■新闻直击 加速转型提升银行估值

　　浦发银行2005年资产规模增长速度低于前几年，但利润表现却是最好的

　　主持人储兴华嘉宾西南证券程萍萍

　　浦发四处增厚利润

　　主持人:浦发银行(600000)2005年业绩快报中，比较引人注目的是利润指标的增长幅度。计提后利润总额为42.32亿元，同比增长38.8％，净利润为24.85亿元，同比增长28.76％，每股收益达0.635元/股，同比增长28.8％。什么原因导致浦发银行经营业绩如此增长？

　　程萍萍:浦发银行计提后利润总额和净利润增长幅度是近年来最高的。近年来，浦发银行资产规模的扩张增速逐年下降，2005年的资产规模增长速度要低于前几年，但利润表现却是最好的。2002年是公司规模扩张速度最快的一年，资产规模增幅达61％，但计提后利润总额的增长率仅为30％，净利润的增长率仅为21％，都低于2005年的数据。

　　浦发银行近年来净利润增长率逐步提高，有多方面因素。2005年，受

宏观调控的影响，资本充足率的约束，浦发银行本来面临很多的困境，但公司通过提高存贷款利差，增加投资收益，降低营业费用率等措施，保持了稳定的利润率水平，通过调整计提比例，保证了净利润的同比较快增长。

　　银行经营压力增大

　　主持人:浦发银行业绩亮丽，人们对2005年上市银行的经营业绩产生无限遐想。未来几年，银行业的广阔前景，也使上市银行成为资金的关注热点。

　　程萍萍:由于政府的大力支持和银行自身的不断努力，不论是国有商业银行，还是股份制银行、城市银行，基本度过了

不良资产率高企的高风险、高成本经营阶段，进入了新的发展阶段。整体风险大为降低，行业质地显著提高。但是，目前银行业也遇到了新问题，最严重的有流动性过大、净收益率收窄，银行经营压力增大等。

　　产生这些问题的主要原因在于，社会投资渠道过少，企业和居民存款大量涌入商业银行。而商业银行的投资渠道同样过少，同时商业银行还希望将风险过高的公司贷款向其他的投资渠道如票据融资、个人贷款、债券投资转移。结果是大量的资金涌向了有限的债券投资领域，银行贷款也在向优质客户、票据融资等领域转移，银行资产运用收益率逐步降低。而银行向存款户支付的利息不仅不会下降，还会随着定期存款比例的不断提高而有所增加。

　　创新提升银行估值

　　主持人:这些压力的存在，会否加速商业银行蜕变？

　　程萍萍:预计商业银行在未来5－10年内，就将初步完成各类业务的重大调整。这些变化将主要依赖创新推动，包括商业银行自身的创新，也包括外部环境的创新，政策的支持。

　　具体而言，商业银行首先将在业务结构上进行大幅度调整，逐步增加非利息收入比例，将现在的利差收入占利润结构的85％，调整到中间业务利润占利润结构的50％；其次是银行的资产结构将发生重大变化，债券类业务的投资比例将有大幅度提高，贷款业务中，公司贷款将由90％降到50％以下，个人贷款、票据融资将有很大增长。来自存款客户的压力，也将随着整个社会投资渠道的增加，而逐步降低。

　　除了结构调整将带来的全新变化之外，银行业的价值还表现在，它在我国金融领域具有绝对的优势地位，它有网点、客户、资金、规模优势，经济总量巨大。未来在银行不断调整业务结构、提高创新能力的过程中，其在金融产业中的地位将进一步提高。随着创新业务的不断增加，银行将在越来越多的业务领域占据主导地位，银行业的价值增长将不仅体现在传统业务领域的扩张，还将有新的含义。

　　未来两到三年，银行股的价值还将有新的提升，这主要来自几个方面的影响:银行业结构调整、业务能力提高带来银行股价值重估；中行、工行上市，将使国内银行具有更好的估值参照物；农行改制完成，进一步降低银行业整体风险；众多国内中小银行上市，将进一步提高银行业发展能力，壮大银行股队伍；上市银行完成再融资使上市银行可以继续保持资本的优势，并提升它们的投资价值。