银河证券：铝业公司股价缘何大涨

　　中国银河证券 田书华

　　昨日云铝股份(000807)股价涨停，关铝股份(000831)终盘涨幅超过8%，吸引了市场广泛关注。我们认为，一是电解铝产量有望减少，供求关系正在酝酿变局；二是有色金属价格的同向变动所引发的市场预期。

　　产品供给可能减少

　　国际主要电解铝厂商产量可能减少。近年来，氧化铝现货价格高居不下、煤电联动实施等依然成为行业健康发展的障碍。由于高成本影响，加拿大铝业、瑞士Steg冶炼厂、挪威Hydro、CGA集团等将于2006年关闭位于德国、瑞士、荷兰等地总产能高达106.9万吨的电解铝冶炼厂。显然，此举将大大刺激电解铝价格的上涨。

　　国内电解铝增量得到遏制。去年相关部门又陆续下发了《关于制止电解铝行业重复建设势头的意见》、《关于进一步加强宏观调控促进电解铝行业有序发展意见》、《关于制止电解铝行业违规建设盲目投资的若干意见》以及相应的环保政策、出口退税等相关政策。这些政策的出台实际上是起到了对电解铝产量未来增量的遏制。由于未来电解铝产量受到了限制，因此预计未来电解铝价格有望回升，铝业上市公司业绩也会得到提高。

　　并购重组预期强烈

　　《意见》的目的是促使国内电解铝行业健康稳步地发展，明确提出鼓励电解铝企业结成采购联盟，实行氧化铝集中对外谈判，从而降低成本。而目前中国电解铝厂的数量超过其他国家的总和，2004年底中国有152家电解铝厂，产能10万吨以上的铝厂只有37家，按照产业政策，10万吨以下的企业大部分都将被整合掉。

　　电解铝行业要想健康地发展有三大出路，一个是加入并购重组之列；第二个是延伸产业链；第三个就是鼓励企业与原料供应商签长期合同。这些实际上就是企业间的并购、重组。而并购与重组向来是

股票市场的好题材，因此铝业股价表现非凡还有一个重组题材。中国铝业会否仿效中国石油、中国石化等公司的“私有化”路线，市场抱有强烈的预期。

　　有色金属价格的联动效应

　　有色金属虽然种类繁多、各不相同，但是各种有色金属之间还是有一定的联系的，其中有色金属各品种的价格就有一个联动效应，也就是说一种有色金属的价格变动会引起其它相关的有色金属价格的同向变动。近年来黄金、铜等有色金属价格表现都很好，这必然会带动其他有色金属如铝、锌等价格的上涨。

　　同样，有色金属公司股票价格也有一定的联动效应。一种有色金属股票价格的变动会引起其它相关的有色金属股票价格的同向变动。近期黄金、铜、锌等有色金属股票价格表现都很好，这也必然会带动其他有铝股的上涨。

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