人民币升值以来B股缘何屡创新低 未来底在何方

　　记者 李宇　深圳报道

　　上周沪指整体跌幅达到5.3%，同期上证B指下跌了7.32%，人民币升值以来的涨幅至此已被腰斩。这一幕在深市有过之而无不及，深成指上周跌幅为5.2%，而深证成份B指跌幅为7.53%，并创下两年半来的新低。

　　缘何下跌

　　从中线趋势来看，B股此轮下跌起步于9月20日的大盘调整。周K线图显示，上证B指从该日起的五周中，出现了四根阴线，并在最近三周形成三连阴走势。而成份B指见顶时间约提前了一周，并已经形成周线五连阴，跌破了人民币升值前形成的底部，创下两年半来的新低。

　　市场人士认为，B股市场走入低迷，来自多种因素的累积影响。从前期来看，下跌主要是受到大盘剧烈调整的冲击。当时随着股改行情告一段落，以及三季报预期不太乐观，大盘出现连续破位，受此影响，B股市场也开始出现回落。

　　第二波下跌则是缘于含B股公司股改的影响。随着10月10日万科B和永久B股改方案露面，B股股东不获得对价的预期最终兑现，这对市场心理面形成一定影响，当日上证B指和成份B指纷纷下挫，跌幅达4.80%和3.83%。

　　“但是这一预期已经基本消化”，部分市场人士并不认为不获对价是导致B股低迷的根本原因。他们认为，B股价格本来相比A股就有较大贴水，况且两家含B股公司股改方案公布前，“五部委意见”已经明确了股改由A股市场相关股东协商解决，市场对于B股股东不获对价已经早有预期。10月10日之后B股走势有所企稳，也反映出股改对于B股走势并未形成实质性的影响。

　　实际上最近一轮凶狠的杀跌主要还是来自基本面。上周五业绩下降的上柴B股以跌停报收，随着第三季度报告陆续公布，类似绩差股出现大幅杀跌。由于前期涨幅较大的绩差股调整仍不充分，同时一些公布业绩下降的个股陆续露面，B股从而向下不断寻底。此外，权重股加盟“空”军给B股走势雪上加霜。市场人士认为，在业绩回落预期下，近期基金纷纷从核心蓝筹股中脱身，A股市场重心下移，对B股形成较强的下拉作用，尤其是上周三权重股中集B跌停导致了成份B指创下最近三个月的最大单日跌幅。

　　底有多深

　　B股加速下跌，后市走向是赶底反弹还是步入熊途，市场看法仍存分歧。

　　“沪深两地B股市场继续下跌，虽然有受累于A股大盘破位的影响，但主要还是前期累积涨幅较大的蓝筹股已经开始步入熊市”，不少市场人士担心蓝筹股走弱将把B股也带入“熊途”。此外，B股市场边缘化也导致了市场信心不足。从2000年11月至今，B股市场一直未发新股，其融资功能逐渐丧失，市场也陷入萎靡不振的状况。有观点认为，目前B股市场已经开始走入边缘化，管理层将以何种方式确定B股去向尚不确定，预期不明可能引起投资者割肉离场。

　　相反观点认为，市场边缘化并不意味着股价一定“边缘化”。虽然近期B股走势较弱，但关键还是要看公司的投资价值，目前有的B股相对国际估值水平明显偏低，有的甚至已经跌破净资产，这些

股票在下跌之后肯定还会回升。而从A、B股比价来看，如果A股股改之后价格水平仍然明显高于B股，此类B股也将具有投资机会。

　　B股问题的最终解决也并不意味着B股股东将遭受损失，相反可能出现结构性机会。市场人士指出，A、B股合并意味着股价并轨，从目前同时含有A、B股的公司来看，多数B股价格低于A股，并轨或将使B股股东受益。此外，上市公司将来最终解决B股问题，可能采取大股东回购增持或者上市公司回购注销的方式，其回购价格也应该会高于市价。不过也有市场人士指出，回购B股存在上市公司与B股股东之间的博弈，股价可能遭到刻意打压，期间的投资风险也值得关注。

　　目前，上证B指在最近12个交易日中收出9根阴线，短线技术指标严重超卖，并已调回到本轮行情涨幅的50%，这一位置或将具有较强的支撑。深市来看，上周三领跌的权重股中集B本周已有所企稳，对人气恢复起到一定积极作用。市场人士预计，短线反弹的契机或将浮现。

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