解决“占款”任重道远

　　记者张翔

　　昨日，国务院批转的证监会《关于提高上市公司质量意见》全文公布，26条意见中特别提到，控股股东或实际控制人不得以各种名目侵占上市公司资金，对已经侵占的资金，控股股东尤其是国有控股股东或实际控制人要采取多种方式加快偿还速度，务必在2006年底前偿还完毕。这给长期以来备受大股东占款困扰的上市公司带来直接利好，还款期限的明确规 定也给投资者信心以积极的鼓舞。在此消息刺激下，一些大股东占款数额较多的股票昨日纷纷上扬，涨幅较高的华北制药、莲花味精、中国武夷均是大股东占款数额名列前20名的股票。在我国股市中，大股东占款问题由来已久，上市公司深受其害。根据今年中报披露的资料，249家大股东以应收账款的形式占款88.98亿元，380家大股东以其他应收款的形式占款23.17亿元，两项合计达112.15亿元。我们知道，今年上半年所有A股公司的净利润合计为1024.98亿元，也就是说，大股东占款就占到净利润的11％！实际上，大股东占款的形式还远远不止这两个名目，像预付账款以及其它一些更为隐蔽的方式都可能让上市公司的利润被引入黑洞。

　　将应收账款与其他应收款进行汇总，我们发现，共有444家公司存在大股东占款的问题。其中有79家公司的占款金额超过1亿元。我们以这79只

股票为成份股构建指数，从附图中可以看到，自2004年初以来该指数几乎一直弱于上证指数，并且两者的差距越来越大，目前该指数的跌幅已接近上证指数的两倍。指数趋弱的背后，就是大股东对上市公司财富肆无忌惮的侵吞，以及二级市场上投资者对这些股票的抛弃。数据显示，这79只股票2002年至2004年的净资产收益率(整体)分别为－3.98％、0.6％、－3.69％，今年前三季度为1.68％。在宏观经济良好运行的这几年，这些公司盈利状况却如此之差，究其原因，我们不能不联想到大股东的巨额占款以及其透露出来的上市公司经营管理、治理结构方面存在的重大缺陷。

　　从应收账款项目来看，占款金额最多的是神马实业的第一大股东中国神马集团有限责任公司，占款7.86亿元，占应收账款总额的比例达到64.6％。该股近年走势一直低迷，而目前市盈率仍然高达93倍。此外，*ST龙涤、*ST中华、内蒙华电、G郑煤电4家公司大股东的占款金额也在5亿元以上。再从其他应收款来看，虽然整体情况好于应收账款，但对少数公司而言，占款问题同样十分严重。三九药业对三九医药占款27.9亿元，名列第一，而莲花味精集团以对莲花味精高达10.85亿元的占款名列第二。这两只往日的绩优股，近年来业务陷于困境，业绩大幅下滑，大股东对此难咎其责。

　　由于多方面的因素，大股东占款的问题近年来并没有得到根本解决，严重妨碍了上市公司的正常经营。对“占款猛于虎”的情形，只有重拳出击方能加以控制。昨日相关个股的良好表现，已经反映了投资者对此次限期还款政策寄予了很大的期望。毕竟地方政府以及国资委的介入将有力推动这一顽疾的彻底根除。即使大股东无力以现金偿还欠款，若以“以股抵债”等创新形式予以解决，仍能明显提升上市公司的盈利水平，同时，已计提准备的冲回也能对上市公司的业绩构成短期利好。