对话：系列规范政策将利好股市

　　主持人：本报记者陈道

　　嘉宾：

　　联合证券华乐路营业部总经理程峰

　　银河证券广州研究中心首席分析师王来发

　　股权分置改革加速推进。投资者一定感受到，证券市场的规范也在加速。近期管理层不断推出或酝酿推出的规范市场的举措分别是：《证券登记结算管理办法》起草完毕向社会公开征求意见，根据《办法》，证券账户实行实名开户制度，并采用集中登记原则；《刑法》修正案的一项重要内容是明确侵占上市公司资金罪；证监会基金监管部酝酿设立一个销售监管部，防止基金利益输送，监管机构投资者在基金投资方面享受到较散户更高的回报；另外，金融创新方面，上证50ETF权证以及深证100ETF权证发行也呼之欲出，QDII开闸会比预计要快，等等。这些对股市意味着什么？

　　实名制对股市冲击有限

　　记者：多数投资者都认为开户实名制对股市中长期是利好，但担心短期会流失资金，对股市造成冲击，你的看法如何？

　　程峰：开户实名制对股市冲击十分有限。创新类以及规范类券商已经解决了这个问题，现在可能只剩下风险类券商了。我个人判断，全国80％以上账户都已经实行实名制。

　　过去，市场不规范，确实存在大量的一个主账户下面挂很多子账户的所谓拖拉机账户。这有两方面原因：机构投资者以及中小投资者为了提高新股中签率；另一原因是过去坐庄模式下庄家为了分仓的需要。从去年开始，券商为了创新达标，主动进行了清理。从清理情况看，多数投资者是支持和配合的。甚至还有不少机构投资者从规避风险出发主动要求清理挂名账户。道理很简单，机构的资金挂在个人名下，而且这个“个人”可能是买来的（身份证），这就存在着很大风险，假如这个“个人”诉讼，机构的输面很大。而一般投资者，现在没新股可打，多账户只有麻烦没有好处。只有庄家对清理账户敏感。但现在庄家被消灭得差不多了。

　　重要的是，由于主流券商都规范，即使你想开拖拉机账户都没门，只好被迫接受规范。从目前情况看，清理账户不存在资金流失问题。过去通常认为规范运作会导致部分违规资金离场，持这种看法的多数是不知道内情以及惯性思维所致。

　　至于券商在今年3月底之前要填上挪用保证金的窟窿，情况与开户实名制一样，不会对股市造成冲击。存在问题的只是风险类券商。但这类券商的风险有国家包底政策，累积多年的券商的风险问题在今年之内全部解决应该没有问题。

　　记者：开户实名制对规范市场的意义大家都明白，但好处如何体现呢？

　　程峰：拖拉机账户的最大弊端是导致股市信息不透明和不真实。一些高度控盘的庄股，十大流通股股东的持股量并不大，这容易诱使中小投资者掉入陷阱。像南方证券控盘“双哈”90％以上的流通股，在南方证券危机爆发之前，谁会知道这些？开户实名的好处就是让机构投资者的运作更加规范，避免恶意操纵股价，保护中小投资者不至于误中“地雷”。

　　记者：在规范股市的同时，创新的金融品种也在推出或酝酿推出，比如ETF权证等，对于金融创新，管理层的说法是丰富投资品种以及完善市场多层次建设，但股市的中小投资者总是担心分流资金，不利股市，你怎么看？

　　程峰：对创新产品中小投资者总是从利空角度解读。实际上，不断推出创新的金融品种可以增加市场的吸引力，吸引场外资金。比如权证流动性好，由于实行T＋O交易，风险可以当天锁定，挺好。我相信股改大功告成后，将有更多创新产品推出，比如股指期货等。这样既可以建立多层次多品种的市场体系，各种风险偏好的投资者都可以找到投资产品。重要的是，目前看来，管理层所有规范市场的举措是渐进的、平滑的、对市场冲击不大。我愿意给予正面评价。

　　

　　高晓建画

　　增强投资者信心最关键

　　记者：市场对管理层近期出台或酝酿出台的举措普遍都持正面评价，你的看法也是正面吗？

　　王来发：对各种利好政策法规以及创新产品，整体看来应该正面评价，但期望值也不要一下子提得太高，要冷静观察。不论是上证50ETF权证或是深证100ETF权证，管理层目前的出发点可能更多出于护盘考虑，开户实名制对市场正面影响有限，防范基金的利益输送造成对中小基民利益的侵犯等，当然不错，但推动市场健康发展，我认为更主要的是要抓住核心的东西，而且还要抓落实。

　　记者：你认为什么是核心？

　　王来发：增强投资者信心是目前最核心，也最关键。为什么今年以来基金遭到大规模赎回？管理层要反思。如果股市向好，本来应该加钱买进基金才是，但大家选择赎回，这说明对股市还是没有信心。为什么没有信心，因为中小股东的利益屡受侵犯，因为大小股东的利益严重不对等。

　　最恶劣的是，控股股东占用上市公司资金长期得不到解决，甚至长期以来被管理层所默许，这在世界股市是不可想象的事情，但我们这里却成为潜规则。非常可怕。现在有消息说，刑法修订的一项重要内容是明确了侵占上市公司资金罪，让人看到希望，希望能真正落实。

　　另外，现在数以千计的公司排队等着上市，这也可以从另一角度说明一些问题。如果公司确实有好项目，回报率高，从银行融资成本更低，大股东可能不愿意上市与广大股民分享成果，但现在这么多公司在上市的独木桥上“倾轧”，说明圈股民的钱还是最划算，股民的钱还是最好用。我的观点是，当公司不再以上市为最高目标，当中小股东与大股东的利益达到一致，中小投资者的利益得到充分保障，股市才算真正有希望。所以，管理层应该朝这个方向努力。

　　（Robby／编制）