投资评级简报

　　记者燕云整理

　　双良股份节能概念提升盈利预期

　　海通证券黄锦超表示，公司具备节能优势的溴冷机和作为建筑节能材料原料的苯乙烯，将会随着政策导向的支持而大放异彩。黄锦超对公司的中央空调业务和化工业务分别进行 估值，认为公司合理价值在5.05元左右，建议投资者“买入”。

　　溴冷机采用吸收式制冷方式，可以利用工业生产过程中的能源作为动力进行制冷，所以广泛用于有富裕热源的纺织、化工、冶金等工业领域。公司主导产品蒸汽型溴冷机和吸收式热泵可利用工业生产过程中产生余热、废热作为制冷的能源，具有独特的节能优势。溴冷机领域双良股份(占35％市场份额)、长沙远大、大连三洋三足鼎立，共同瓜分了溴冷机85％的市场份额。公司溴冷机性能指标达到国际领先水平，成为国家溴化锂吸收式机组的行业和国家标准的制定者。双良品牌还被评为业内唯一的中国“驰名商标”，是溴冷机行业的龙头企业。公司是被国家科技部认定的重点高新技术企业，享受15％的优惠所得税率。另外，2005年7月1日，由建设部和国家质检总局颁布的《公共建筑节能设计标准》正式实施，无疑将极大地推动我国建筑保温材料产业的发展，而EPS和XPS等建筑保温材料的主要原料是苯乙烯(S　M　)，苯乙烯国内产能严重不足，加上节能市场的巨大需求，未来市场长期看好。同时，黄锦超也指出，公司面临的投资风险主要有:化工产品的盈利情况与石油价格息息相关，高油价使产品的成本维持高位，严重影响产品的盈利能力。未来油价的变化将影响公司产品的盈利能力。

　　G　华邦收购将新增500万元利润

　　公司11月1日公告，变更募集资金投向，收购陕西汉江药业45％的国有股股权。申银万国证券研究所吴一峰、董粱表示，扣除股权投资差额摊消，预计汉江药业2006年将给华邦制药新增500万元利润，上调公司2006年EPS预测至0.53元，结合公司10送3.3的对价方案，公司2006年动态市盈率为13倍，目前股价仍然低估，建议“增持”。

　　汉江药业主营化学原料药和医药中间体，公司主要产品以外销规范市场为主，有盐酸左旋咪唑等4个产品获得FDA认证，脑益嗪等4个产品通过COS认证。收购可以使华邦制药借助汉江药业的药证申报经验和产品销售渠道，尽快实现主要产品维甲酸系列原料药的出口。同时，机制和经营变化将提升汉江药业的盈利:由于原有机制禁锢和产品结构不合理，汉江药业主营处于微亏状态，公司盈利主要依靠4.8％的西安杨森的股权投资收益。华邦制药控股后，在产品结构调整和民营机制激励后，公司短期有望实现盈亏平衡。结合杨森稳定的分红，初步预计汉江药业2006年净利润为1500万元左右。

　　亚星化学2006年业绩将大幅增长

　　

长城证券齐海滔表示，公司2003年业绩已经成为低点，随着收购电厂、水合肼项目的投产，公司2006年业绩将大幅增长。公司的CPE(氯化聚乙烯:应用于塑料加工及合成橡胶领域)虽说可以归为化工新材料一类，不过行业竞　争激烈，因此难以据此给予公司过高的市盈率定位。公司主要的亮点在于水合肼项目带来的巨大投资收益，以及

人民币升值预期对公司构成的利好，再考虑到股改的因素，齐海滔认为目前股价还有一定的空间，建议“谨慎增持”。

　　广电网络潜在上涨空间巨大

　　招商证券王鹏表示，公司如果能于2006年4月20日前顺利实施增发方案，藉此收购母公司拥有的陕西全省有线电视网络资产，将带来每股收益2倍以上的增长。资产收购完成后，该股的合理估值区间在12－15元，较目前有50％以上的上涨空间。如果不能完成收购，公司现有业务的合理估值区间仅为4－5元，而目前股价已经部分反映了资产收购的预期。王鹏表示，鉴于增发面临很大不确定性，目前只能给予“谨慎推荐”的评级。

　　公司目前的主营业务主要有两部分:一是陕西省电视台的广告业务代理，二是宝鸡市有线电视网络收入。现有业务的收入和利润基本维持稳定。公司计划以增发新股的方式募集资金，收购母公司拥有的陕西省11个市、区的有线电视网络相关资产。使公司的经营范围从局部扩大到全省，成为陕西省内唯一的有线电视网络运营商，在全国范围内也将成为唯一整合了全省网络的运营商。拟收购资产2004年净利润相当于上市公司该年度净利润的3.54倍，同时盈利能力可保持30％左右的持续增长，用户数则是目前上市公司20万用户的8－10倍，增发新股实施资产收购后将使公司的EPS增厚2倍以上。王鹏预计，拟收购资产未来仍将保持30％左右的年增长率。

　　秦川发展合理估值范围在4.3－4.7元

　　兴业证券朱学东表示，固定资产投资快速增长和汽车、航空航天、模具等工业的迅猛发展是刺激机床行业起飞的主要动力。固定资产每投入100亿元，将带动0.8亿－1.1亿元的机床市场消费额。预计未来3－5年，固定资产投资的增速很难降到15％以下，因此，机床行业产值将保持年均15％左右的速度增长。考虑　到机床行业在5年计划的第1年和最后1年增速放慢和公司产品的特点，朱学东预计公司2005年每股收益为0.23元，2006年每股收益为0.26元，2007年为0.33元。公司合理的估值范围为4.3－4.7元。考虑到公司存在一些不确定性，建议3元以下介入以增加安全边际。投资评级为“审慎推荐”。