创维数码 风雨过后难见彩虹

　　北京证券王彩江

　　1月17日，在经过5次提堂后，创维集团前董事局主席黄宏生案正式开庭。旗下上市公司创维数码(0751.HK)再度成为投资者关注的焦点。

　　自2004年黄宏生东窗事发之后，创维数码股价已经停牌1年多。1月11日，创维数码 复牌交易，开盘报1.04港元，收于1.09港元，比2004年11月30日创维被香港联交所勒令停牌的复牌前最后交易日收盘价2.67港元下跌了59.18％。随后几个交易日呈振荡整理态势，截止本周二报收1.14港元。

　　风雨袭来

　　2004年11月，香港的廉政风暴刮到了创维。

　　香港廉政公署于在代号“虎山行”的行动中，拘捕创维数码前主席黄宏生、前执行董事黄培升在内的10名人士，怀疑他们涉嫌通过贪污手法进行诈骗及挪用公司资金。2004年12月1日，廉政公署日落案起诉黄宏生和黄培升，指控他们涉嫌盗取公司资金逾4800万港元。

　　2005年3月2日，黄宏生和黄培升再被廉政公署加控两项罪名，串谋偷窃和串谋诈骗罪名。

　　经过5次提堂后，创维集团前董事局主席黄宏生案于1月17日正式开庭。按照香港的法律，这次庭审，原、被告均将出庭答辩，证人亦将出庭。据新华网消息，黄宏生和黄培升两人17日早上在香港东区裁判法院提堂时否认控罪，法官将此案押后至1月19日再审。黄宏生和黄培升两人各获准以现金100万港元保释外出，但两人须交出所有旅游证件，不准离开香港。

　　盈利能力下降

　　创维是国内第四大电视机制造商，主要以原设备制造、半制造成组装套件及组装套件形式，向亚洲、澳洲及新西蔺、欧洲、中东、南北美、中美及非洲多个国家出口彩色电视机。

　　公司领袖人物黄宏生的身陷囹圄，让正处于上升期的创维平地起波澜，从此风雨飘零，业绩受到了很大影响，营业费用大幅增加，净利润大幅下挫，每股盈利锐减。

　　2005年半年报显示，截至2005年9月30日，6个月的营业额为46.44亿元，与上半年相比上升6.8％，但同期净利润下降75.3％，为4300万元。每股盈利摊薄1.87港币，而截至2005年3月31日每股盈利摊薄为7.55港币。

　　公司主营业务当中，86.5％的销售额来自国内，达40.17亿元，其中95.7％为彩电销售，2.5％为影音及数字机顶盒销售；海外市场占13.5％，为6.27亿元。

　　从财务报表看，销售及分销费用的大幅增加是净利润下降的主要因素之一。期间公司给予经销商更为优惠的销售返利，增加费用2.19亿港元，同比增长61.4％。公司依靠投入更多的资源进行市场推广，暂时在市场竞争中处于领先地位。

　　高端产品成主导

　　国务院发展研究中心中国家电市场联合调查研究课题组预测，今年我国的平板电视市场将保持近年来的强劲势头，市场规模有望突破500万台。平板电视占最终用户需求量及金额的比重逐步上升，到2005年10月已经分别占总需求及总需求金额的18.2％和57.2％，平板电视对CRT的替代程度在进一步深化。

　　同时，平板市场将进一步发生变局，国内传统彩电巨头将依靠规模与技术优势，迅速做大平板电视市场，冲击现有的品牌格局。到2005年底，中外品牌所占的市场份额已经形成“八二”格局，其中

液晶电视占据了平板电视主要份额，长虹、海信、创维、厦华等一批国内企业走在了前列。

　　公司2005年半年报显示，截至2005年9月30日，公司整体毛利率比上年同期上升1.7个百分点，升至16.9％。毛利率提升的主要原因是收入增长的主要来源为高端产品的增长，如高清彩电、液晶平板电视

等离子等销售额的增长，由上期的33％增长至本期的51％。

　　根据GfKAsiaPte.Ltd.调查报告显示，截止2005年9月30日，创维集团在全国100个主要城市内，销售数量和销售额的市场占有率分别达到了15.2％和12.4％，同样根据GfKAsiaPte.Ltd.根据全国主65个要城市10月份数据显示，中国彩电市场需求量比去年同期增长27.5％，环比上升了45.3％。

　　后黄宏生时代的考验

　　创维成立于1988年，初期名称为创维实业有限公司，主要生产电视机遥控器。1992年成立创维集团有限公司，并获得彩电生产许可证，开始生产彩电、VCD、DVD、家庭影院和卫星接收机等产品。1994年成立深圳创维－RGB电子有限公司。2000年4月，创维数码控股有限公司在香港

证券交易所主板上市(代码0751)。

　　创维一步步做大，凝聚了其创始人黄宏生半生心血。在已变得“你死我活”的中国家电竞争中，没有创始人黄宏生的率领创维如何生存下去，并继续发展壮大，是对创维管理层最大的考验。

　　未来几年内，彩电市场需求将保持增长，CRT需求将基本保持平稳，同时平板电视的市场份额和产品地位持续提升，越来越多的消费者选择购买平板电视。这将构成2006年乃至今后两三年内彩电市场基本特征。但是应该注意，CRT彩电已经明显开始其生命周期的日趋衰落的轨迹。以TCL、长虹、康佳、创维为代表的中国优势彩电企业，其优势主要建立在传统CRT电视时代，当前处于由模拟转向数字、由CRT转向平板的时期，这些公司面对市场萎缩、产品同质性扩大、竞争力下降、利润摊薄的压力，必须谋求新的转型。

　　创维数码2005年半年报显示，公司的业务主要在国内市场方面，公司海外业务只占公司主营业务收入的13.5％，但是在市场竞争加剧的背景下，较上年同期下降13.5％，其中亚洲区彩电销售跌幅更是高达45.8％。

　　创维数码上半年业绩并没有带给市场更多的期待，在映像管过渡至平面电视的周期中，公司竞争力比较疲弱，凭借投入相当多的资源重建品牌，以及市场推广，短时间内在市场竞争中处于领先地位，甚至能取得更大一些市场份额。但是对公司的未来成长，以及发展能力而言，仍然任重道远。