携手并进 共谋发展

　　

股权分置改革篇

　　问：您认为此次股权分置改革的重要意义在哪里？

　　周中枢：我们认为，股权分置改革对于上市公司是一次制度的革新，为上市公司的长远发展构建了一个更高的平台。具体来讲，有以下几大意义：

　　第一，股权分置改革使得公司股东有了共同的利益基础。股权分置改革后，非流通股股东的股权价值直接与

股票二级市场价格相关，非流通股股东可以通过公司股价上涨获得收益，也须承受由于股价下跌所带来的损失。而股票价格在根本上取决于公司经营业绩等基本面因素。因此，公司经营状况将真正成为股东的共同关注点，股东价值取向将趋于一致。

　　第二，股权分置改革使得公司形成更为有效的约束机制。股权分置改革后，股票价格的变化将直接关系到所有股东的权益，从而促进上市公司股东关注公司的法人治理结构，形成多层次的外部监督和约束机制。

　　第三，通过股权分置改革可以充分利用资本市场和现代金融工具，建立有效的激励机制，并通过资本运作、兼并收购和产权整合，加快五矿发展的成长速度。

　　问：股权分置改革能为我们投资者带来哪些实实在在的好处？

　　周中枢：股权分置改革将有效地改善公司的治理结构。在股权分置状态下，公司的非流通股东和流通股东的利益是割裂的。非流通股东更多考虑公司的净资产值，而流通股东则更多考虑公司的二级市场股价，双方难免会发生利益冲突，如高价增发、配股等。而股权分置改革后，双方的利益取向会趋于一致，大股东更关心公司价值的提升和股价表现，公司治理结构获得充分改善，上市公司也因此获得更为坚实的发展基础。同时，股权分置改革后，公司也将能够以换股方式从事战略并购扩张，在并购中为股东创造更多价值。最后，股权分置改革后，对管理层的激励也将获得更多的手段，这样将使管理层的利益和股东的利益也趋于一致，使公司治理进一步获得改善。

　　另外，非流通股东通过对价向您每10股支付2.6股，是在公司总股本不发生变化的情况下，公司的每股净资产等指标均不发生变化，降低了您的持股成本和持股风险。

　　问：您认为按此对价方案，公司复牌后走势会如何？

　　朱利：股权分置改革方案实施后，公司全体股东的利益将更加趋于一致，法人治理结构也更加完善，因此其对公司的长远发展有着积极意义。从短期来看，股价的走势与

大盘走势等众多因素相关。由于股票价格最终取决于公司的内在价值，所以我们相信投资者及市场会对公司未来的股价走势作出合理的判断。

　　问：本次股改方案的对价计算依据是什么？

　　汪民生：五矿发展股改采用内在价值守恒法，主要理论依据是在股权分置改革中，为避免因非流通股上市流通导致流通股股东利益可能的损失，非流通股股东须向流通股东支付一定的对价。对价水平须保障流通股股东所持股票市值不因公司本次股权分置改革而受损，即对价等于股权分置改革前流通股股东持股市值与股权分置改革后流通股股东理论持股市值之差。

　　问：目前机构投资者对方案有什么建议，公司能否与机构投资者在送股比例上达成一致？

　　何斌辉：我们从2月27日开始，与深圳、上海和北京等地的机构投资者进行了初步的方案沟通，在28日我们还在上海举办了大型的机构投资者见面会，投资者对五矿发展的业务转型、业绩增长、行业形势和钢铁市场价格的变化等都比较关注，对对价水平也提出了自己的看法，我们会充分考虑各类投资者的意见，与五矿集团、国资委做进一步汇报和沟通。

　　经营管理篇

　　问：公司的核心

竞争力是什么？

　　冯贵权：公司是国内最大的钢铁及原材料流通服务商，拥有和国内外主流钢铁企业多年来形成的稳定的业务关系。五矿发展目前已能够围绕国内外钢铁企业提供原材料供应和产品分销等一系列服务。五矿发展这种以钢铁企业为核心、在钢铁价值链多环节同步展开服务的经营模式较一般的钢铁贸易商或原材料供应商更为广阔、全面，而这正是五矿发展相对其他钢铁原材料贸易商或钢材分销商核心竞争优势的主要体现。

　　问：公司的各个投资项目，到底能为公司带来多少利润？

　　冯贵权：公司目前与主业相关的投资项目净资产收益率都在15%以上，目前投资企业的利润贡献占到公司全部利润的15%左右。

　　问：大宗商品价格波动是否会对公司业绩造成影响？公司有什么相应的对策？

　　冯贵权：钢价的波动会对公司的经营带来一定困难，但公司可通过调整自营比例、增加其他业务量等方式控制风险，大宗产品价格波动对公司业绩的实际影响并不是很大，况且钢价在经历了05年的大跌后，在06年不可能出现大幅下滑，公司面临的经营环境较05年将有明显改善。

