QDII将出海专家敲警钟：海外市场未必风平浪静

　　

QDII将出海(图片来源：北京现代商报)

　　商报讯(记者 凌嘉 张培娟)昨日，国内沪深股市在“外管局将给QFII和QDII松绑”消息的刺激下，上综指收于1288点，大涨1.65%，而相关政府高管的言论是点燃市场行情的直接导火索。

　　国家外汇管理局局长胡晓炼日前表示，今年外汇管理工作中的一大重点就是，拓宽资本流出渠道，推进人民币资本项目可兑换，促进国际收支的平衡。她同时透露，今年还将开 辟对外金融投资新渠道，支持银行推出代客境外理财的服务，完善证券类公司试办外汇资产管理业务的评审制度，引导境内机构和个人的外汇资金直接或间接进入境外资本市场。

　　与此同时，国家外汇管理局资本项目司司长邹林在最新的《中国外汇管理》杂志上撰文表示，今年将允许保险公司购汇进行境外证券投资，并逐步降低保险公司境外证券投资的准入门槛。高层人士的频繁表态显示，与QFII(合格境外投资者)相对应的QDII(合格境内投资者)制度将在今年破题，国内机构或个人投资者境外投资将扬帆出海。

　　市场反应

　　QDII计划尚未形成 保险公司低调回应

　　对于外管局官员“允许保险公司购汇进行境外证券投资”的想法，保险资产管理公司保持了其一贯的谨慎态度。中国人寿资产管理公司相关负责人昨日对记者表示，由于没有收到有关此事的官方文件，不方便发表任何意见。据悉，早在2004年，中国人寿就已经提交了QDII申请，但外管局却一直没有对QDII放行。

　　目前，能够投资海外市场的保险资金仅限于3家大型上市保险公司的外汇资金部分，其金额大概在100亿美元左右。去年9月11日，保监会正式发布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，保险资金先于社保基金进行境外股市投资实战。据保监会透露，获批准到境外投资的中国人寿及

平安保险共有超过3亿美元投资于商业银行H股

股票，其中交行(3328。HK)和建行(0939。HK)颇受青睐。但3亿元的规模相对于百亿元的保险外汇资金规模来说，比例还是很小。

　　虽然，国内大量的保险资金距离直接“出海”还有一段距离，但其前进的脚步正在逐步加快。保监会资金运用监管部主任孙建勇近日表示，内地保险资金在全球投资的初期，将只投放在银行存款、债券及本港的H股，累积足够的经验后，会拓展至其他类型股票及股市，但这过程会是稳步而逐步进行的。

　　另外，为应战保险资金运用渠道的拓宽，一些保险公司也在筹划备设立保险资产管理公司。

　　专家观点

　　海外市场未必风平浪静 国内投资者未必能拣到便宜

　　对QDII一直关注的和讯信息首席分析师文国庆认为，QDII即使现在推出，也不会对内地A股市场有什么影响。因为前两年已经有大量的内地资金通过地下的渠道去香港投资H股或红筹股，部分内地券商可以为居民投资港股提供便利。

　　记者咨询招商证券北京营业部获知，内地居民只要有港币，就可以通过该公司与香港的一家券商签署投资协议，委托香港券商下单。招商证券客户经理表示，投资者的资金都是通过国内的银行卡在香港与内地之间划转，绝对保证资金安全。文国庆认为，目前人民币要兑换成港币也十分容易，因为

人民币升值的预期很高。

　　西南证券港股分析师周兴政认为，目前开放内地居民投资香港市场未必是最好的时机，因为港股包括H股在近年已经大幅上升，某些H股的价格已经超过股改之后的A股价格，投资香港市场存在一定的风险。而且香港市场的投资理念与内地不太一样，蓝筹股价格可上100元，垃圾股只有几分钱，股价的贫富悬殊比A股大很多，内地投资者初涉港股市场可能还不太适应。QDII不一定就让国内投资者拣到便宜。

　　前瞻思考

　　意在形成QDII与QFII对冲 初期的QDII形式重于实质

　　业内人士认为，QDII是在外汇管制下内地资本投资海外资本市场的权宜之计，以方便在资本项目未完全开放的情况下，国内投资者向海外资本市场进行投资。文国庆认为，QDII的推出就是要与QFII做适当的对冲，因为QFII引进了近60亿美元的外汇，增加了我国的外汇储备，也加大了人民币升值的压力，所以必须做一个对冲。这叫“请进来，引出去。”

　　但是QDII开放的步伐是谨慎的，有严格的额度控制和品种限制，其形式重于实质。邹林日前表示，QDII实施初期，投资品种初步设想为固定债券，然后视发展情况逐步放开权益类产品及相关衍生品。在QDII实施初期，投资额度将受到严格控制，规模不会很大。

　　周兴政认为，随着美国连续10多次加息，海外的债券利率已经明显高于内地市场，QDII初期投资债券是有利可图的，而且也比较安全。

　　一些业内专家也认为，初期的QDII具探索性质，并不会因此形成海外投资热潮。只有当QDII制度完全成熟完善之后，或内地投资者真正成熟起来，海外投资才能为投资者带来丰厚的回报。