决战旅游资源股

　　

餐饮旅游

　　上证指数

　　股票代码股票名称ＥＰＳＰＥ投资建议

　　050607050607

　　000888峨眉山0．170．200．35352816买入

　　000978桂林旅游0．210．270．31322522增持

　　002033

丽江旅游0．390．430．44211919增持

　　600054Ｇ黄山0．280．320．35272422增持

　　600138Ｇ中青旅0．230．280．33242017增持

　　600258首旅股份0．250．290．31292624买入

　　600754Ｇ锦江0．320．360．38242220买入

　　000069Ｇ华侨城0．430．520．67282318增持

　　重点旅游上市公司业绩预测及投资建议

　　中信建投证券研究所 沈周翔

　　2005年，我国人均GDP达到1700美元。这意味着旅游行业步入快速发展的轨道。在此阶段，国内游人数远远高于出境游人数。我们认为，最能够分享旅游业高速增长的当属旅游资源类———景区类旅游股。另外，品牌价值突出的龙头旅游企业也值得关注。

　　旅游消费快速上升

　　2005年，我国旅游行业总收入达到7686万元，比上年增长12.4%。进入2006年，我国旅游行业仍然保持较快发展速度。根据国家旅游局的统计数据，我国2006年春节黄金周共接待游客7832万人，比上年同期增长13.5%。旅游消费正成为我国消费结构中最具活力的因子。

　　对于旅游行业来说，2005年是特别的一年。这一年我国人均GDP达到1700美元。这一数据表明我国旅游行业已经进入快速发展轨道。

　　从世界旅游行业的发展经验来看，人均GDP达到800-1000美元时，人们出游的欲望开始增加，国内旅游兴旺起来；人均GDP达到3000美元时，人们开始增加到周边国家和地区旅游的机会，出境旅游兴旺起来；人均GDP达到5000美元时，人们开始追求和享受旅游的乐趣，旅游成为人们生活中的必需品。我国人均GDP刚刚超过1000美元，人们的旅游意识才刚刚被激活起来，旅游行业的发展前景非常广阔。

　　目前，我国人均GDP达到1700美元之时，旅游行业发展充满活力：第一，2005年我国城镇居民家庭恩格尔系数已经下降至36.7%，这样的恩格尔系数水平已经达到居民消费结构升级的临界点，居民消费结构不可避免地向发展型和享受型转变。第二，基础设施的改善使得旅游活动更加便捷和舒适。例如，徽杭

高速公路的开通之后，杭州到黄山的路程缩短至两个半小时，这将有助于上海名城、杭州名湖、黄山名山“三名”国际旅游线路的形成。

　　景区及品牌企业分享成长

　　不是所有旅游企业都能分享到旅游行业的高速成长。我们认为，只有那些经营管理能力强、品牌价值突出、或者具有一定垄断经营权的旅游企业才值得重点关注。按照这种思路，有两类旅游股能够分享行业的成长。

　　一是景区类。这类企业一般依附于特定的旅游景区，具有一定的垄断经营权，而且景区间的竞争比较温和，企业的经营效益一般与游客接待量成正相关关系。值得重点关注的旅游股有峨眉山、G黄山、丽江旅游、桂林旅游。

　　二是品牌价值突出的龙头企业。这类企业经营管理能力比较强，往往是细分子行业中的龙头企业。譬如酒店行业中的龙头企业G锦江，旅行社行业中的龙头企业G中青旅，主题公园行业中的龙头企业G华侨城。这些龙头企业所掌控的客源一旦达到了一定的规模，其发展后劲不容小视。