资本市场转折已在孕育 黄金五年值得期待

　　本报记者 闻召林 北京报道

　　3月的北京，“两会”上关于资本市场的一束束信息，轻舞飞扬，融入骀荡春风，即将吹发一个姹紫嫣红的时节。

　　转折已在孕育之中

　　从总理政府工作报告的庄重书写，到监管部门的政策安排，再到有关代表委员的详细刻画，都传递出这样的信息：转折已在孕育，资本市场在“十一五”开局之年将迎来大发展的契机

　　政府工作报告中关于资本市场的论述尽管只有86个字，但是却触及了当前市场最迫切的两个问题：一是券商治理，二是股权分置改革。

　　“券商治理”与“股改”写入政府工作报告，既在情理之中，但多少又有些出乎意料。观察人士认为，这意味着各级政府今年将会在这两方面付出更多的努力、匹配更多的资源。“乘势而上、能快则快”的战略思路一览无余。

　　“两会”期间，

证监会主席尚福林面对记者时回避了众多敏感话题，但是着意重申了一点：今年最重要的工作是大力拓宽合规资金入市渠道，提供新产品满足投资者需要。

　　在全面分析市场环境的基础上，中国证券登记结算公司董事长陈耀先委员通过本报高调亮出了他的“大势研判”：资本市场正孕育着恢复性的增长态势。

　　上证所总经理朱从玖委员进一步分析了目前最核心的三个问题：一是优质上市公司，二是资金，三是市场秩序即监管。他特别提醒，市场各方对优质大国企上市一直存有误解，过于强调了其扩容的一面。在他看来，没有这些蓝筹公司，就很难吸引长期资金大举入市。

　　湖南证监局局长杨晓嘉代表与朱从玖的观点不谋而合。她认为，一方面要大力拓宽资金入市渠道，另一方面要从存量和增量两方面入手全面提升上市公司质量，打造真正的蓝筹股。她已提交一份议案，呼吁引导更多的合规资金进入资本市场，尽快恢复资本市场创富功能。

　　黄金五年值得期待

　　“十一五”规划不仅对资本市场未来五年作出了系统规划，而且将资本市场与促进科技产业发展、自主创新等国民经济重大主题连在了一起。这必然要求资本市场在走过“转折”之后，在更长的时间区段里，实现更大的跨越

　　机遇属于有准备的人，机遇同时又是可遇不可求的。

　　对于眼下的资本市场来说，如果将近年来的制度重建视为一种“准备”，那么“可遇不可求”的因素就是“十一五”规划的横空出世。

　　观察人士分析，“十一五”规划将创造两大契机：一是站在全局的高度，从三个不同的层面对资本市场未来五年作出了系统规划；二是将资本市场与促进科技产业发展、自主创新的国民经济重大主题挂上了钩。

　　首先，规划从市场整体层面作出了全面的描述。

　　杨晓嘉代表强调，这意味着“十一五”将更加注重全面、有效地发挥资本市场功能，“发达国家的证券化率一般在130%上下，而我国A股总市值占GDP比例大约只有18%。市场功能全面发挥的潜力巨大。”朱从玖委员表示，这些表述说明国家要加快多层次资本市场的建设。同时将加快发展债券市场，要用多种融资工具，进行多样化融资。

　　其次，规划从有序发展金融服务业的角度，给证券经营机构以主体定位：“规范发展多种所有制形式的中小银行以及证券公司、基金管理公司等金融机构，鼓励具备条件的境外机构参股国内证券公司和基金公司”。

　　第三，规划还将资本市场放在推进金融业综合经营的大框架中进行审视。专家认为，“十一五”金融业将全面开放，综合经营势在必行。这意味银行、保险等强势金融主体将更大程度地介入资本市场，从而在客观上迅速打开资本市场发展空间。

　　央行行长周小川在“两会”期间表示，综合经营试点在法律制度上已没有障碍，机构如果觉得条件成熟就可以提出申请。招商银行行长马蔚华代表提交了《关于制定金融控股公司法的议案》，建议通过金控公司实现渐进式综合经营。招行董事长秦晓委员进一步透露，招行收购招商基金已经“差不多了”。今后如政策允许，还将把招商局旗下保险公司“交给”招行。言下之意，招行金控之梦不再遥远。

　　为自主创新提供动力机制

　　创新是民族发展的动力源泉。而自主创新必然要求，在“十一五”乃至更长一段时间里，中国将以发展科技产业为主导，实现经济的可持续发展。要实现这一目标，必须寻找到一个有效的动力机制，而这个动力机制，就是资本市场

　　“两会”前夕，国务院制定了国家中长期科技发展规划纲要；提交“两会”审议的“十一五”规划纲要也描绘了自主创新的路径。由此可见，在“十一五”以及未来更长一段时间里，中国将以发展科技产业为主导，实现经济的可持续发展。

　　“而要实现这一目标，必须寻找到一个有效的动力机制”。中国证监会研究中心负责人祁斌如此评价。“这个动力机制就是资本市场”。

　　朱从玖委员认为，纲要(草案)提到建立多层次资本市场以及发展创业投资，这正好与国家调整产业结构、鼓励自主创新、支持高科技企业等战略相互关联。这些表述说明，国家要加快多层次资本市场的建设。

　　有专家指出，从发达国家近几十年高科技产业发展轨迹中不难发现，资本市场在其中扮演着重要角色。以硅谷和华尔街为代表，美国形成了以科技产业、风险投资和资本市场相互联动的一整套发现和筛选机制。事实证明，这套机制具有强大的制度优势，并成为美国经济的

发动机。

　　祁斌强调，对中国来说，集中社会资源，在一些高科技领域追赶发达国家固然是有益的，但更为重要的是建立资本市场和风险投资相关的机制，通过市场的力量推动科技创新和产业升级，在一些现有和未知的领域赶超世界强国。

　　东风欲放花千树。从孕育转折的今年到整个“十一五”期间，甚至在更长的时期里，在自主创新、可持续发展的大背景下，中国资本市场将肩负起新的历史使命，在经济腾飞的神州大地上，绽放得更加美丽灿烂。