货币市场基金收益趋向稳定

　　

货币市场基金七日年化收益率变化情况轨迹图（单位：只）

　　

货币基金图表

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 制表：王群航

　　时间区间：以2006年3月24日为起点，往前观察30个周末的数据，不包括B类基金银河证券基金研究中心 王群航

　　随着股市在千三附近反复争夺，部分希望规避风险的资金选择暂时离场观望，而

货币市场基金正为这类希望本金安全并保持流动性的资金提供了良好的避风港。经过两年多的发展，货币市场基金已经逐渐步入成熟期，回归其现金管理工具的本质。

　　货币市场基金在2003年底起步，在2004年中期开始高速发展，规模不断地快速增长。与规模的发展同步，货币市场基金的收益率也开始在2004年中期进入发展阶段，并且一度在2005年上半年达到了高峰，多只基金的七日年化收益率超过了3％，个别基金在极端情况下甚至可以超过10％。整个货币市场基金的投资行为在经过了进一步的规范之后，货币市场基金的最高收益率回归到了基本正常的状态，但绝大多数基金的收益率依然可以高于业绩比较基准，达到2％以上。

　　参看附图，我们可以对货币市场基金近半年多以来的七日年化收益率情况有一个全面的观察。由于2005年上半年曾经有一个货币市场基金的发行高潮，而2005年下半年货币市场基金的发行数量较少。因此，上述统计的时间区间里货币市场基金的样本总体数量是基本平稳的。

　　我们设定在图上方的曲线为曲线一，该线为近30个周末的时点上、七日年化收益率高于业绩比较基准的、货币市场基金的数量连接线。通过该线我们可以看到，货币市场基金的收益总体有略微走高的趋势，即有越来越多的基金绩效表现可以达到其产品设计的要求：运作收益高于业绩比较基准（银行一年定期存款税后收益率1.8％）。总体来看，市场有三分之二以上数量的基金可以长期达到这个标准。

　　我们设定在图下方的曲线为曲线二，该线为近30个周末的时点上、七日年化收益率高于2％的、货币市场基金的数量连接线。曲线二的意义在于反映近半年多以来市场上获取有较高收益的货币市场基金的数量情况。相关货币市场基金取得如此收益，既与各个基金及时把握市场机会，积极实行主动的投资策略有关；也与基础市场提供了一定的赢利空间的市场背景情况有关。

　　曲线二与上面的曲线一相比，没有曲线一那么平滑，波动很大，表明了在各个周末的时点上货币市场基金能够取得较高收益的基金数量时多时少，而且这种情况在进入了2006年之后处于一直减少的状况，直至到了上周末则干脆降为了零。

　　曲线二下降的主要原因有三。一是基础市场上相关投资品种减少了，为货币市场基金主动运作提供的机会空间也减少了；二是在元旦之后，特别是在春节之后，新投资到货币市场基金中的资金增加了很多；三是当

股票市场上涨到了1300点之后，很多进行大型波段操作的投资者从以股票为主要投资标的的基金当中退出，转到了货币市场基金上观望，从而进一步摊薄了货币市场基金的收益。

　　曲线一反映了市场上绝大多数货币市场基金的基本收益情况，曲线二反映了市场上少数基金的超额收益情况。对于投资者来说曲线一更重要。投资的基本原理告诉我们，安全性、收益性、流动性是我们在做出任何一项投资决策之前必须要认真考虑的三个方面的问题。货币市场基金当前在安全性方面基本上是无可挑剔的；在收益性方面，虽然曲线二在不断下降，但一来曲线二所代表的基金并非每个投资者都可以捕捉得到，二来曲线二所反映出来的超额收益水平通常只相当于曲线一所带来的基本收益的十分之一，甚至二十分之一，因此说，货币市场基金基本收益依然是可观的，并且值得认真重视的；在流动性方面，投资货币市场基金，可以获得几乎与活期存款相当的流动性。

　　因此对于货币市场基金的投资策略，我们不仅仅要看其收益的走势，更要看其当期的绝对收益情况，并把它和流动性结合在一起考察，只要合适，就具有值得投资的价值。