蓝筹股力挺大盘企稳

　　(上接A01版)

　　股改中仍需注重估值因素

　　随着股改的继续进行，对价因素似乎已经很难在根本上刺激资金的神经，而新老划断却逐步成为市场的一块心病，而其背后的根本原因又在于市场惟恐供求失衡。其实，一个良 性运转的资本市场是不能丧失融资功能的，股市历史上又有哪次暂时停止融资的行为促成过大牛市的来临呢？当然，新老划断必然会给市场产生冲击，不管它是年前就来还是明年6月才到。短线资金尤其不愿意承受新老划断的风险，其根本原因在于它们喜好的投资品种不具备抗冲击力，不具备估值优势。

　　昨日，ST中西相当于10送10.3的重组对价令20多只ST个股涨停，但这并不代表所有的ST公司和绩差公司都有能力完全效仿。而且，如果不算ST中西的话，第七批股改对价并未超过10送3的平均水平。有观点认为，目前市场的问题在于对价幅度趋同，对价空间无法打开，三季度的反弹是在股价结构调整尚未结束的情况下展开的，而目前对价幅度的结构性问题无法解决质地不佳个股在估值方面存在的矛盾，因此扩容压力对于这类个股构成真正的利空，也是未来市场的风险所在。如果在目前区域买入具备估值优势的战略性

股票，那么在未来新老划断来临的时候才能最大程度的规避风险。

　　资金问题需动态分析

　　上证国债指数已经连续三天大跌，虽然有不利传闻充斥市场，但债市大跌的根本原因恐怕在于收益率的降低。当然，债市大跌不等同于债市资金就会回流股市，不过结合近期

房地产领域的一些现象综合分析，资金在不同投资领域之间的调整恐怕正在进行之中。

　　从1998年开始大规模发行国债开始，我国的经济体系注入了相当多的货币量，通过乘数效应发挥了强大威力，资产价格呈现出活跃的货币属性，而经济体系中过多的货币仍将选择在具有交易效率的资产中流动。我国目前最具备交易效率的人民币资产主要有三部分:房地产、

证券、储蓄。现在，房地产的高度繁荣正在逐步逝去，M2的持续增加又反映出投资渠道有限，因此，随着股改以及价格的下跌，股市的估值水平在逐步下降，再加上政策的变动，股票市场微观上开始逐步增多的吸引力恐怕不会被所有资金忽视。

　　流动是资本的天性，但流动肯定是一个渐进的过程。最初的资金只是基于谨慎和真实性的需求进入股市，只有随着盈利特征的逐步显现才会吸引更多的资金加入，各个经济主体调整不同资产配置的行为也才会继续和深化。指标股企稳可以反映出当前资金的态度，只是大规模资金入市的迹象还没有出现，所以年底前出现反弹行情还是可以期待的。