封闭式基金涨势强劲

　　

△上海基金指数本周再创新高

　　招商证券 王丹妮

　　主要看点

　　封闭式基金指数强劲上涨。截至上周末，沪深两市基金指数分别收盘于930.61点和857.00点，周涨幅分别为4.10%和5.12%；封闭式基金累计周总成交量为432000万份基金单位，整体换手率为5.29％，市场交易活跃度进一步升温。目前封闭式基金整体折价率为36.79%， 3年内到期的短期基金整体折价率为15.31％，降幅较前期有所增大。

　　主动投资的偏股型基金获得超额收益。上周各类偏股型基金净值均有不同程度的上涨，主动投资的

股票型和混合型基金净值表现最好，平均单位净值增长率为3％。封闭式基金净值增长率明显低于

开放式基金，全周仅获得1.8％的平均净值增长率。以沪深300指数作比较基准，主动投资的偏股型基金均获得了正的周超额收益。

　　短期封闭式基金可实现无风险套利，长期基金仍有风险。随着基金兴业存续期截至日的日益临近，封闭式基金价格指数不断上扬，市场活跃度进一步升温。上周3年内到期的短期封闭式基金整体折价率已降至15.31%。对短期封闭式基金到期清算或转开放的预期以及不断下降的折价率，使到期日更长的封闭式基金价格也随之大幅上升。我们仍然建议对不同剩余期限的封闭式基金应采取不同投资策略，对3年内到期的短期基金采取时间匹配策略（即持有至到期），到期时投资者可获得无风险套利收益，同时在到期日之前仍有机会在市场环境较好的情形下获取较高收益。而对于剩余期限超过3年的长期基金，由于目前净值对价格的约束仍然不强，大幅度贴水交易的情况仍有可能持续，投资者应根据基础A股市场波动状况以及短期基金到期对市场的影响等因素随时调整操作。上周证券投资基金年报披露完毕，2005年基金管理公司之间投资收益差异较大，一批基金管理人逐渐表现出稳定获取超越市场平均水平的投资收益的能力。随着国内证券投资基金市场的不断扩张，基金管理业竞争格局也在不断变化，选择历史业绩良好、团队结构稳定的基金管理人将成为基金投资者首要考虑的因素之一。

　　重要市场新闻及点评

　　招商银行入主招商基金已经步入最后关头。最快可能在4月，招商银行通过收购入主基金公司的举措就会付诸实施。招商银行入股后，会以31%的股份占据大股东地位，荷兰ING集团股权份额不变，与招商证券分别持有30%的股权，而中电财务、华能财务、中远财务这三家小股东由原来分别持有10%的股权降至分别持有3%。这样一来，招商银行就成为在《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》之后，首个通过“间接”方式参股基金公司的商业银行。2005年，工商银行、交通银行、建设银行分别通过直接模式设立了基金公司。而在《试点办法》出台之前，中国银行已通过其在香港设立的全资附属投资银行———中银国际控股有限公司参股中银国际基金管理公司的方式“间接”进入了基金业。而商业银行自身直接通过收购原有基金公司部分股权并占据大股东地位，招商银行还是头一家。

　　最后一批基金年报亮相，年报统计数据显示，2005年基金管理人报酬约为41.6亿元，基金托管人报酬为8亿元。这206只基金在2005年实现净收益为-8.63亿元，而年末帐面浮盈高达78.78亿元，这样基金业整体上出现了70亿元左右的投资盈利；有76只基金未分配收益为正数，从而具备分红潜力。此外，基金股票投资占A股市场流通市值比例逐年提高，2005年末已经达到17.46%。