有望促成新股权文化

　　刘文超

　　“两法”的修订基本上结合了我国资本市场的运行规律和现代企业制度发展，中长期而言，这一系列变革必将明显让投资者恢复信心。但是，“两法”对资本市场的影响并不在于文件本身，而在于如何的实施。未来配套的法规、规则应是投资者关注的重点。

　　与现行证券法相比，修改稿取消了国有企业不得买卖股票的规定，同时取消了“禁止银行资金违规入市”的条款，不再限制证券公司融资融券。并明确提出，依法拓宽资金入市渠道。这次修改为拓宽资金入市渠道预留了很大的空间，未来将会有更多的合规资金直接进入资本市场。中长期而言，股票的估值溢价将会有所提高。市场的流动性也会随之有所改善，而流动性的改善会导致目前证券市场资金的流入要远远大于资金的流出。这对投资者来说尤为重要。

　　在新修订的公司法里，赋予了持有公司股份3％以上的一个或多个股东提案权，同时要求完善股东诉讼机制，进一步扩大股东知情权范围，基本实现了对中小股东权益的保护。与此相呼应，新修订的

证券法在法律责任方面就增加了10多条“新规”，强化了对中小投资者合法权益的保护。

　　新的公司法和证券法在保护中小股东和中小投资者这一点上的高度一致，未来有望促成一种以尊重中小股东为主线的新股权文化。对包括

股票投资在内的各类投资行为将产生深刻影响。在经济发展转型、全流通时代将到来的大背景下，市场将在两法修订的新框架下，从新的角度对企业进行重新审视，对符合新标准的企业以全新估值方法进行重新估值。新的两法的快速推出，意味着这几年来困扰证券市场健康发展的制度性缺陷将逐步得到解决，市场预期趋向明朗，投资者信心也将逐步恢复。而在新的两法的框架下，公司的治理结构将得以改善和提高，上市公司的质量也有望逐步提高，对证券市场来说是一个长期的利好。从长远看，这是我国

资本市场发展的福音，将使市场去柠檬化，并为市场带来稳定的中长期投资。