睢准龙头 等待电子元器件股新契机

上证指数与电子元器件(图片来源：中国证券报)

　　

1981～2006年全球半导体销售额增速与全球经济增速对比(图片来源：中国证券报)

　　湘财证券研究所 彭怡萍

　　电子元器件板块的下一个投资契机在于电子元器件行业的景气度能否在2007年继续提升，行业收入增长速度能否快于2006年。我们认为，该板块的投资时机在于2006年三四季度行业运行进入消费旺季，并且对于2007年行业景气水平能否继续提升的预期也日趋明朗。

　　未来元器件板块个股的选择要考虑两个方面：一是成长性，即公司2007年业绩增速预期超过2006年；二是技术升级，即公司能够通过技术升级提升市场竞争力和未来增值潜力。重点关注生益科技(资讯 行情 论坛)和长电科技(资讯 行情 论坛)。

　　2007年进入新一轮增长期

　　对于2006年全年电子元器件行业运行趋势的判断，仍维持2005年底的判断，即电子元器件行业2006年增长有望保持在15%～20%之间，行业增速回落，但仍快于全球水平。2007年将跟随全球半导体行业进入到新一轮增长期，行业增长有望超过20%。

　　综合对全球半导体行业市场需求及供给的判断，预计未来一年全球半导体市场将保持温和增长，2006年全球半导体市场销售额增长8%，2007年增长速度有望超过10%。在全球半导体行业未来呈现温和增长的大背景下，我国电子元器件行业2006年的增长速度也将减缓。

　　从宏观经济运行趋势看，十几年来的半导体行业运行趋势与全球经济运行保持了高度相关，全球经济发展趋势是判断半导体行业未来运行趋势的决定性因素。综合国内主要研究机构对我国宏观经济运行趋势的判断，预计2006年年我国GDP增速将分别达到9.2%，相对于2005年9.9%的增速，2006年GDP增速略有减缓，但仍有望保持较高速增长。我国宏观经济将呈现较高速的增长，同时这一增速仍明显快于全球4.3%的GDP增速。因此，我国元器件行业增速仍将明显快于全球半导体行业增速。

　　下一个消费旺季在三四季度

　　元器件行业运行的特征是周期波动频繁，季节性特征明显。根据Data Garage公司对全球PC及手机市场定单的跟踪调查，由于企业需求减少以及个人电脑定单大幅下降，PC市场定单进入今年2月份后开始减少，而手机市场因为各大手机厂商进入生产调整期，手机市场需求减弱。我们认为受下游市场需求变动的影响，元器件行业将呈现明显的季节性特征。

　　从季度行业运行趋势看，经过2005年四季度和一季度行业景气水平的快速提升之后，下游消费市场阶段性集中购买结束，随着下游市场需求减弱，二、三季度行业景气水平将较一季度有所下降，到三季度中后期迎来行业下一个季节性消费旺季。行业运行的季节性特征将对该板块的二级市场表现产生影响。

　　睢准龙头 等待时机

　　我们认为，电子元器件股的投资时机在于2006年三四季度，因为行业运行将进入消费旺季，并且对于2007年行业景气水平能否继续提升的预期也日趋明朗。

　　由于我国元器件行业规模和技术水平较低的特征，大部分企业只有行业市场环境非常好的时候才能实现盈利的大幅增长，而2006年行业处于平稳回升阶段，因此，只有行业龙头公司业绩表现突出。

　　G生益(600183)国内覆铜板行业的龙头厂商。我们预计公司2006年业绩增长40%左右，EPS0.40元左右，目前PE值20倍，估值基本合理。我们认为，公司股价需要经过一定时间的充分调整，而2006年下半年公司的投资计划能够顺利实施的时候，是比较好的投资机会。不利因素是上游原材料铜价仍持续运行在高位，成本压力在2006年难以大幅降低。另外，由于市场需求旺盛，覆铜板厂商的积极扩产行为将使得未来的提价空间减小。投资建议：维持。

　　G苏科技(600584)国内领先的半导体分立器件和集成电路封装企业。从成长性看，控股子公司长电先进业务在2005年三季度取得突破性进展，芯片凸块和晶圆级封装测试产品CSP开始实现盈利，目前该项业务进展顺利，预计长电先进在2006年可为公司贡献2500万左右的利润，约合每股收益0.08元。公司已进入了新一轮的业绩成长期，预计2006年每股收益为0.32元，PE为21倍，估值基本合理。不利因素是，新产品面临从国际厂商中抢夺市场份额，有一定竞争压力。一季度为历年公司经营淡季，建议对该公司保持关注，等待公司一季度业绩公布后中线增持。