亿城股份 合理估值在7.20－8.36元

　　国信证券研究所方焱表示，考虑亿城股份的成长性及目前市场环境，以RNAV（重估净资产值）0.8倍为上限、2006年EPS的12倍为下限来确定公司估值区间，公司股票合理价格在7.20－8.36元，相对于目前股价溢价40－63%，估值极具吸引力，调高评级至“推荐”。

　　方焱认为，公司目标房地产市场整体较健康，未来具有较大的发展潜力。公司项目主要在北京、天津和苏州，三地经济增长前景较好，房地产市场整体较健康，未来仍具有较 大发展潜力。

　　方焱指出，2005年是公司转型后最困难的一年，2006年将开始跳跃式增长。目前公司拥有项目资源103万平米，能满足公司4年以上快速发展的需要；且大部分项目将陆续进入收获期，2006年开始公司将跳跃式增长，预计未来3年EPS分别为0.60、0.94和1.36元，PE分别为8.6、5.3和3.4倍。

　　方焱认为不可忽视风险因素：宏观和金融政策的重大调整将会导致

房地产价格波动，进而影响公司盈利水平；公司治理结构仍有较大改善空间，相信随着机构投资者的进入会得到改善；预计公司2006年一季度甚至半年业绩亏损，会带来股价波动。