五年熊市投资者损失惨重 15年历史隐含五年循环

　　

上证综合指数1990年至2006年1月年K线图。

　　本报记者 连建明

　　翻开上证指数走势图，我们明显地发现在上海股市15年的历史中存在着5年一个波段的特征，这是非常有意思的现象。

　　5年一个循环现象

　　从1990年12月19日上海证券交易所开业以来，上海股市15的历史，明显可以划分为5年一个波段。

　　第一个波段为1990年至1995年，这5年里上证指数从100点起步，总体呈现上涨态势，但震荡幅度之大堪称猴市，一会儿冲至1500点，一会儿又跌至333点，最终在500点一线获得平衡，1995年收盘于555.29点。

　　第二个波段为1996年至2000年，毫无疑问，这是一轮牛市。5根年K线除了1998年出现一根跌幅为3.97%的小阴线，其余4年均是大阳线，特别是2000年出现一根几乎光头光脚涨幅高达51.73%的大阳线。从1995年底的555.29点，到2000年底的2073.48点，5年涨幅高达273.4%。

　　第三个波段为2001年至2005年，是沪市历史上调整时间最长、下跌最惨烈的5年。5年里只有一根年K线是阳线，其余4年均以阴线报收，从2000年底的2073.48点，到2005年底的1161.06点，5年里下跌了44%。

　　5年熊市损失惨重

　　从2001年至2005年这5年的熊市，是沪市15年里最典型的一个调整熊市，其时间之长是沪深股市投资者从来没有遇到过的。

　　2001年初沪深大盘依然不断创出新高，可是，投资者没有想到这竟然就是牛市的尾声了。2001年6月，上证指数虽然创出了2245.44点的最高点，但这个月的K线却是典型的高位十字星，从7月开始步入漫漫熊市。

　　5年调整呈现一个5浪调整的形态。第一次下跌最为猛烈，2001年7月沪市跌破2000点大关，月跌幅高达13.42%，8月和9月，又连下1900点和1800点两城，到2002年1月，最低已跌至1339.2点，7个月时间竟然已经跌回千三大关，差不多将牛市三分之一的战果抹去。随后，在一个300点左右的空间里盘整了两年，并于2003年底展开一波强劲反弹，5个月里上证指数上涨了400多点，最高涨至1783.01点。

　　就在人们以为调整已经结束，牛市就要重新开始的时候，又一波下跌浪悄然来临。这一轮慢跌时间特别长，从2004年4月到2005年6月，下跌了15个月，时间比第一次下跌长了一倍。这波下跌浪不仅将多方构筑了3年的千三防线一举击穿，而且，直逼性命攸关的千点大关，最低瞬间跌至998.23点。至此，5年的调整损失了5年牛市里三分之二的战果。

　　此后，上证指数在千点之上构筑了一个双底后出现了明显的回升。