益1400万元。

　　3、 常熟三爱富15000吨/年AHF项目，经过10个月全力奋战，于2005年5月23日试生产，现在各项指标均达到设计要求；对外投资建立的25万吨/年硫酸项目，于2005年3月15日开工建设，10月18日试运行；5000吨/年 HFC-134a项目，目前已全面完成土建、设备安装工作，2006年1月初试生产。对外投资成立的内蒙古三爱富公司20000吨/年F152项目，于2005年5月开工建设，12月底试生产。

　　国信证券有限责任公司

　　就三爱富2005年度业绩做业绩说明———

　　尊敬的各位股东、各位投资者、各位网友:

　　大家下午好！

　　衷心感谢大家参加上海三爱富新材料股份有限公司网上业绩说明会。三爱富于4月20日公告了

股权分置改革的最终方案，并于今天公告了2005年年度报告和2006年第一季度报告，为了让广大投资者对三爱富更深入的了解，特此借上海证券报的网络平台，举办此次业绩说明会，体现了三爱富管理层的诚意。国信证券有幸受三爱富的委托，担任其股改的保荐机构和财务顾问，很高兴能借助本次网上说明会和大家交流我们对三爱富公司发展前景和股权分置改革方案的一些看法和观点。

　　三爱富作为国内氟化工行业的龙头企业，在该领域内具有很强的竞争力，公司拥有强大的研发实力，被认定为高新技术企业。近年来公司在进一步巩固原有产品优势的基础上，积极向精细氟化工等高技术含量、高附加值的领域发展，创造新的利润增长点以更好地回报股东。公司2003———2005年的净资产收益率分别为10.18、16.89%%和17.33%%%%，表现出了较强的业绩增长能力。尤其是2005年，在汇率变化、原材料价格上涨、产品价格下降、高温限电等一系列不利因素下，公司管理层励精图治，仍然取得了11360万元的净利润，比2004年增长21.55%%。但由于上述因素的存在，公司一季度业绩有一定的下滑，但根据我们的了解，这种困难只是暂时的，随着公司多个技术含量极高的新项目投产，公司未来业绩仍将保持较高的增长率。

　　我们希望通过本次推介交流，能使广大投资者和各界朋友对三爱富的未来发展有一个更全面、彻底的理解，并取得您的支持。最后我谨代表国信证券感谢各位嘉宾、各位投资者的热情关注以及对我们的信任和支持，预祝三爱富本次网上业绩说明会取得圆满成功！

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