陈耀先谈市场热点 培育蓝筹启动融资融券

　　

资料图片本报记者独家专访陈耀先

　　本报记者 郭凤琳 北京报道

　　两会间隙，全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先接受了中国证券报独家专访。在专访过程中，他不仅强烈呼吁尽快划转国有股充实社保基金，稳定 后股改时期市场，并一再强调，我国证券市场正孕育着恢复性增长态势。

　　市场正孕育恢复性增长态势

　　记者：现在已经完成和正在股改的公司市值已经过半，您如何看待目前的市场状况？

　　陈耀先：我国资本市场已初具规模，作为“新兴加转轨”市场，与国外成熟市场几百年的发展历史相比，仅仅才有16年，它实际上是在经过一条跨越式的发展路径。尽管曾经走过一段弯路，经历过几年的持续低迷。但在党中央、国务院的高度重视和关心下，监管部门坚定不移地推进改革，用改革解决发展中的问题，市场基础建设不断改善，法律法规体系逐步健全，市场规范化程度进一步提高，市场的制度性、结构性矛盾开始得到缓解，初步取得成效。

　　特别是去年以来果断启动股权分置改革，有效地消除了制约资本市场发展的“制度瓶颈”。可以说，近年来资本市场的改革和发展成绩斐然，令世人瞩目。资本市场运行效率有所提高，市场投资价值有所体现，投资者信心开始增强，我认为，目前我国证券市场正孕育着恢复性的增长态势。

　　当前需要考虑的问题有五点：培育大蓝筹、加快落实融资融券制度、尽快推动划转部分国有股充实社保基金以稳定后股改时期的市场、顺势推出金融期货，以及加强金融监管的合作。

　　培育大盘蓝筹公司

　　记者：您提到培育大蓝筹股，但现在很多企业都到海外上市。您如何看待这个问题？

　　陈耀先：的确，多年来优秀大企业大都到海外上市，既支撑了境外市场，也增加了境外投资者极大的投资兴趣。近年来，大的国有银行和有相当规模的股份制银行，也首选在境外上市，国内投资者没有投资机会。据不完全统计，到去年底，内地共有三百多家企业在香港、美国、伦敦、新加坡交易所上市，总市值超过四千亿美元，是国内上海、深圳两个市场市值的二倍半。这无形之中把内地的股市变成了次级市场，不仅无法提高国内市场的直接融资比例，也降低了市场的投资功能。长期以来，市场欠缺稳定的绩优股，更没有形成支撑市场和吸引投资者的大盘蓝筹股。

　　应当研究如何运用好海外和内地两个市场，在继续做好海外上市工作的同时，稳步发展构造和培育国内A股市场的大盘蓝筹股，提高市场的直接融资功能，给国内投资者以极大的投资兴趣。另一方面，蓝筹股业绩总体比较平稳，无疑是市场最佳的防御性投资品种。在未来的金融创新中，蓝筹股也无疑将成为其中的赢家。因此，市场上有一定规模的蓝筹股，对增强投资者信心，培育市场的投资理念，稳定市场有积极影响。

　　所以，在股改基本完成后，在稳定、配套政策逐步完善的前提下，可以考虑恢复市场的再融资，继而适时启动新股全流通发行，逐步恢复资本市场的融资功能。

　　划转国有股充实社保基金

　　记者：很多人担心后股改时代的扩容压力问题，您对解决这个问题有什么好的建议吗？

　　陈耀先：目前，股权分置改革总体进展顺利，在改革中保持了市场和社会稳定，股改的积极效应已经开始显现，有利于市场健康发展的新机制正在逐渐形成。但是，股改后持续增加的流通盘子对市场是一个潜在的压力。我认为可以利用我国社保基金的制度框架，划转部分国有股充实社保基金。

　　记者：划转的具体思路是什么？

　　陈耀先：划转部分国有股充实社保基金的基本思路是：对于已经上市的公司，不论境内上市还是境外上市，也不论是否完成股权分置改革，均将一定比例的国有股（如10%）一次性划转给全国社保基金。对于首发公司，在公司股票上市前，将一定比例的国有股划转给全国社保基金。

　　记者：在划转部分国有股充实社保基金这个问题上，有人担心划转股权会不会导致原国有股东在公司中的决策地位。您如何看待这种担心？

　　陈耀先：为保持原国有股东在上市公司治理结构中的地位和作用，在商定的禁售期内，社保基金可将投票权委托公司原国有股东行使。社保基金可以按照《公司法》的规定享有收益权，就是说禁售期内社保基金应当只有受益权，不影响原股东的实际控制权。如果划转尚未进行股改的公司国有股权，在社保基金持有期间应当承担对价的责任。我建议有关部门应当尽快研究，如何从制度上加快落实和保障这项政策的实施，此举会极大的增强投资者对市场的信心，以保证市场的稳定和发展。

　　设立证券融资机构启动融资融券

　　记者：现在大家都在讲券商的融资融券应尽快推出。您认为具体应该怎么落实？

　　陈耀先：融资融券交易制度在所有发达市场和新兴市场都有，是证券市场发展到一定阶段必然产生的需求。去年两会期间我就有个提案———《建立证券融资机制，防范市场风险，确保市场健康稳定的发展》。现在是采取措施考虑实施的时候了。

　　我建议批准设立一家证券融资机构，实行股份有限公司制，国家给少量资本金，吸收银行、非银行金融机构入股，开通中央银行借款渠道、进入同业拆借市场、准许发债、证券抵押、上市融资。法律规定不以赢利为目的，是专门调剂证券公司流动性的证券融资公司。其融资融券的技术手段，可以利用现有的证券清算交收技术平台。

　　鉴于我国的金融分业管理的监管体制，为了避免监管壁垒所引起的制衡，建议证券融资公司可经国务院批准，相关部门配合，归口证券监管机关组建并管理。这是一项资本市场根本性的战略性措施。

　　记者：在此次股改的过程中，出现不少市场创新举措。展望后股改时代，还需要推出什么创新？

　　陈耀先：市场要发展就要创新，在证券市场上，讲发展就要创新，创新是发展的第一要务。我认为，应该大力发展债券市场，要改变目前发行体制上的多头管理，准入的标准和后续管理缺乏市场化的规范。金融期货也应顺时推出，市场交易品种的创新，亦要尽快进入轨道，机构投资要做大做强。开办金融期指、开辟规范的债券市场，引进做市商制度。