　　问：公司资产负债率89%，而同期主营业务收入增长率减缓，有何解决对策？

　　沈翎：对于公司的资产负债率偏高的问题我们已经充分关注并逐步改善，事实上，五矿发展的资产负债率近年来是逐步降低的。目前，我们将采取措施加快解决，具体解决办法：业务快进快出，加快周转；合理安排，控制业务节奏，资金安排留有余地；推进公司转型，提升盈利能力，增加净资产。

　　问：公司所处行业的竞争情况如何？

　　冯贵权：公司是国内最大的钢铁和冶金原材料流通服务商。公司拥有和国内外主流钢铁企业多年来形成的稳定的业务关系和较高的市场知名度，对于可能出现的市场竞争，公司已做好充分的准备和完善的应对方案，请投资者放心。

　　问：公司将采取什么措施建立流通股股东和非流通股股东的沟通平台？

　　高勇：我们将借此次股改的机会，建立一个投资者关系维护机制，除了常规的电话和网络沟通外，我们还将采取定期回访、企业宣传等方式与投资者进行沟通，我们也欢迎投资者到企业的网站www.minlist.com.cn上去，那是我们共同的家，希望大家为我们公司的发展出谋划策。您有更好的建议，可通过公司股改专用邮箱[e-mail]告知我们。

　　问：请问汇率变动对公司经营活动和财务报表的影响有多大？

　　任建华：目前的汇率变动及变动趋势，对公司经营活动有正面影响，公司的业务结构中，进口大于出口，汇率变动有利于扩大进口业务。我们在融资安排中，也充分考虑了汇率变动因素。

　　问：公司从事的钢铁及原材料贸易业务发展前景如何？钢价下跌对公司业务影响有多大？

　　冯贵权：国家统计局统计快报显示，2005年，我国累计钢材进口金额为246.1亿美元，同比增长18.4%；累计钢材出口金额为130.8亿美元，同比增长56.9%；进出口额合计376.9亿美元，同比增长29.43%。2005年我国钢材表观消费量3.76亿吨，同比增长19.85%。由此可见，钢材贸易仍然保持了较高的增长速度。

　　企业发展篇

　　问：公司的发展战略是什么？

　　周中枢：公司的发展战略是：以贸易为基础，价值延伸，合理整合资源，科学构建营销、物流服务网络；以客户为中心，模式创新，有效利用金融工具，积极发展增值服务能力，持续强化品牌优势；把“五矿发展”建设成为国内领先的，具有国际竞争力和良好成长性的钢铁及原材料流通服务商。 公司的投资战略是：聚焦钢铁主业，重点投资原材料资源和钢材营销网络，适度投资钢铁生产，运用产品、产业、资本战略，合理组合战略、策略和经营支持性投资，优化资产结构，加强战略协同，实施钢铁价值链一体化经营，保障五矿发展成为国内领先的、具有国际竞争力的流通服务商战略目标的实现。公司目前处于战略转型期，在通过进一步扩大钢铁营销网络和配送中心的建设来保持第一大钢铁流通商战略地位的同时，公司今后将着力加强对钢铁行业上游资源（矿砂、焦炭、铁合金等）的控制力度，从一家钢铁流通服务商向“渠道+资源”型公司转变。

　　问：希望公司的股价能够给长期持有的股东带来回报。

　　周中枢：公司股票全流通后，股东价值最大化直接表现为公司市值最大化，在这一点上，非流通股股东、流通股股东和公司管理层的目标是一致的。股票市场价格总是有波动的，这是一条客观规律，公司不会专门针对股价的涨跌采取措施，但公司管理层将努力做好经营管理工作，回报投资者。同时，公司管理层会一直将投资者关系工作放到重要位置，争取让投资者更好地了解公司，也使得股票的市场价格能更真实地反映公司的价值。

　　问：目前公司处在战略转型的哪个阶段？有无详细时间表？

　　周中枢：公司目前处在战略转型的第二个阶段。

　　公司有明确的五年滚动发展规划，制定了2010年公司营业额和税前利润翻一番的战略目标。根据最新的战略规划，公司将有计划地退出非主业相关业务，腾出资金投入到符合集团和五矿发展战略要求的、有利于打造核心竞争力的相应项目中。同时，五矿发展将按较全面的企业风险模型来设计风险控制体系，以减少企业经营的风险和战略转型风险。

　　问：五矿集团是否有把优质资产在今后注入五矿发展的打算？

　　周中枢：五矿集团为了解决关联交易问题，已经将一些优良资产陆续注入了上市公司。集团也有将旗下相关资产重新整合进上市公司的计划，但具体的操作需按照集团整体战略的部署在各方面条件具备时进行。

　　（文字整理、图片摄影 郭锋）