向好预期助推钢铁股

　　

钢铁指数与上证指数日线叠加图

　　钢铁指数

　　上证指数

　　中信

证券周希增

　　近期，受钢材价格反弹和外资并购的影响，钢铁股表现强于大盘。我们认为，国内钢材价格的反弹，特别是主要龙头钢铁企业宝钢、

鞍钢和武钢钢材价格的上调，以及已公布年报钢铁公司的优良业绩，坚定了投资者的信心。我们预计，年报的公布以及对季报的良好预期将在3月份进一步推动钢铁股走强，继续维持对钢铁行业“强于大市”的投资评级。

　　钢材价格继续反弹

　　今年以来，特别是春节过后，钢铁市场运行态势发生了很大转变。目前，国内市场钢材价格强劲反弹：板材价格大幅回升，其中，1毫米厚冷轧薄板每吨价格由4000元上升到5000多元，起到了领涨作用；长材价格在3000元/吨左右，比去年年底也有了明显回升。

　　统计显示，去年全年的钢材价格呈现“前高后低”的走势。去年一季度末，钢铁价格创历史新高；而后逐步回落，10月份后价格加速暴跌；年末，钢材价格跌到历史最低点，国内钢材综合价格指数跌到94.18点，比去年3月末的138.33点回落了44.15点，钢材价格也下降了31.92%。受此影响，国内与国际钢材价差不断扩大，平均每吨钢材国内价格比国际价格低200－300美元。这种不正常的情况不可能长期持续下去，国内市场有着强烈的触底反弹要求。

　　我们认为，宝钢股份等公司上调二季度钢材价格正在坚定投资者对钢铁行业2006年收益的信心。我们继续坚持在年度策略中关于钢铁行业2006年实现收益500亿元以上的预测。

　　年报季报仍是看点

　　我们预计2月份和3月份钢铁行业利润将比1月份增长100%，预计今年一季度全行业利润有望好于去年四季度。对钢铁行业预期好转除了受基本面因素影响之外，还在于一季度实际运行情况好于去年年底预期：钢材价格每吨目前上涨100－200元，对于一个年产钢达到3.8亿吨的钢铁大国来说，其增加的利润总额还是相当可观的。

　　对于上市公司而言，我们预计其2006年一季度业绩也将好于2005年四季度。3月份将是钢铁上市公司利润披露的密集区，预计钢铁公司年报收益将仍然十分突出。从已经公布年报的公司来看，新钢钒实现每股收益0.48元，新兴铸管实现每股收益0.82元，太钢不锈实现每股收益0.60元，唐钢股份实现每股收益0.50元，这说明各钢铁公司的年报收益和分红水平都是较高的。随着钢铁企业年报的披露，预计2005年钢铁公司的高收益和高分红将吸引更多的投资者参与钢铁股投资。

　　此外，从2006年业绩展望看，各公司都对未来充满了信心，并不如市场那样悲观。我们认为，出于对季报收益的憧憬，投资者对那些季报业绩预期较好的钢铁公司的投资热情有望进一步上升。

　　当然，目前钢铁股股改平均对价水平在10送3，因此，追逐股改高收益仍将是近期投资钢铁股的重点。其中，莱钢股份、济南钢铁、安阳钢铁等个股值得关注。

　　关注三类

股票

　　在上述分析的基础上，我们建议投资者重点关注三类个股：其一，具备高分红特征的G宝钢、G唐钢等个股；其二，业绩增长或业绩稳定的G太钢、G鞍钢、G新钢钒等个股；其三，市净率较低的G韶钢、莱钢股份等个股。

　　G太钢（000825）：公司实现整体上市后，其资产与利润将实现翻番。在预期全行业利润出现下滑的背景下，公司业绩将实现增长，预计2006年每股收益为0.55元，2007年为1元。不锈钢作为一个成长性产业，年均消费增长超过20%，而公司整体上市后将成为全球最大的不锈钢生产企业。此外，公司在建的150万吨不锈钢项目将使其在未来2－3年内快速成长。

　　G鞍钢（000898）：国际钢铁股特别是H股的价格走势，仍然是国内钢铁股走势的风向标，目前鞍钢新轧A股比H股仍存较大折价。预计公司2006年将实现1元的每股收益，目前估值明显偏低。

　　G宝钢（600019）：据我们初步测算，二季度钢材涨价将使公司增利8.5亿元，影响每股收益0.05元，全年将影响每股收益0.15元。随着兼并重组步伐加快，公司实现5000万吨钢产量的目标有望早日实现，盈利能力有望进一步增强。公司目前估值明显偏低。