且看今年“两会行情”(2)

沪市本周-0.28%

　　开盘1297.69 收盘1293.30

　　深市本周-1.19%

　　开盘3396.30 收盘3350.42

　　2月27日

　　至

　　3月3日

　　2月27日

　　至

　　3月3日

　　文/申银万国 桂浩明

　　历史上“两会行情”成功的案例不多，时下全国“两会”又成为国人关注的一个重点，而对于其中众多的

证券投资者来说，同时还关心着“两会行情”。

　　多年来，每到三月份，股市也的确在不同程度上都会出现与“两会”相关的行情。总体来看，此期间股市会有一定的上涨，但往往也就在当月出现见顶回落的状况。譬如去年，股指就从月初的不到1300点上涨到1326点，不过从3月中旬起就开始调整，到月底的时候股指已经下跌到1160点左右。有人分析，“两会行情”之所以会演绎成这个样子，主要是因为在这之前的年初这段日子，股市通常都会有一波上涨，而到了3月份的时候，走势已经有所疲惫。“两会”的召开，对多方来说是营造了一个良好氛围，因此有助于大盘克服困难再行上攻。但这时内在的上涨量能毕竟不足，因此光有好的氛围也不足以推动股指大幅上涨。而随着“两会”的结束，行情就更容易出现逆转。这个也就是历年都会有“两会行情”，但每年的“两会行情”又都不是太成功，甚至变为空方逢高减磅的一种掩护。

　　应该说，这样的分析未必是全面的，但对于几年来“两会”前后走势的描述还是准确的，并且也能够说明一些问题。

　　今年“两会行情”有新意

　　现在，“两会”召开了，市场会作出什么样的反映？行情会不会再重蹈前几年的覆辙呢？

　　客观而言，最近一段时间市场上看空后市的舆论比较多，其逻辑推导过程大都是这样的：今年以来股市累计上涨了不少，特别是在1300点上方已经堆积了不少获利盘，而与此同时，海外市场也开始了调整，境内股市进一步上涨的空间被抑制，所以大盘在这个时候有着不小的内在下跌压力。尽管“两会”的召开会对股市形成比较有利的舆论环境，但这些还不足以化解大盘回落的压力。特别是本周四的大阴线，已经提示出股市的下跌动力正在不断释放，因此后市难以乐观。即便因为“两会”因素短期内股市没有什么下跌，甚至还会有所反弹，但在这之后不可避免地会出现一波幅度很大的回落。

　　事实上，根据这样的分析，今年的“两会行情”还是和以前差不多，并无新意，投资者最好在这个阶段离场。那么，实际情况是否是这样呢？在笔者看来，这里应该说有很多需要研究的问题。

　　首先，今年年初以来股市的确像前几年一样有所上涨，而更准确地说涨幅还比较大，但就导致上涨的动力而言，和过去是有很大不同的。如果说过去这个时期的上涨，一方面是因为上涨前的市场比较低迷，另一方面则是投资者对新年行情有所预期的话，那么今年除了这些原因以外，还有股改的因素。随着股改的推进，G股数量不断增加，而经自然除权后的G股平均市盈率普遍比较低，这就为股市行情的出现打下了基础。可以说，股改进行到现在，正进入一个利多效应逐步释放的时期，从而为今年大盘的运行增添了新的动力。因此，继续以往年3月份市场运行中所发生的变化来套用今年，显然是不合适的，毕竟市场环境变了。

　　其次，市场环境的这种变化，也必然会对“两会行情”带来新的气象。之所以每年会出现“两会行情”，一个重要的原因在于“两会”期间民意的表达比较充分，在股市连续下跌而又没有开始着手解决其深层次问题的背景下，“两会”上代表对这些问题的讨论，很自然会在市场上引起共鸣，并且通过舆论界的传导，从一个侧面助推股市走好。应该说，在这里“两会”对股市的正面影响是客观存在的，但在某种程度上又是间接的、预期性的。所以，“两会行情”最后不那么成功也就在所难免。但今年的情况则会有所不同，股改的进行意味着解决股市深层次问题的开始，而且从现在看来总体上是成功的。这样，今年“两会”对于证券市场的注意力，就会从过去偏重规范转变到着重发展上来，有关部门所提出的各种创新发展措施，将会成为“两会”热议的一个重点，并且因为“两会”的推动而加快得到落实。在这个意义上，今年“两会”有望对股市产生较以往更大、而且是比较实际的推动作用。有了这样的效果，“两会行情”很难真正成功、股市到3月份通常会下跌的惯例，有可能会得到改变。

　　三月行情并不悲观

　　当然，应该承认最近几天的市场走势不是特别理想，大盘在1300点附近的反复震荡，也令人对后市走势产生某种疑虑。客观而言，近期股指的表现实际上反映出一些投资者基于传统思维，对后市的运行已经十分谨慎，因此在操作上开始选择逐步退出的策略。而同期G招行上市以后，在巨大获利盘打压下的被动走势，也的确给人们带来压力。

　　不过，多空分歧在任何时候都会有。值得注意的是，从技术上说大盘即便有调整也不会在刚站上整数关时发生，因此以一条出现在1300点上下的长阴线来确定行情结束，可能为时尚早。而从形态上讲，这种在1300点附近的拉锯，更有一种蓄势的含义，是为以后有效突破提供更充分的条件。

　　从基本面状况来看，现在支持股市上涨的因素依然存在，并且还在增加之中，“两会”对股市的推动，根据以上的分析将会比以前要大得多。综合这样一些因素，自然可以想像今年的“两会行情”，很可能是几年来最为热闹、也最有生气的，并且具有相当大的操作机会。由于受到“两会”以及其他积极因素的影响，股市在三月份会有比较好的表现，从而将年初以来的上涨行情不断延续下去。

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