德隆落幕 有多少来日可期

　　责任编辑 夏正玉

　　编者按：江城武汉19日阴冷潮湿的上午，唐万新等人走上了武汉中院1号法庭的被告席。只有100多名拿到旁听证的幸运者，得以目睹德隆、唐万新的谢幕姿势。但是，德恒证券、金新信托、伊斯兰信托案和本案已经或即将作出的司法追究，并未停止人们对资本市场、金融监管者和地方政府的质疑和追问。唐万新和其他同堂受审人的相关案卷共有900多卷，4名办案人员花了一个半月才读完。但对中国民营企业家而言，唐万新和德隆的故事，岂止需要一个半月来读？

　　综合新华社电 昨日，备受关注的德隆案在武汉开庭审理。种种迹象表明，我国正通过对一系列大案的查处，加速证券市场的法治化进程。

　　据政法机关介绍，这起案件是新中国成立以来涉案金额最大的一起金融证券案，涉及20多个省市区的2500多家机构和32000多名个人。

　　

　　昨日，德隆大案一审在武汉市中级人民法院正式开庭审理。这是一位记者在法院外拍摄外景。新华社图

　　近年来，我国整肃了一批扰乱证券市场的行为。上市公司广夏”利润造假案、“亿安科技”操纵市场非法获利案、中天勤等一系列会计师事务所造假案、中国证监会官员王小石受贿案等，这些案件都得到了司法处理。

　　但与此同时，对一些违法犯罪行为的处罚偏轻问题也暴露出来。如对一些公司违纪违规问题的惩处手段主要是罚款，但罚款几十万元对公司高管来说无关紧要。证监会最严厉的处罚就是撤销从业资格，但这些人不从事证券，还可以到保险公司等金融机构从业。

　　中南财经政法大学教授柯昌辉说，2006年1月1日起正式实施的新《公司法》和新《证券法》，对保护投资者利益，证券违法行为的责任追究等都作了强化，提高了犯罪成本。

　　新《证券法》规定，上市公司控股股东和实际控制人对虚假陈述负有责任时，也应该承担民事赔偿责任。同时，增加了操纵市场、内幕交易欺诈客户的民事责任。

　　全国人大常委会正在审议的刑法修正案(六)草案规定，对于操纵证券、期货市场行为，处有期徒刑，最高罚款三百万元；上市公司高管操纵上市公司，故意损害上市公司利益，可判处三年以上七年以下有期徒刑。此外，还针对这些年暴露出的上市公司违规担保、大股东占款等都制定了相应的法律规范。

　　上海证券交易所研究中心主任胡汝银说，良好的法制建立后，对违规者和造假者的惩处一定要到位，才能有利于市场的健康发展。柯昌辉也表示，严密的法治还要加上严格的执行，如果发生的每一起大案都严厉查处，证券市场一定会越走越好。

　　德隆案·启示录

　　“以小搏大”导致风险倍增

　　新疆中西部研究院院长唐立久说，德隆获得银行贷款的方式是：先由上市公司贷出用于下一步并购所需资金，并购完成后，再由下一级被并购企业向银行贷款，反过来由上市公司担保。

　　在唐立久看来，德隆这种“以小搏大”的资金运作手法，固然发挥了资本的最大效应，但给整个集团带来了极大的风险———一旦资金链断裂，整个系统就会迅速崩溃。

　　“类金融控股”带来监管难题

　　检方指控德隆及唐万新等人的罪名，此前相关部门并非毫无觉察，但为何监管乏力终致恶果酿成呢？业内人士一语道破：危机爆发前，德隆横跨产业和金融两方，通过“杠杆”式资本运作层层控股，已具金融控股公司雏形，其内部盘根错节并且隐秘的关系，给监管部门带来了很大挑战。

