重庆淡马锡：渝富的炼金术

http://finance.sina.com.cn 2005年11月06日 17:27 21世纪经济报道

　　重组ST东源、ST重实控制西南证券、重庆商行

　　实习记者张友重庆报道

　　11月3日，ST东源(000656.SZ)发布公告称，重庆渝富资产经营公司(下称“渝富公司”)已经买下原第二大股东重钢集团股份持有公司的股权。

　　此前，8月31日，渝富公司对重汽集团注资3亿元；9月29日，渝富公司宣布以300万的价格收购ST重实(000736.SZ)47.87%的股权。

　　这只不过是收购战略中的几环而已。

　　渝富公司是当地四家有资格进行土地储备和土地整治职能的公司，当地媒体披露其土地储备多达8000亩。另外，渝富公司还全资拥有重庆渝创信用担保有限责任公司。更为重要的是，渝富公司持有重庆市商业银行13.8%的股权和交通银行0.18%的股权，在对西南

证券增资3亿后成为其第一大股东。

　　从产业布局到金融控股，重庆“淡马锡”跃然而出。

　　产业布局

　　2004年3月18日，经重庆市人民政府批准，国有独资综合性资产经营管理有限公司——渝富公司正式成立，注册资本为人民币10.2亿元。

　　渝富公司的背景特殊，决定了它在重庆经济中的特殊使命。

　　2005年9月，ST东源发布公告：拍卖公司受执法机关委托，将于9月23日拍卖公司第二大股东重钢集团所持有的公司国有法人股45081847股。

　　10月12日，ST东源发布拍卖会因故取消的公告。

　　业内流传，重庆市政府相关部门迅速采取了措施，使得拍卖取消——这样做是为了准备拍卖的一些手续。

　　10月21日，拍卖再次举行。

　　该次拍卖共有三家企业入场，深圳一家、重庆两家。起拍价每股为0.80元总价为3606万元，实际买价为每股1.22元，总价为5499.9853万元高于原底价1899万元。

　　拍卖经过30多轮争夺后，渝富公司胜出。

　　“ST东源这几年的发展很不好。不排除渝富公司进一步增持股份，成为第一大股东，进而按它的思路对公司进行管理和重组的可能。”一位投行人士分析，“渝富公司在一定程度上是在行使国资委的权力，它的举动代表的是国资委，这和其收购ST重实是一样的道理。”

　　ST重实曾经是德隆系一个很重要的输血机器，是德隆系灰飞烟灭后最后一个未能重组的上市公司。为了拯救重实，政府成立了一个工作小组，并先后与重庆商社、大连北洋集团、香港新鸿基旗下的SunHungKai等多家公司进行过重组洽谈。但均由于其债务难题，使得重组悬而未决。

　　当地媒体披露，ST重实的高层在重实第一次发布破产预警公告之后，曾经做过数次紧急商议。

　　最后ST重实向市有关部门递交了一份希望由市政府出面重组重庆实业的报告：ST重实建议并希望由一家

资产管理公司来整体托管ST重实的资产及债务。

　　最终，渝富公司以300万的价格购买华融公司托管的中经四通、重庆皇丰、上海万浦、上海华岳所持有的社会法人股共3159.6万股。

　　坊间流传，ST重实重组方案已经敲定。

　　金融控股

　　如果说ST重实和ST东源的收购分别依靠特殊原因取得胜利，那么渝富公司进入金融行业，特别是取得西南证券的控股权，则完全是一个组合拳。

　　重庆本来有两家本土券商，一个是重庆证券(后更名为“德恒证券”)，因“德隆事件”而关闭。

　　一个是西南证券，德恒证券关闭时，“西南证券也已经到了不得不整治的地步。”市政府的一位官员如是说。

　　西南证券原来的注册资本为16.3亿元，第一、第二大股东为重庆国际信托投资公司(简称：重庆国托)、珠海国利工贸发展公司(简称：珠海国利)，分别持有西南证券19.86%、19.63%的股权，但其实际控制人为珠海国利。

　　珠海国利入主西南证券后，很快就变相抽走了5亿元资本金，还出现了挪用顾客保证金等等问题。

　　更为严重的是，西南证券多次面临被收购的危险。

　　2003年7月9日，天同证券董事长段虎主持天同证券多位高管及43家股东代表齐聚威海，通过了天同证券收购西南证券股权、进行合并重组的方案。

　　该次收购在重庆市政府的强力狙击下没有得逞。

　　今年中央突然对部分券商进行注资，重庆市政府决定抓住这个契机拯救西南证券，渝富公司再次被推上前台。

　　按照相关计划，第一步就是追回被原股东抽走的资本金。

　　在协商无果的情况下，重庆市国资委通知西南证券向重庆市第一中院起诉大股东，并准备查封大股东在重庆的8亿财产。不得已，大股东拿回已经抽走的资本金。

　　第二步，本有4亿元出资的渝富公司增资3亿元，成为第一大股东。

　　分析人士认为，“在系列动作完成后，西南证券已经拥有28亿现金。”

　　在控制西南证券以前，渝富公司已经是重庆商业银行的第一大股东。重庆商业银行原来的第一大股东为重庆市财政局，2005年4月8日，后者所持股份转由渝富公司持有。

　　该银行从2003年开始一直在进行大规模的重组，重庆市政府希望在重组和引进战略投资者后顺利上市，进而把重庆商业银行打造成一个全国性的银行。

　　“由渝富公司来持股的目的，就是为了让重庆商业银行的决策中少一点政府的影子，让重庆商业银行尽量真正的商业化。”重庆市财政局的一位工作人员说。

　　除了西南证券和重庆商业银行外，渝富公司还全资拥有重庆渝创信用担保有限责任公司，以及交通银行0.18%的股权。

　　渝富炼金术

　　渝富公司成立时，重庆市国资委并没有拿出多少真金白银，多是其他公司股权出资，比如重庆商业银行和交通银行的股权。

　　渝富公司成立的初衷是处理国企的

不良资产。市政府给了渝富公司一个运作原则：“财政不补贴，政府不干预，国企要满意，渝富有盈利”，自行融资回购债权。

　　渝富公司又是如何撬动这么大的资产呢？

　　2004年4月底，渝富公司向国家开发银行重庆分行申请贷款。开发银行经过对拟回购资产的全面评审，以“组合贷款”名义批准了这笔贷款，提供了共计21.7亿元的贷款。

　　2004年4月28日，国务院批准了渝富公司“打包”回购工商银行157亿元不良贷款本息的方案。

　　截至2004年底，渝富公司分两批从工商银行回购了665户企业的不良贷款本息，用从开发银行贷的21.7亿元买下了107亿元不良债权。

　　在渝富公司买下债务后，各个企业以现金或者土地买回自己的债务。由于这些企业在资金上一般都很困难，所以多是以土地转让的方式来实现。

　　渝富公司再把土地在产权交易所出售，收回现金。这也是目前它拥有多达8000多亩土地的原因所在。

　　渝富公司的成功使其必然承担起更多的责任。

　　10月22日，重庆副市长黄奇帆在长江管理论坛上透露了重庆商业银行进一步重组的路线图，主角依然是渝富公司。

　　分析人士认为，“从重庆市政府把重庆商业银行的股权划拨给渝富公司，让其成为西南证券的第一大股东，最近又让其插手上市公司重组来看，渝富公司的定位已经在发生巨大变化。在中央有汇金公司和国资委，在重庆二者的功能被集于渝富公司一身。重庆市政府显然想把它打造成能够完全被自己控制的投融资平台。”

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