保诚竞购战揭幕

　　

▲挑起并购战火的英杰华集团CEO理查德·哈维本报记者 李豫川 北京报道

　　在上周发出的主动收购要约被保诚保险公司（Prudential）拒绝之后，英国第一大寿险公司———英杰华保险集团(Aviva)21日表示，它不排除进一步提高收购报价的可能。由于其他保险巨头也对保诚保险公司虎视眈眈，新一轮竞购战一触即发。

　　英杰华引燃竞购战火

　　路透社披露，英杰华集团CEO理查德·哈维（Richard Harvey）和CFO安德鲁·摩斯（Andrew Moss）在20日和21日两天与相关股东举行了13次会谈。会谈期间，理查德·哈维排除了发起“敌意竞购”的可能，他希望投资者认真考虑英杰华集团的换股合并提议，即以100股保诚保险

股票换82股英杰华股票。

　　3月20日，英杰华披露了其收购要约的一些细节：如果收购成功，新公司每年有望实现成本节约5.62亿美元，它将把保诚保险股东的分红提高37%，新公司的管理层将由两家公司的管理团队组成。

　　多数分析师都认为，英杰华3月16日对保诚的每股出价为7.08英镑太低了。许多投资者相信，如果英杰华要最终收购保诚保险，换股比例应从100：82上调至100：87。瑞士信贷集团给保诚保险的目标价为每股7.32英镑。

　　理查德·哈维表示，将就与合并交易直接征求股东的意见，根本不考虑保诚保险公司管理层的拒绝。他坚持表示其收购意向是友好的。英杰华和保诚保险有一些共同股东，这也使得他们难以决断。据悉，英杰华最大的15家股东中，一半以上也持有保诚保险的股份。因此，英杰华将向他们阐释双方合并在规模、战略和协同效应等诸多方面的好处。

　　英杰华的出价可能只是双方在一场将影响全球保险市场的旷日持久的收购战中进行的第一个回合。欧洲最大的三家保险公司———德国安联保险集团（Al－lianz）、法国安盛保险集团（AXA）和荷兰国际集团（ING）都可能成为下一轮保险并购的主力。其中，德国安联和法国安盛有可能参与对保诚保险的竞购。此外，不排除英国汇丰银行、美国国际集团（AIG）、南非耆卫公司参与竞购的可能。

　　英杰华公司本身就是一个合并的产物。从1998年—2004年，英杰华共完成了约21宗交易，总金额达334亿美元。英杰华公司一再表明，它是保诚保险最合适的竞购者，主要是看好保诚保险公司在美国和亚洲的业务前景，收购保诚保险以增强其在英国和欧洲的普通保险业务实力。

　　《纽约时报》称，英杰华集团与保诚保险合并的战略逻辑非常清晰，他们的业务互补性非常好。一位持有两家公司股份的基金经理表示，英杰华和保诚保险在业务上有很强的互补性，唯一的问题只是价格差距。

　　保险同业并购潮涌动

　　从去年下半年开始，全球保险业的并购热潮就开始涌动。2005年年底，瑞士再保险公司以68亿美元收购了通用电气旗下的保险业务，今年1月26日，南非耆卫保险公司(Old Mutual)以约69亿美元收购了瑞典最大保险商———斯堪的亚保险公司（Skandi－a），结束了长达6个月的竞购。3月20日，美国一中型保险商杰斐逊·派拉特公司股东投票接受了林肯国民集团对其75亿美元的收购要约。

　　分析人士称，经过几年的沉寂之后，全球保险业正经历一波新的并购潮。标准普尔公司分析师罗伯特·琼斯称，由于大保险公司面临的增长机遇有限，他们更愿意将其资产多元化。他认为，欧洲保险公司在行业整合方面可能比美国保险公司更积极，尤其是欧洲内部的保险并购将比跨大西洋的欧美企业并购要多。

　　2月8日，“股神”巴菲特的旗舰公司———伯克希尔·哈萨维公司收购了一家未上市保险商Applied Underwriters公司及其所有的子公司。

　　瑞士保险商苏黎世金融集团CEO詹姆斯·司基洛2月初曾表示：全球保险业今后将面临一股整合潮。如果苏黎世金融集团在运营自身业务时很有效率，那么它就可能收购其它的公司，并将自己的业务模式移植到后者。日前市场传言，该公司正打算收购圣保罗旅行者公司（St.Paul Travelers Companies）。

　　2月9日，美国最大寿险企业———大都会人寿保险公司(MetLife)总裁罗伯特·亨里克逊说，目前该公司面临一个“实质性”的扩张机遇，寿险业的整合趋势日益明显，大都会人寿不排除进一步收购的可能。

　　与此同时，一些欧洲的中型保险公司也有可能成为并购目标，例如荷兰保险商Aegon集团就可能成为收购对象。华尔街投行人士认为，Aegon集团目前的价值被明显低估，而且它在美国有许多未充分利用的分支机构。

　　混业巨头剥离非核心业务

　　今年保险并购的另一大特点是，一些混业经营的金融巨擘逐步改变一度风行的“金融超市”策略，转而开始剥离某些非核心的保险业务。

　　2月8日，美国第三大银行———摩根大通银行以12亿美元现金价格将其旗下保险业务———大通保险集团等5家保险公司，出售给寿险与年金销售公司Protective寿险公司。这是继花旗集团后又一个退出保险业的大型金融机构。但摩根大通仍将继续通过其网络销售人寿保险和年金产品。

　　摩根大通银行金融

零售业务部首席执行官查尔斯·沙夫说：“我们评估了集团目前经营的所有业务，认为保险业务并不像公司的核心业务———银行业务那样成熟。我们还将会继续提供客户需求的寿险和养老金服务，不过不再经营保险产品。”

　　银行巨头们发现，保险产品所需要的销售技巧与抵押贷款、

信用卡和往来账户等有所不同；另外，消费者可能也不愿意从同一家公司获得所有的金融服务。另一方面，保险业竞争之残酷超出他们的预想，花旗集团、摩根大通银行等混业经营者意识到，他们很难与这些专注于保险业的对手搏杀。

　　“金融超市”的理念逐渐失去其光环和吸引力，将有更多的金融机构退出保险业。在花旗集团、摩根大通等巨头分拆了其保险业务之后，近日有消息称，瑞士第二大金融集团———瑞士信贷集团也萌生了“去意”，计划剥离其保险业务。