　　“伞型监管”迎接挑战？

　　华东政法学院教授罗培新说，未来宜采用类似美国的“伞型监管”模式，在银监会、证监会、保监会之上，由国务院设立金融监督管理委员会，由其对金融控股公司母公司运营进行监管，各金融子公司的单项业务，仍由银监会、证监会、保监会按各自功能分别监管，这样可以保证在不改变原有监管结构模式的情况下，对金融控股公司实行有效监管。

　　德隆案·再追问

　　监管总在风雨后

　　人们对监管方的诟病，显然并非始于德隆危机。猴王、郑百文、科龙、啤酒花……对企业违规行为的“监”和“管”，为何总是姗姗来迟？

　　为何德隆系坐庄操纵股价长达7年时间、非法获利超过98亿元，却迟迟未受查办？记者采访中，一名李姓股民的疑问颇具代表性：“大家都知道(德隆坐庄)，证监局为什么不知道？”

　　谁为“问题企业”“埋单”

　　从表面看，各大商业银行为挽救德隆做出了重大牺牲。实质上，是政府最终为这家“问题企业”“埋了单”。有关部门明确指出，德隆危机善后处理中的一些特殊倾斜政策“不可复制”。但人们仍不免怀疑，企业一旦做大到成为市场的一部分，政府就会在其出现危机后出手相援，“大而不死”的德隆恐怕不会是政府为“问题企业”唯一的一次“埋单”！

　　德隆罪罚之后

　　中国证监会一名资深监管专家认为：“德隆危机的爆发，是我国证券市场的法治转折点之一，从反面促进了法律的完善。”

　　而在上海证券交易所研究中心主任胡汝银看来，即便建立了完备的法律体系，但对违规者和造假者的惩处却不能到位，那么出现“德隆第二”“德隆第三”或许并不是耸人听闻。

　　“庭下”唐万新

　　随着德隆帝国的崩塌，一个除却了光环的真实唐万新，站在了世人面前。

　　参加提审的办案人员说：唐的野心太大，从产业整合的理念引申出很多做世界第一的设想，但总体看来，基本不切合企业实际。

　　唐万新的这种自信或自负，其实可以从他的创业经历中找到答案。

　　作为“德隆灵魂”，唐万新的性格在某种程度上成就了德隆的性格：“在短时间内打造世界级企业集团，在竞争力优势快速凸现的基础上挑战、重组全球产业分工体系，使中国能真正成为世界重要的制造业基地，从而推动中国工业化的跨越式发展。”

　　在中国走向市场经济的转型期，唐万新和德隆碰到并抓住了机遇。但成功来得太快，强化了唐本人和德隆的自负、激进思想。

　　2003年9月29日，在全国工商联成立50周年论坛上，德隆代表宣称：“再有3到5年，德隆将进入世界500强。”

　　毫无疑问，唐万新是才华横溢的，熟悉他和他的“德隆帝国”的人士都有一个共识：他的经营理念非常先进。其实，早在1990年前后，据称唐就读遍了乌鲁木齐南门新华书店中的管理学书籍。

　　在德隆的“精英俱乐部”里，当时曾包括天山股份董事长张丽蓉、上海星浩特总经理潘亚平、美国MAT公司总裁王炜、罗兰·贝格中国首席代表朱家刚、香港租赁协会会长李国华等业界精英。而德隆旗下的中企东方，300多名员工中，绝大多数具硕士、博士头衔。

　　在靠近中国和哈萨克斯坦边境，德隆出资修建了一个山庄，据称天生爱冒险的唐万新喜欢来这里小住、打猎。有意思的是，尽管德隆的高楼中不乏世界顶级企业管理咨询师，唐万新仍然未能摆脱其草莽风格。实际上，作为企业家的唐万新，在运作过程中不乏豪赌、违规之举。据称，唐万新在德隆危机深重的时候，曾哭着说：“德隆是不是不行了？”但现在他显然已经安静下来，在2005～2006年的岁末年初，有关德隆危机逼近终局的报道沸反盈天的时候，在武汉第二看守所里的唐万新，正专心研修他北京大学考古专业的函授课程。