铝价将有所作为

　　

瑞奇期货 程炜

　　在全球经济增长势头良好的背景下，基本金属需求情况比较乐观。笔者认为，2006年铝价应该会有所作为，至少大幅下跌的可能性不大。

　　各机构对2006年铝市场供需状况大致评估为平衡市场，认为可能出现过剩或缺口的 量都不会很大。对价格来说，相对宽松的库存情况就形成了比较大压力。从LME铝价走势看，尽管2月份回调之后3月份价格也有所反弹，但与铜、锌相比，就表现得要弱一些了。在国内市场，铝价则表现得更弱。一方面出口成本提高，使国内市场供给比较充足；另一方面铝价涨至成本之上，保值商介入也使国内价格上涨乏力。

　　由于供电合同到期，电力价格持续上升，使西欧和北美冶炼成本不断上升，很多产量面临关闭风险。事实上，减产也确实存在，IAI（国际铝业协会）公布的数据显示，西欧和北美月度日均产量持续下降。中国受氧化铝价格高企、原铝出口成本上升等因素影响，电解铝厂生产面临亏损。因而，去年12月有23家铝厂联合宣布2006年将减产10%，他们的产量占中国产量的60%。然而，IAI数据显示，中国产量迅速扩张，日均产量不断创下新高，并没有任何减产迹象。因为铝价已经升至生产成本之上了，按照5200元/吨的氧化铝价格计算，国内原铝生产成本大概在1.9万元/吨左右。而一季度铝价已经足以使铝厂开足马力生产了。不仅如此，很多闲置的产能也有被激发的可能。

　　由于西欧和北美减产，我们看到全球除中国外原铝产量增长速度已经放慢了。但是中国产量表现出色，全球原铝产量仍会保持一定增长速度，这个速度被认为与消费增长速度相适应。所以总体来看，在消费情况整体良好背景下，供给与需求是大致平衡的。笔者发现对铝价来说还是有一些积极因素，比如来自氧化铝市场的支撑、电力成本上升以及资金的介入等，这些都有可能成为提升铝价的因素。

　　2005年氧化铝市场是缺口市场，预计全球缺口达120万吨，导致国际氧化铝价格持续上涨。尽管中国氧化铝产量迅速增长，预计2006年将增加250万吨，但国内仍存在较大缺口，预计2006年需进口氧化铝760万吨，全年用量则为1835万吨。所以，国际氧化铝价格一定程度左右了国内氧化铝价格。就2006年全球氧化铝市场来说，由于氧化铝产能需要处于极限生产才能保证全球消费需求，因此氧化铝市场不容乐观。任何供应中断或产能扩张延迟，都将导致供应紧张。尽管这只是潜在威胁，但笔者认为还是值得关注的。

　　无论是交易所铝库存，还是IAI（国际铝业协会）公布的未加工铝库存以及各种形式的铝库存数据都显示，库存压力已经有所减轻了。LME铝库存在接近80万吨后增加乏力，开始下降。IAI公布的2月份未加工铝库存降至173.9万吨，1月份时为186.9万吨，同比也下降了1.8%。所有这些数据表明，前期库存增加被夸大了，市场并没有出现过剩，或许仅仅是因为价格较高引起的库存回流而已。而后期进入二季度，随着消费逐步增加，库存带给价格的压力也将逐步减轻。