刘纪鹏：3千亿资金也许已经入市

　　

　　《第十届(2006)中国资本市场论坛》于2006年1月7日在中国人民大学逸夫会议中心举行，图为首都经贸大学公司问题研究中心刘纪鹏教授在“市场转折何时来临”论坛上发言。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 第十届(2006)中国资本市场论坛于2006年1月7日在中国人民大学逸夫会议中心举行，新浪财经作为独家网络支持媒体对此次论坛进行了全程图文与部分视频直播，以下为首都经贸大学公司问题研究中心刘纪鹏教授的精彩观点：

　　我们四个好像都不同意，因为我非常了解后面四个人，我觉得今天这个题目叫股权分置改革后市场何时出现转折，我总觉得看了有点别扭，什么叫股权分置改革后？到明年6月 6号第一支企业大股东非流通股5%额度才开始流出，全部流出三年以后，最后一支上市公司股权分置改革什么时候完成我们还不知道，它的非流通股也要三年以后流通出来，所以股权分置改革后界定起码2008年，所以进听发言只能谈2008年以后是什么情况。

　　当然在这里面也确实想对晓求教授表示一点遗憾，一贯我尊敬的吴晓求教授竟然犯了这么一个低级的错误，非常惋惜。

　　要么叫

股权分置改革中市场转折是否来临，还有这场股权分置改革何时出现转折的，我谈的不是市场是政策的，这一仗很辛苦才从市价全流通改到对价。

　　这确实不是一个问题又是一个问题，在中国一谈制度变革，一谈政策转折和市场走势截然不同的，因为还是一个新兴尚未转轨的市场，这是我说是一回事，不管谈制度变革还是市场走势，但又不是一回事，这场制度变革的结果在市场上从今年上半年新老划段，今年下半年发生非流通股批量进入流通，完全靠市场自身的力量实现一个巨大的转折是不现实的，所以我说又不是一回事，如果要谈转折，大家知道转折之年应该是2005年，绝不是2006年，我们这场股权分置的改革第一次明确提出按对价进行改革，这就好比中国人民跟日本鬼子较量八年终于战胜了一样，在政策上终于打败了不切实际的海外的、错误的理论，因为这场改革如果说大家纷争开始，有人讲从2001年的6月，不切实际的错误政策出台，实际上这个政策在2000年10月在证监会就召开第一次激烈讨论。我当时就问为什么，因为这是海外同志已经打入共产党内部，已经做了高级顾问了，第一要打压市场泡沫，第二筹集社保基金，这政策从2001年6月一推出就是一种激烈的变革，我们怎么打都打不赢，这是中国特殊的国情，不能按市价减值，与此同时我们也看到不管是推倒重来，还是赌场论、泡沫论都是这个时期鼎盛的时期。

　　说到这也想借此机会向

中央电视台提点意见，最近2005年十大风云人物有一个信威公司老总陈卫，那天突然借电话说一定要让我到上海交通大学做嘉宾，因为这选了三大院校、北大、清华、上海

复旦、我这意见就是定了之后，本来那天有会，我把机票都订好了，又临时告诉我，不行中央电视台经济部领导不同意你去，为什么？最后发现今年出了三万言书，我写了评三万言书，他写21200字，我写21300字，都没有公开发，这文章里提到从2001年以来如果说市价减值是推导重来的经济基础，股市赌场论是推倒重来道德和文化基础，在这过程中中央电视台2台经济部对领军人物起了推波助澜的作用，我想可能这句话得罪了，但是这个时期两种观点的争论，由于迟迟未决使得中国股市在非正常的因素下暴跌整整四年48个月，丧失了晴雨表等全部功能，所以这场下跌是不正常的，很遗憾由于这场争论的持续，当然也有所谓五人帮大战赌场论，有人说当时我不在国内，我要来就六人帮，那不见得，我想表达的主题是转折之年是国九条是4.29，看到了中国事必须按中国方法解决，客观上造成了股民直接损失近万亿，大盘急跌60%，造成国民经济间接损失，这损失到今天都是无法估量的。

　　我也表达一下其实我的心胸也有点狭隘，其实我对光耀、宝川、振宁的看法唯一的差别在哪些，按照晓求给的旨意要站起来，刚才光耀提出很好的命题，既然政策性制度转折了市场怎么不转折，这的确是我们要谈的。我第二个很遗憾，这场股权分置改革，在解决了民族矛盾、打败海归分子我们立刻进入解放战争的阶级矛盾，单一送股导致转折之年就是2005年，如果不是单一送股去年行情已经起来了。

　　我已经批评很多，方向对了如果方法不对还会出问题。同样在这个时期方法论的改革和改革的方法论在方向确定之后至关重要，这不仅是股市一个单一系统的问题，是中国金融改革和整个经济改革的大问题，我们必须重视改革的大方向，也就是谈到现在担心不可能来了，因为大家认为对价就是送股，所谓对价就是送股数多少，统一组织分散决策基本上统一组织一刀切，所以这种情况下，付出了不应该付的代价，这就是整个股权分置改革之后，估价不涨反跌，估价到底是不是改革，标志着改革成功的标志，既然批评人家对价改革错了，那你应该起来，因此在这种情况下，单一送股模式已经成为主流甚至唯一的模式，不报这样方案不批，所以投票中不规范的问题，以及到现在为止不能说股权分置改革后，因为两位股东责权利关系，我把股数给你了，我权利对付一年以后让5%，三年以后才能让出来，那时候会发生什么说不好，今年上半年新老划段很关键，下半年非流通股进入可流通数量上算帐没有？既然单一送股的模式已经不可逆转，如果现在出现以价格为依据新的模式出来了，那些送股企业不干，所以现在只有硬着头皮往前走，唯一解决办法，政府除了要鼓舞大家以外，政府要投入资金，非流通股要大量流出，而且5%以下股东6月份以后可以100%流通，我想这个数量刚才说话600亿，我算可能300亿到400亿非流通股要流通出来，所以这样大的数量按平均价格每股5块应该怎么判断，这些非流通股成本很低，要想让它不流通是没有道理的。其实我也经常引用宝川这样的数字，所以用纯技术分析解决不了，如果不解决制度性矛盾，他们认为700点才是理性的，所以在这个问题上也就是施光耀提到的，政策是制度性矛盾解决了市场为什么转折，为什么不能立刻来，方法问题同样重要，至少要把这个问题考虑复杂一点，因为中国股民太惨了，不能再被套住了，所以市场怎么转折，一般来说稍微自私一点或者有责任的经济学家不敢预测，除非大胆一点像振宁这样的。

　　我这些年没少算帐，这么好这么好就是不起来，你要说十年以后中国一定繁荣富强这信心我也有，人家说的就是一两年。

　　1千点对中国来说是政治问题，这个点位不能破，事实上我们基本上守住这个点，但是无形之手已经发挥作用，在新的一年里市场不能长期这样把所有功能丧失，不要说晴雨表，功能配置，融资功能，你左手送出去，右手你大盘还这么低，有人会说你是错的，所以有形之手不是没有意识这个问题，今年要解决新老划段，恢复股市功能必须把1千点提高到至少1200点，这样的话这个市场就必须要靠有形之手托起这个市场，因此有一个讨论，我们需要新的一年里运用有形之手，至少比去年大一两倍三倍的资金，我预测有3千亿资金大张旗鼓的进来，也许这笔钱已经进来了。