辩证分析存货价值

　　广东正中珠江会计师事务所 吉争雄

　　存货是许多企业最重要的资产之一，其价值最终将转化为制造成本、销售成本或期间费用，制造业和商业企业获取利润的主要来源就是按高于存货成本的价格实现销售。

　　存货金额过大可造成资金积压

　　在正常经营循环中，存货的期初、期末余额应当差别不大，这反映了企业的原料采购、生产和销售活动基本平衡，存货项目没有出现过多的资金占用；反之，如果期初、期末存货余额差别过大，那么企业的生产经营肯定出现了某些值得关注的变化。

　　存货异常增加，原因不外乎两种：一是存货的质量或市场有问题，变现能力大大降低，暗示着这些存货的账面价值可能要进行减值，从而导致下年度利润减少；二是企业急于扩大销售规模，结果使得存货过分充足，造成资金积压。如果原材料异常减少，也可能存在企业原材料

供应链断裂的风险。

　　另一种有效的存货分析方法是结构分析。存货主要包括商品、产成品、半成品、在产品以及各类材料、燃料、包装物和低值易耗品等。在财务报表附注中，上市公司往往会披露其存货的构成内容。投资者可以从各存货项目占存货总额相对比重的连续分析中判断企业的采购、生产及销售情况是否正常。

　　存货增减反映产品供求力量对比

　　库存的增减能够在一定程度上反映经营活动过程中供求双方相互依赖与控制力量的变化。可以从公司不同经营期间产成品库存期末余额较期初“增长速度”的上升与下降入手，分析公司产品供求态势的变化，进而推断行业景气度的变化。

　　产成品库存意味着对公司运营资金的占用。产成品库存过度增加对企业的负面影响是显而易见的。一方面，形成对运营资金的大量占用，会加重企业资金占用成本；另一方面，如果积压时间过长，造成库存产品技术落后甚至处于淘汰行列，将给企业带来重大损失。

　　但产成品库存大幅增长不一定意味着该产品市场需求不旺、滞销积压。当企业产品的市场价格处于上升周期时，往往对价格上涨有更高的预期，此时企业产成品库存的高速增长，可能意味着是“囤积居奇、待价而沽”。此时的市场供求特征是供不应求。比如贵州茅台公司的存货中处于老熟阶段的茅台酒，其中蕴涵的市场价值可能还要远远高过其账面价值，这种存货就越多越好。

　　而当企业的产品处于下跌周期时，产成品库存的高增长往往预示着企业所处的市场环境竞争加剧、产品滞销，并有可能形成库存积压。此时的市场供求特征是供过于求。当然市场的供求关系有时是会突然转换的，比如去年开始的钢材价格的下跌，使很多囤积钢材的公司遭受了沉重的打击。

　　在市场供不应求的态势下，往往企业的现金销售率较高，应收账款不应出现较大的增长；在供过于求的态势下，往往企业的现金销售率较低，应收账款增长较快。因此，在产成品库存分析的同时，我们还要结合应收账款的增长情况进行综合分析。

　　以上市公司G宝钛为例，存货由2004年末的2.9亿元上升到2005年末的4.8亿元，上升了65%。表面上看，似乎公司存货占用的资金是增加了，但同时我们看到其主营业务收入由2004年度的6.3亿元上升到2005年度的11.6亿元，上升了84%；显然，相对于其业务的增长而言，其存货占用的资金实际是减少了；同时，应收账款由2004年末的0.6亿元下降到2005年末的0.4亿元，说明公司的产品销售处在强势之中。

　　房产存货不能以公允价值计价

　　我国现在执行的会计准则中，还没有关于投资性

房地产的概念。企业以投资为目的所持有的土地和房产分别在无形资产、存货以及固定资产科目核算。新颁布的会计准则引进了投资性房地产的概念，拥有投资性房地产的企业实施新会计准则之后将分别从存货、无形资产以及固定资产科目把投资性房地产项目集中转入到本科目反映。

　　一般房地产公司的房地产存货是不符合投资性房地产定义的，不能按照公允价值调整其账面价值。

　　按照新的会计准则规定，投资性房地产主要包括三类（一）已出租的土地使用权；（二）持有并准备增值后转让的土地使用权；（三）已出租的建筑物。

　　而自用房地产，即为生产商品、提供劳务或者经营管理而持有的房地产以及作为存货的房产不属于投资性房地产。而且，按照国家目前的土地使用权管理政策，房地产公司取得的用于房地产开发的土地使用权要转为“准备增值后转让的土地使用权”几乎是不可能的。

　　当企业有确凿证据表明房地产用途发生改变，如作为存货的房地产不准备出售以及自用建筑物停止自用，改为出租，这时应将其由其他资产转换为投资性房地产科目。自用房地产或存货转换为采用公允价值模式计量的投资性房地产时，投资性房地产按照转换当日的公允价值计价，转换当日的公允价值小于原账面价值的，其差额计入当期损益；转换当日的公允价值大于原账面价值的，其差额计入所有者权益，不计入当期损益。

　　公允计价对以投资为目的持有的房地产计价，与国际准则基本接轨，更加方便了国际投资者横向对比国内、国外企业的价值。此外公司的资产增值信息更透明，更有利于公司在

资本市场获得正确的定价，从而也有利于公司再融资，获得资本市场的种种便利。

　　但会计核算方法的改变，只是让公司的隐性价值显性化，并没有改变公司的价值。因为决定投资价值的应该是企业的长期盈利能力，而非某一年度的账面利润或账面价值。

　　实际上，在成本法下，虽然要提取折旧或按期摊销，减少了企业的账面盈利及账面价值，但却可起到抵税的效果，减少了企业现金流的支出，从而将资源保留在公司内，更有利于股东价值的提高。而在公允法下，公司因资产账面增值而增加的利润是否要交税，以及是否可用于利润分配尚未得到有关部门明确。