G股复牌表现走出“双底形态”

　　

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　　本报记者 徐效鸿

　　昨日复牌的4只G股复权后全部实现上涨，其中G

张裕更是大涨17.5%，与前一段时间大面积贴权的现象形成了鲜明的对比。股改至今，G股复牌首日走势存在着明显的周期性规律 ，目前已经形成了一个“完美”的“双底形态”。分析人士认为，大盘以及相关个股停牌前走势的强弱，是导致G股复牌首日走势规律性波动的主要原因。

　　复牌首日表现存在周期性

　　昨日，G川化、G大牛、G昆药和G张裕等4只个股完成股改复牌，收盘实际涨幅分别达到了5.25%、3.63%、3.42%和17.45%。而最近一段时间，G股复牌首日的市场表现大都较好，像20日复牌的3只G股，有2只实现上涨，唯一下跌的G抚钢也仅下跌了0.73%。17日复牌的8只G股，有5只出现上涨，仅有2只下跌。这种状况和2月中下旬、3月上旬G股复牌首日大面积贴权的现象形成了鲜明的对比。像3月8日复牌的8只G股全部出现下跌，最大跌幅达到16.89%，最小跌幅也超过了5%。这两个时段的其他交易日，G股首日复牌大都也是跌多涨少。

　　其实，从股改开始至今，G股复牌首日市场表现存在阶段性变化的现象一直存在。兴业证券的分析师叶信才的统计显示，股改之初至2005年9月8日左右，G股复牌首日市场表现较好，收益率较高；而2005年9月8日至12月9日左右复牌的G股则表现出低收益率的现象，之后G股复牌首日的表现再度高涨，期间出现了复牌首日涨幅最高的G陆家嘴，当日涨幅超过35%，以及G深振业、G中兴等复牌首日即填满权的个股。到了2月16日左右，G股复牌首日的表现再度开始陷入低迷，一直到最近才重新开始恢复强势。

　　与大盘及个股走势相关

　　G股复牌首日市场表现的好坏，主要与其停牌前的走势强弱有关。中证投资的分析师徐辉把这种情况称为“价值增量”的分配。他认为，准G股和新G股由于股改而产生了价值增量，如果投资者没有提前抢权，那么准G股和新G股复牌将保留较为显著的价值增量，进而导致股改完成复牌出现实际大幅上涨；而如果投资者提前大幅抢权，进而导致准G股和新G股的价值增量被提前消耗，部分

股票甚至透支，G股复牌就难以出现大幅上涨，甚至出现一定幅度的下跌。

　　另外，G股复牌首日市场表现的周期性，与大盘的强弱也存在一定的相关性。2005年9月8日至12月9日左右，恰好是大盘的下跌阶段，在经历了初期的“新鲜”之后，G股复牌首日表现开始随大盘走弱。之后大盘即开始了反弹行情，直到2月上旬冲击1300点关口未果，开始高位震荡。而这个阶段G股复牌日的表现也是最强的。2月16日，大盘大幅下跌，随后再次冲击1300点失败，并最终出现了一定幅度的调整，G股复牌首日的表现再度开始陷入低迷。而随着最近大盘重新走好，G股复牌首日的表现重新恢复相对强势。

　　而叶信才则从主观方面做出了分析。他认为，上述现象主要与投资者对股改的心态变化有关。投资者由最初对股改公司“寻宝式”的追捧，然后陷入对股改公司“审美疲劳”式的迷茫，最终到由估值合理的股改公司再送股的“财富效应”所带来的再次狂热的“追捧”。心态的阶段性变化，从而形成了G股复牌首日表现的周期性变动。

　　G股复牌首日市场表现走出"双底形态"

　　Ｇ股复牌首日市场表现较好的个股

　　证券代码证券简称复牌日当日实际涨跌（％）

　　600663Ｇ陆家嘴2006－01－0635．00

　　000006Ｇ深振业2006－01－1234．89

　　600487Ｇ亨通2005－08－0832．51

　　600618Ｇ氯碱2006－01－1131．27

　　000594Ｇ宏峰2006－01－1030．46

　　000090Ｇ天健2006－01－1128．45

　　600612Ｇ中铅2006－02－0828．43

　　600586Ｇ金晶2006－01－1027．80

　　600352Ｇ龙盛2005－08－0527．50

　　002010传化股份2005－08－0427．49

　　证券代码证券简称复牌日当日实际涨跌（％）

　　000932Ｇ华菱2006－03－01－26．70

　　002006精工科技2005－10－28－18．69

　　002016威尔科技2005－10－28－18．68

　　600498Ｇ烽火2006－03－07－17．63

　　000938Ｇ

紫光2006－03－08－16．89

　　002012凯恩股份2005－11－01－16．58

　　002034美欣达2005－10－27－15．53

　　600595Ｇ中孚2005－08－29－15．35

　　600637Ｇ上广电2006－03－07－15．25

　　000629Ｇ新钢钒2005－11－07－15．21

　　Ｇ股复牌首日市场表现较差的个股