秦洪：三季报亮点指引未来机会

　　江苏天鼎 秦洪

　　三季报虽然渐行渐远，但其对市场仍然产生着极大的影响。我们认为，三季报虽然反映的是第三季度的经营信息，但上市公司的经营是持续的，所以这些经营信息透露出的趋势其实也是持续的。也就是说，这些信息会提前告诉投资者公司第四季度乃至来年的经营情况。因此，有一定判断能力的投资者均喜欢研读三季报的经营信息，希望从中找出经营亮点， 以便挖掘出未来的投资热点。

　　三季报透露发展前景

　　这些经营亮点并不是单纯指每股收益的多寡、财务指标是否健康，因为这些信息反映的是上市公司在三季度的经营数据，是过去式。比如财务指标中的应收款过分增长，显得财务状况并不是很健康，但到了四季度或者来年，可以通过经营者的努力而变得健康；再比如说每股收益，在三季度可能很高，但由于四季度是淡季，因此并不能以此推测全年业绩。所以，这些着重反映公司第三季度经营状况的信息不应成为关注的重点。

　　由此可见，三季报信息是需要动态把握的，而把握的重点可放在三季报中能够反映公司未来经营状态的信息。比如在建工程增长趋势以及所对应的是什么项目，再将这些项目结合行业发展特点，就可以初步推断出上市公司在四季度或来年的业绩增长能力；再比如毛利率的提升是否具有持续性，是什么原因导致了毛利率的提升，如果是因为公司有着极强的成本控制能力，或是有着极强的产品定价能力，或者两者兼具，那么公司

股票就应被重点关注。

　　围绕成长核心寻找“亮点”

　　我们的目的不是寻找当前的每股收益“巨人”，而是寻找未来的每股收益“巨人”。具体可以从两个角度观察。一是高增长的持续性，主要看公司的毛利率变化情况以及承接订单的情况。这些信息在三季报中均可得到相应的数据，或者也可以在公司管理层的讨论段中推测出相关的信息，同时也可以从环比的增长中寻找这样的个股。比如海油工程(资讯 行情 论坛)的环比在增长，而且历年来的四季度均是工程结算的黄金季节，因此该股在2005年的高成长已确定。此外，由于三季报明确指出，公司的完工项目与开工项目保证了公司高成长的持续性，我们还可以推测出2006年公司净利润仍有望处于高成长状态。

　　二是公司虽然目前基本面一般，但由于新产品或者生产规模的扩张等因素，能够推动公司在未来一段时间的高速增长。如果三季报透露出上述信息，基本上就可以推断该类个股是未来的潜力股。前者主要体现在三季报中的在建工程等数据中，后者主要体现在公司的管理层讨论段。比如西藏药业(资讯 行情 论坛)在三季报中称，公司重点开展了新药—新活素的推广工作，目前新活素已投入生产，现已进入100多家三甲医院。

　　重点关注三类“亮点”股

　　我们建议投资者重点关注三类“亮点”股。一是主导产品盈利能力开始提升，且产品市场空间相对广阔的个股。如G人福(资讯 行情 论坛)在三季报显示公司主导产品的毛利率均有所提升，考虑到主导产品的市场容量，可以推断公司目前的主营业务已经步入健康轨道，目前12倍左右的动态市盈率似乎低估了。类似个股尚有凤凰光学(资讯 行情 论坛)、星新材料(资讯 行情 论坛)、安琪酵母(资讯 行情 论坛)等。

　　二是公司产业构成日趋完善的个股。比如鄂尔多斯(资讯 行情 论坛)的三季报显示，公司投资的内蒙古电力冶金股份有限公司到报告期末，项目有序推进，自备电厂项目已有一台33万千瓦机组投入运营，20台硅铁炉全部投入生产，煤电硅高科技环保型经济项目进展顺利。这就意味着公司在羊绒制品外又开拓了一个新的主导业务，公司的高速成长预期强烈。类似个股尚有美利纸业(资讯 行情 论坛)、澄星股份(资讯 行情 论坛)、岳阳纸业(资讯 行情 论坛)等。另外，那些产能扩张明显且市场容量较大的公司，其净利润规模也有望随之增长，如G卧龙、北方创业(资讯 行情 论坛)等个股。

　　三是季节性业绩因素较为明显的个股，尤其是那些在四季度主营业务收入与净利润均将大幅增长的个股。如火箭股份(资讯 行情 论坛)由于主导产品的特殊性，历年四季度的净利润均会出现大幅增长，公司在2004年前三季度的净利润为7718万元，但2004年全年的净利润则为13938万元。反观2005年前三季度，公司的净利润为10595万元，那么今年全年的净利润大幅增长就很值得期待。类似个股尚有海油工程、天地科技(资讯 行情 论坛)等。