权证面临全面调查监管酝酿三大指向

http://finance.sina.com.cn 2005年11月06日 17:25 21世纪经济报道

　　本报记者方原北京报道

　　近日宝钢权证风波引起监管层对整个权证市场的高度关注。据了解，证监会和交易所最近将成立一个工作小组，研究目前权证市场制度和措施，确保权证发行及交易公平而有秩序。

　　另据消息称，宝钢权证调查结束后，随着更多权证的上市，两个交易所将对权证市场情况进一步展开全面现场抽查，积极接受和处理投资者对权证交易的投诉。在此基础上，有望形成“权证违规交易处罚意见”和“权证交易市场监管条例”等规则。

　　宝钢权证调查启示

　　“上证所市场监察部在对涉嫌账户所在证券营业部进行调查的同时，还将持续地对涉嫌操纵价格的相关账户进行密切监控。”上证所市场监察部有关人士表示。

　　据透露 目前几家证券营业部正在配合上证所的调查工作。上证所将于下周得出相关调查结果，并决定是否提请主管机关对其进行立案和稽查。

　　据知情人士透露，交易所在调查宝钢权证的同时，也拟就了一份“情况简报”，对当前权证市场存在的问题从宏观上进行分析。

　　这份文件表示，宝钢权证交易的大幅震荡，正折射出目前权证市场存在着某些制度上的缺陷。

　　“情况简报”表示，权证市场目前一个首要的问题就是市场供给严重不足，亟须上市新的权证品种。目前我国市场上仅有宝钢等少数权证，成为投机者聚集地，存在市场炒作风险。

　　其次是调控手段缺乏，亟须制定权证连续创设制度。在成熟权证市场中，当持有头寸不足而市场还在异常波动的时候，做市商拥有随时增发或者创设权证的权利，以提供足够的供给来影响市场，使之迅速归于理性。

　　“情况简报”同时认为，目前权证知识普及不够，投资者教育形势迫切。

　　权证产品不同于

股票，其价值包括内在价值和时间价值，权证的时间价值随着时间的流逝而减少。投资者只有清楚的了解了权证的价值构成模式，才能正确指导投资，规避风险。

　　上证所在调查宝钢权证同时，也在思考着权证制度上的一些问题。

　　上证所权证工作小组的一位人士说：“目前的权证产品更多是配合股改的进行而创设的，从监管上看，确实应该尽早地把权证市场定位为独立的金融产品，从产品设计、市场规范和惩罚机制等多方面进行体系性的规划。”

　　全面考量权证市场

　　“对宝钢权证的调查是必要的，因为随着本月更多权证产品的上市，风险控制的紧迫性将进一步凸显。”深交所会员部的人士表示。

　　有分析人士表示，随着近期几只权证上市，权证市场将出现一个新的局面。

　　除宝钢权证之外，目前还有长江电力、万科、新钢钒、鞍钢新轧、白云机场、武钢股份等六家公司的股改方案中包含了权证产品。

　　除已有的认购权证外，万科、新钢钒、白云机场、武钢股份等公司还推出认沽权证，其中武钢股份的方案是认购权证与认沽权证的组合。

　　“宝钢权证调查结束后，两个交易所将共同与证监会筹商，酝酿对所有上市权证的运行和交易情况进行现场抽查。”一位接近交易所的人士表示。

　　据透露，此次抽查目的是为了督促会员做好权证产品交易风险控制，进一步向市场表明交易所对权证及今后新产品风险的重视程度，及会员合规性监管的方向。

　　据了解，根据此前权证交易的账户分布与交易活跃程度，两个交易所可能选取了10个城市共30家会员证券营业部作为此次抽查对象。

　　另外，在此之前，交易所接到部分投资者投诉，反映个别会员未与投资者签署权证风险揭示书就开通了权证交易的情况。此次检查是上证所积极响应投资者投诉、保护投资者利益而采取的主动监管措施。

　　据了解，交易所对检查中发现问题的会员将发出整改通知书，限期整改，对整改不力的，视情节轻重进行处罚。并将此次检查结果作为今后上证所对会员新产品交易资格管理的重要依据。

　　监管铁律三大指向

　　消息人士称，宝钢调查和权证市场全面调查结束后，交易所将从清理风险、完善交易所规则、规范机构行为等方面，进一步完善权证市场监管体系。

　　“下一步规范权证市场的第一项工作，就是要认识和清理潜在风险。”一位接近交易所的有关人士向记者透露。他说，交易所和证监会将把权证交易风险防范和交易风险控制，作为下一步权证产品创新制度设计中的重要环节来把握。

　　据了解，交易所和证监会对权证交易风险的考量将集中在两方面：

　　一是现有证券市场环境和交易机制下存在的普遍性风险，如券商挪用客户资金风险；

　　二是权证自身产品特性所决定的特有风险，如投资者交易取得的权证到期失去行权价值、权证交易价格剧烈波动或者严重背离标的证券交易价格等。

　　“清理出需要面对的交易风险，监管层应从多方面设计相应的控制机制。”接近证监会稽察局的有关人士表示：交易所应该有监管规范，发行主体和证券公司的交易行为也应该进一步得到“透明”约束和监管。

　　据了解，交易所将在下一阶段，有针对性地完善权证交易价格约束和揭示机制。“为防止权证交易价格剧烈波动，交易所是否会对权证价格涨跌幅限制设置进行重新考虑，是值得期待的。”北京的一位券商人士说。

　　在实时监管方面，交易所在权证交易时间内，将定时公布权证的溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度，供投资者买卖权证时参考。

　　消息人士称，对于权证发行人和证券公司，交易所接下来将要求权证发行人应该提供各种可能条件，让投资者在参与权证交易前，分析了解权证发行人的履约能力，如财务状况、信用状况等，研究权证发行的条件及各项约定。

　　证券公司应该为投资者提供更多可能条件，让投资者了解其开户证券公司是否有资格从事权证交易经纪服务，或其交易资格可能受到部分或全部限制，以让投资者作相应安排。各证券公司必须按规定向首次买卖权证的投资者全面介绍相关业务规则，充分揭示权证交易的高风险性，切实引导、提醒投资者重视并控制权证交易风险。

　　此外，交易所还将要求证券公司采取充分的风险控制措施，对未签署《权证风险揭示书》的投资者，限制权证交易，及时全面了解、掌握《权证风险揭示书》的签署情况及投资者的开户资料、资金情况，配合交易所可能采取的相关问询、调查、现场检查等监管措施。

　　据透露，根据监管和市场的发展情况，有关“权证违规交易处罚意见”和“权证交易市场监管条例”等规则，也将适时出台。

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