海通证券：资本市场宏观环境正逐步向好

　　本报讯 (记者 文新) 海通证券新近研究报告称，在没有大的外部环境变化的情况下，中国以投资推动的经济增长会保持一个很好的势头，目前宏观调控的重点在“稳”，“刹”的氛围基本结束，资本市场的宏观环境会逐步向好。

　　报告称，宏观经济的下滑是一次增长周期的调整而不是结束。从投资增速上看，投资在庞大的基数上还保持了较高的增速，微观投资主体的投资欲望并没有因为宏观调控而一 蹶不振，而且部分城市的大型基础设施建设项目开始重新上马。投资规模的提高增加了国内需求，缓解了部分产能过度扩张的问题，宏观经济从冲动开始进入了平稳增长期。

　　值得注意的是，上市公司利润结构决定了如果物价持续低迷下去，即使宏观经济不是硬着陆，上市公司业绩也会硬着陆。9月份CPI数据下降到0.9%，通缩的看法占据了主流。海通

证券的报告则称，农产品价格下降是导致CPI下降的最主要原因，但是农产品价格继续下降的空间不大。从CRB大宗产品价格指数中的农产品指数可以看出，玉米的价格指数已经接近了10年来的低点，大豆和小麦也经历了大幅度的下跌，继续下跌的空间不大了，所以导致今年CPI迅速下降的因素可能正在减弱。另外，由于大规模投资导致的产能的迅速释放，许多投资者担心产成品价格下降对CPI的影响将逐步显现。但是，CPI数据的下降也为前期受到压抑的公用产品价格调整提供了机会。