伯南克是否继续加息

　　

△伯南克将首次主持美联储议息会议■华尔街观察

　　通胀形势微妙

　　伯南克是否继续加息

　　本报特派记者卢怀谦纽约报道

　　本周一、二（27日至28日），美联储公开市场委员会将举行例行利率决策会议。这也是伯南克执掌美联储以来首次主持该会议。柏南克会否萧规曹随，继续加息，成为最近市场关注的焦点。

　　加息到4.75%？

　　伯南克上周在纽约经济俱乐部发表了演讲，分析家们试图找到明确答案，但是他在演讲中并没有就今后利率走向问题作具体论述。当天，美国10年期国库券收益率为4.66%，2年期国库券收益率为4.65%。伯南克表示，他不会将目前这种水平收益率曲线解读成经济面临严重降温的预兆。他认为，低水平长期利率的背后可能存在多种因素，如其他国家过度储蓄、退休基金对长期债券的需求旺盛以及投资者对美联储控制通货膨胀的能力抱有信心等。

　　一般来说，长期利率会随着短期利率的上升而上升。但是，美联储自2004年6月以来连续14次提高短期利率，联邦基金目标利率从1%一路升到4.5%的“中性水平”，而长期利率至今仍保持在相对低的水平。去年12月底，10年期国库券收益率甚至降到了低于2年期国库券收益率的水平，这种情况是5年来首次发生。这种“反向收益率曲线”的现象过去通常发生在经济陷入衰退之前，因而引起了一些人的担忧。如果发生经济衰退，停止加息将会是必然之选。

　　但伯南克说，美联储决策者们在判断利率该向何处去才能保持美国经济健康发展时，必须考虑多方面的重要经济因素。债券市场形势包含有关经济前景的重要线索，应密切加以关注，但不应该孤立来看，而应将它与其他重要的金融变量以及支出、生产和价格等方面的情况综合起来看。

　　虽然伯南克不肯直接给出答案，但多数市场人士均认为美联储届时可能将联邦基金利率再度调高25个基点到4.75%的水平。 贝尔斯登

证券公司经济分析师指出，伯南克演讲的重点指称低水平长期利率并非显示美国经济增长减缓，所以这可能是28日进一步升息的暗示。雷曼兄弟首席美国经济学家哈里斯表示，从伯南克谈话中可以看出，他不担心未来经济会转弱，仍相当看好经济前景，谈话间则透露出对利率政策持强硬的态度。

　　增长前景生变

　　美联储有一个不成文的习惯，就是在每次货币会议的前两周公布一份定期经济调查报告，即“联储黄皮书”，这是美联储货币决策例会讨论货币政策的重要依据。

　　3月中旬美联储公布的“黄皮书”显示，1－2月美国经济稳定增长，消费支出及资本支出继续增长。与此同时，多数地区经济增长温和或稳定，虽然住宅建设和

房地产活动从高点水平回落，但商业市场总体较2005年底更为活跃。制造业订货需求总体看好，尤其是建筑材料、电子产品、军用品、重型机械和卡车等需求强劲。

　　不过，美国经济增长前景也出现了微妙变化。美国会议委员会上周宣布，用于预测未来3个月到6个月美国经济走势的先行经济指数2月份下滑0.2%，结束了连续4个月的攀升。专家认为这预示着美国经济下半年的增长速度将放慢。会议委员会高级经济学家肯·戈尔茨坦说，这些数据表明美国经济今年第一季度呈现温和增长，但今年下半年增长速度将有所放慢。

　　美国第四大银行瓦乔维亚银行经济学家杰森·申卡表示，先行经济指数的轻微下跌很可能是临时性的，但是利率政策的确已经非常接近经济增长所允许的临界点，美联储是否要加息已经没有一个既定政策，关键之一是要看通胀压力的变化。

　　巴克莱资本公司驻纽约的首席美国经济学家迪恩·麦基则认为，与支持经济增长相比，控制通胀是美联储更核心的任务。伯南克要确保通胀控制万无一失，为此他不惜将利率升到中性水平的上限。

　　与格老不同，伯南克一直主张美联储应该效仿包括英国等外国中央银行等，设立一个通货膨胀率目标区，并且提出理想的控制通胀率的目标应当是———在两年内将通胀率维持在2%左右。

　　美联储公开市场委员会1月31日会议的纪要中明确表示，资源利用增加以及

能源价格上升将带来潜在的通货膨胀压力，可能需要进一步收紧货币政策。

　　另外，美国劳工部上周二公布的报告显示，由于食品和能源大幅降价，2月份美国批发物价下滑了1.4%，这是其将近3年来最大的跌幅。尽管如此，分析家们指出，现在并不能对通货膨胀掉以轻心。如果不算能源和食品，2月份核心批发物价则上升了0.3%，比经济学家们预估的增长0.1%高出了许多。

　　根据道琼斯通讯社和美国国家广播公司日前联合对华尔街22位一级交易商进行的联合调查，其中有21位交易商预计，美联储将在3月28日的会议上将联邦基金利率由4.50%上调至4.75%。多数交易商还预计美联储将在5月10日的会议上将联邦基金利率再度上调25个基点，达到5%，本轮加息周期就将告一段落。