花旗要与交易所抢生意

　　上海证券报 徐靖

　　酝酿今年第二季度推出自己的电子股票交易平台

　　包括美国最大银行花旗集团在内的一些美国公司最近不约而同地盯上了股票交易这块"肥肉"。花旗上周宣布，计划于今年第二季度推出自己的电子股票交易网络， 用于公司自身、其他交易商和经纪商以及部分客户的股票交易。几乎是同时，电子通讯网络(ECN)公司BATS也宣布将本周推出自己的股票交易网络。市场人士分析，花旗等公司建立自身的股票电子交易系统，无疑会对纽约证券交易所和纳斯达克市场等交易所构成竞争。为什么这么多的公司"不务正业"，却反而要向纽交所这样的大腕发起挑战呢?

　　"自力更生"乃形势所迫

　　随着各交易所转型的逐步实现，纽交所和纳斯达克都已宣布将于近日上调交易费用，交易商纷纷对此表示担心。纽约证交所与电子交易商Archipelago公司的并购将在1月底2月初全部完成，随后纽交所即组成上市公司------"纽约

证券交易所集团"，完成由会员制组织转为牟利的公司的转型。而纳斯达克也于近日获得了美国证券交易所的许可牌照，成为美国第三大全国性的证券交易所。同时纳斯达克则收购了Brut和Inet两家电子通讯网络。交易所抬高价格以适应目前转型后的公司情况。而大型经纪公司为力求自保，避免在交易所提高交易费用时大受冲击，建立新的

股票交易平台不失为一种解决途径。

　　美国咨询公司埃森哲全球资本市场主管克莱恩说，花旗推出独立的电子股票交易平台表明证券经纪商希望采取某种避险措施，以备两大主要证交所可能大幅调高收费或采取更严格的交易规则。

　　另一方面，即将于今年6月实行的全国市场系统规定(RegNMS)也是促使大型公司"另起炉灶"的又一因素。

　　2005年4月，美国证券交易委员会投票通过了颇受争议的全国市场系统规定。新监管规则核心是，市场要给股票投资者提供全部市场上的最佳价格，或使交易转移到能提供更好价格的市场上完成。目前只有纽交所采取了与该条例理念类似的"最佳市场价格"交易保护制度。该监管条例主要保护较小投资者的利益，使他们能够获得更优的交易价格。但对于像花旗银行这样的大机构投资者而言，新规定不会给他们带来更多的好处，反而还可能影响他们的利益。很多大型投资者担心，强迫他们在提供最佳价格的市场上进行交易，会大大减缓大宗交易的速度。

　　大机构"自立炉灶"成趋势

　　新规定对电子交易系统的相关规定也为花旗推出电子交易系统提供了法律支持。根据即将实施的全国市场系统规定，人工交易市场必须引进自动化交易系统。可以预计，电子交易系统的普及是今后美国证券交易市场转型的一大趋势。此前坚持采用人工交易的纽交所也转变强硬态度，计划建立一个兼有场内和电子交易的"混合"交易系统。纽交所与纳斯达克纷纷选择并购电子通讯网络以完善交易所的电子股票交易系统，提高交易所

竞争力。花旗集团前周以约800万美金的价格现金收购了NexTradeHoldings旗下的OnTrade电子交易系统。计划在OnTrade的原有系统基础上加以技术改进，建立自己的电子股票交易网络。预计将于今年第二季度开始处理股票交易业务。

　　无独有偶，18日，另一家电子通讯网络(ECN)--BATS也在宣布将在1月25日推出自己的股票交易网络，目前正在等待政府相关部门审批。业内人士指出，鉴于目前的市场环境与相关政策为大型机构投资者建立自己的股票交易平台创造了成熟条件，很有可能有更多其他有实力的公司效仿花旗银行，推出独立的交易平台。